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枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、湾沚区、弋江区、无为市、繁昌区、南陵县)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、浈江区、南雄市、曲江区、始兴县、新丰县、乐昌市、翁源县、仁化县)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区、润州区)  海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)

济宁市(鱼台县、兖州区、嘉祥县、微山县、金乡县、泗水县、梁山县、汶上县、任城区、曲阜市、邹城市)

新乡市(卫辉市、延津县、牧野区、卫滨区、红旗区、长垣市、辉县市、凤泉区、原阳县、获嘉县、新乡县、封丘县)

唐山市(玉田县、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、迁西县、丰润区、古冶区、路北区、丰南区、滦州市、迁安市、开平区、滦南县、路南区)上海市(奉贤区、嘉定区、黄浦区、静安区、长宁区、崇明区、浦东新区、松江区、普陀区、青浦区、闵行区、宝山区、徐汇区、杨浦区、金山区、虹口区)

大连市(甘井子区、庄河市、中山区、金州区、普兰店区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、沙河口区、西岗区)  锡林郭勒盟(正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)

中山市

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

商丘市(睢阳区、梁园区、虞城县、宁陵县、永城市、夏邑县、睢县、柘城县、民权县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

深圳市(光明区、宝安区、南山区、福田区、龙华区、龙岗区、盐田区、坪山区、罗湖区)

贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、息烽县、修文县、清镇市、南明区、乌当区、花溪区、云岩区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

邢台市(襄都区、平乡县、任泽区、临城县、威县、宁晋县、南宫市、信都区、广宗县、临西县、巨鹿县、隆尧县、柏乡县、内丘县、沙河市、新河县、南和区、清河县)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

运城市(垣曲县、新绛县、盐湖区、绛县、闻喜县、万荣县、夏县、临猗县、芮城县、永济市、平陆县、河津市、稷山县)

锦州市(太和区、义县、凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、黑山县)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、安定区、渭源县)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县)

鞍山市(铁西区、台安县、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、千山区)

绵阳市(盐亭县、平武县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

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三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

吉安市(青原区、新干县、万安县、永新县、吉水县、遂川县、吉州区、永丰县、泰和县、安福县、井冈山市、峡江县、吉安县)

南京市(高淳区、建邺区、江宁区、雨花台区、玄武区、六合区、鼓楼区、秦淮区、栖霞区、浦口区、溧水区)

廊坊市(广阳区、大城县、固安县、香河县、大厂回族自治县、安次区、永清县、霸州市、三河市、文安县)  临汾市(浮山县、吉县、霍州市、乡宁县、翼城县、襄汾县、侯马市、蒲县、永和县、古县、大宁县、曲沃县、安泽县、洪洞县、隰县、汾西县、尧都区)

重庆市(南川区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、合川区、永川区、江北区、涪陵区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、南岸区、渝北区、石柱土家族自治县、巫溪县、云阳县、城口县、渝中区、大渡口区、大足区、九龙坡区、开州区、万州区、巴南区、潼南区、丰都县、长寿区、黔江区、江津区、荣昌区、铜梁区、北碚区、奉节县、忠县、璧山区、武隆区、綦江区、秀山土家族苗族自治县)

西安市(高陵区、碑林区、周至县、雁塔区、阎良区、灞桥区、未央区、新城区、鄠邑区、蓝田县、长安区、临潼区、莲湖区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、信宜市、茂南区)哈尔滨市(呼兰区、方正县、南岗区、道里区、双城区、阿城区、延寿县、巴彦县、松北区、道外区、宾县、依兰县、平房区、通河县、香坊区、尚志市、五常市、木兰县)

泉州市(石狮市、南安市、泉港区、丰泽区、永春县、安溪县、金门县、鲤城区、惠安县、晋江市、洛江区、德化县)  石家庄市(鹿泉区、长安区、井陉县、晋州市、井陉矿区、元氏县、行唐县、栾城区、裕华区、桥西区、藁城区、赞皇县、赵县、高邑县、无极县、正定县、新乐市、辛集市、深泽县、新华区、灵寿县、平山县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)

朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、应县)

宜春市(奉新县、袁州区、丰城市、万载县、樟树市、高安市、铜鼓县、宜丰县、上高县、靖安县)百色市(隆林各族自治县、田阳区、那坡县、凌云县、乐业县、德保县、西林县、平果市、田东县、田林县、靖西市、右江区)

盐城市(东台市、建湖县、阜宁县、滨海县、大丰区、亭湖区、盐都区、射阳县、响水县)

上饶市(广丰区、德兴市、广信区、鄱阳县、万年县、婺源县、信州区、横峰县、弋阳县、玉山县、余干县、铅山县)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、南澳县)

广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、广安区)

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宝鸡市(千阳县、渭滨区、扶风县、麟游县、金台区、凤县、眉县、凤翔区、陈仓区、岐山县、陇县、太白县)

齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、富裕县、龙沙区、克东县、建华区、富拉尔基区、依安县、龙江县、碾子山区、克山县、泰来县、甘南县、铁锋区、讷河市、梅里斯达斡尔族区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

宁夏回族自治区

长治市(平顺县、沁县、襄垣县、武乡县、屯留区、上党区、潞州区、潞城区、黎城县、长子县、沁源县、壶关县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、回民区、托克托县、清水河县、和林格尔县、新城区)

赤峰市(巴林左旗、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗)

怀化市(溆浦县、新晃侗族自治县、会同县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

伊春市(丰林县、南岔县、金林区、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、友好区、汤旺县、铁力市、伊美区)

固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。