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昌都市(边坝县、丁青县、察雅县、贡觉县、江达县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、八宿县、左贡县、芒康县)
和田地区(民丰县、墨玉县、和田市、和田县、皮山县、策勒县、洛浦县、于田县)
厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)
南昌市(红谷滩区、南昌县、安义县、新建区、青山湖区、青云谱区、西湖区、东湖区、进贤县)
马鞍山市(和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、含山县)
淄博市(高青县、周村区、张店区、沂源县、临淄区、博山区、桓台县、淄川区)
六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)
三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)
泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县)
白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)
驻马店市(西平县、上蔡县、遂平县、确山县、平舆县、正阳县、汝南县、新蔡县、泌阳县、驿城区)
衢州市(柯城区、开化县、常山县、江山市、龙游县、衢江区)
朝阳市(龙城区、凌源市、双塔区、建平县、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
商丘市(柘城县、宁陵县、睢阳区、睢县、民权县、梁园区、虞城县、永城市、夏邑县)
孝感市(应城市、云梦县、安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、孝南区)
安康市(旬阳市、汉滨区、镇坪县、宁陕县、白河县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、石泉县、平利县)
荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)
保定市(阜平县、涿州市、涞源县、容城县、高阳县、安国市、竞秀区、满城区、涞水县、高碑店市、定兴县、雄县、唐县、望都县、安新县、博野县、蠡县、易县、顺平县、清苑区、定州市、莲池区、徐水区、曲阳县)
大同市(广灵县、新荣区、左云县、阳高县、灵丘县、浑源县、天镇县、云州区、云冈区、平城区)
遵义市(绥阳县、红花岗区、播州区、赤水市、习水县、余庆县、汇川区、正安县、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)
淮安市(淮安区、金湖县、洪泽区、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮阴区)
宣城市(郎溪县、泾县、广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、旌德县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
吉林市(龙潭区、昌邑区、丰满区、桦甸市、蛟河市、船营区、舒兰市、磐石市、永吉县)
通辽市(奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)
宜宾市(叙州区、珙县、筠连县、兴文县、屏山县、长宁县、高县、南溪区、翠屏区、江安县)
榆林市(绥德县、吴堡县、横山区、子洲县、米脂县、定边县、神木市、靖边县、佳县、府谷县、榆阳区、清涧县)
邵阳市(武冈市、隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、北塔区、大祥区、新邵县、洞口县、邵阳县、双清区)
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新乡市(获嘉县、延津县、新乡县、长垣市、辉县市、牧野区、红旗区、凤泉区、原阳县、卫辉市、封丘县、卫滨区)
日喀则市(定日县、聂拉木县、吉隆县、亚东县、康马县、昂仁县、拉孜县、谢通门县、萨嘎县、白朗县、岗巴县、南木林县、江孜县、萨迦县、仁布县、定结县、桑珠孜区、仲巴县)
来宾市(合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)
宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)
柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、城中区、柳南区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)
白银市(景泰县、平川区、白银区、靖远县、会宁县)
江门市(江海区、台山市、鹤山市、开平市、新会区、恩平市、蓬江区)
连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、连云区、赣榆区)
长春市(绿园区、公主岭市、二道区、宽城区、南关区、朝阳区、双阳区、农安县、榆树市、德惠市、九台区)
贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)
济南市(历城区、商河县、历下区、平阴县、章丘区、济阳区、长清区、莱芜区、槐荫区、钢城区、市中区、天桥区)
新疆维吾尔自治区
长治市(襄垣县、潞州区、屯留区、上党区、黎城县、长子县、武乡县、沁源县、壶关县、沁县、平顺县、潞城区)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、吉首市、保靖县、泸溪县、花垣县)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)
铁岭市(铁岭县、银州区、清河区、昌图县、开原市、调兵山市、西丰县)
宁德市(福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、古田县、屏南县)
辽阳市(宏伟区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区、文圣区)
滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、邹平市、无棣县)
牡丹江市(阳明区、海林市、东宁市、绥芬河市、东安区、穆棱市、宁安市、林口县、西安区、爱民区)
唐山市(迁西县、遵化市、迁安市、玉田县、丰南区、古冶区、开平区、曹妃甸区、丰润区、滦州市、滦南县、路北区、路南区、乐亭县)
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昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)
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冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
核心业务的重构与隐忧
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
财务数据的双面镜像
2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。
三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
资本运作的战略转向
从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
风险矩阵的多维展开
前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。
环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。
行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。
战略突围的可能性空间
梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。
数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。
但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
新闻结尾
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