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石家庄市(无极县、高邑县、赞皇县、正定县、平山县、井陉县、深泽县、藁城区、井陉矿区、长安区、行唐县、新华区、灵寿县、赵县、元氏县、裕华区、桥西区、鹿泉区、晋州市、新乐市、栾城区、辛集市)

衡水市(安平县、深州市、冀州区、桃城区、武强县、阜城县、故城县、枣强县、景县、饶阳县、武邑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

新余市(分宜县、渝水区)  柳州市(柳城县、柳南区、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县)

扬州市(江都区、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、德格县、白玉县、丹巴县、康定市、九龙县、得荣县、色达县、理塘县、巴塘县、雅江县、炉霍县、稻城县、乡城县、新龙县、石渠县、泸定县、道孚县)乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、化德县、兴和县、商都县、丰镇市、四子王旗)

吉林市(永吉县、舒兰市、船营区、昌邑区、丰满区、蛟河市、磐石市、桦甸市、龙潭区)  南阳市(卧龙区、淅川县、镇平县、新野县、宛城区、邓州市、方城县、内乡县、南召县、桐柏县、西峡县、社旗县、唐河县)

铜仁市(江口县、德江县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

沈阳市(新民市、铁西区、苏家屯区、沈河区、浑南区、于洪区、和平区、沈北新区、大东区、康平县、辽中区、皇姑区、法库县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、天峻县、乌兰县、德令哈市)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县)

自贡市(大安区、贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县)

来宾市(象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县)

遵义市(仁怀市、习水县、湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、正安县、桐梓县、余庆县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区)

西藏自治区

昌都市(卡若区、八宿县、边坝县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、江达县、贡觉县、丁青县、察雅县、芒康县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

成都市(锦江区、双流区、大邑县、成华区、青白江区、温江区、武侯区、新都区、蒲江县、青羊区、简阳市、邛崃市、崇州市、彭州市、都江堰市、郫都区、新津区、金牛区、金堂县、龙泉驿区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、大理市、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、云龙县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

烟台市(龙口市、海阳市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、福山区、莱州市、莱阳市、栖霞市、牟平区、招远市)

桂林市(雁山区、兴安县、灵川县、全州县、象山区、七星区、荔浦市、临桂区、阳朔县、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、秀峰区、永福县、灌阳县、平乐县、恭城瑶族自治县)

唐山市(迁西县、迁安市、丰南区、路北区、开平区、滦州市、遵化市、曹妃甸区、路南区、乐亭县、滦南县、丰润区、玉田县、古冶区)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、萝北县、南山区、东山区、工农区)

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揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、盐边县、西区)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

儋州市  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)

六安市(金寨县、叶集区、霍山县、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区)陇南市(两当县、宕昌县、礼县、徽县、西和县、成县、康县、武都区、文县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)  阿勒泰地区(青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、贵定县、荔波县、瓮安县、独山县、长顺县、平塘县、都匀市、福泉市、三都水族自治县、龙里县)

九江市(濂溪区、都昌县、浔阳区、庐山市、德安县、永修县、彭泽县、武宁县、瑞昌市、共青城市、修水县、湖口县、柴桑区)

汕头市(南澳县、濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区、金平区)常州市(溧阳市、武进区、金坛区、新北区、钟楼区、天宁区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

吕梁市(中阳县、石楼县、兴县、交城县、柳林县、离石区、交口县、临县、文水县、方山县、汾阳市、岚县、孝义市)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、富裕县、龙江县、拜泉县、克东县、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、建华区、昂昂溪区、甘南县、龙沙区、泰来县、讷河市、铁锋区、依安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、浈江区、新丰县、翁源县、南雄市、始兴县、仁化县)

抚州市(资溪县、广昌县、南丰县、临川区、崇仁县、东乡区、黎川县、金溪县、南城县、宜黄县、乐安县)

达州市(开江县、达川区、大竹县、宣汉县、万源市、渠县、通川区)

双鸭山市(尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、集贤县、四方台区、宝清县、饶河县)

定西市(岷县、临洮县、陇西县、渭源县、安定区、漳县、通渭县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。