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沈阳市(浑南区、皇姑区、于洪区、大东区、辽中区、沈河区、沈北新区、铁西区、新民市、康平县、和平区、苏家屯区、法库县)
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五指山市(文昌市、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、白沙黎族自治县、万宁市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县、澄迈县)
固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)
甘孜藏族自治州(泸定县、石渠县、炉霍县、色达县、丹巴县、九龙县、稻城县、甘孜县、乡城县、德格县、道孚县、新龙县、理塘县、康定市、雅江县、白玉县、得荣县、巴塘县)
包头市(青山区、固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、石拐区)
景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)
肇庆市(鼎湖区、封开县、广宁县、德庆县、怀集县、高要区、端州区、四会市)
曲靖市(沾益区、会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、麒麟区、师宗县、富源县、马龙区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、金川县、红原县、汶川县、小金县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、茂县、若尔盖县、理县、松潘县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)
驻马店市(新蔡县、上蔡县、确山县、驿城区、汝南县、西平县、正阳县、遂平县、泌阳县、平舆县)
朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)
莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)
亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
成都市(郫都区、新津区、彭州市、金牛区、成华区、都江堰市、崇州市、龙泉驿区、金堂县、锦江区、温江区、简阳市、蒲江县、青白江区、大邑县、双流区、邛崃市、新都区、青羊区、武侯区)
梧州市(龙圩区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区、藤县)
深圳市(盐田区、南山区、福田区、罗湖区、宝安区、龙华区、光明区、坪山区、龙岗区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
西藏自治区
那曲市(巴青县、聂荣县、比如县、双湖县、班戈县、申扎县、嘉黎县、索县、色尼区、安多县、尼玛县)
凉山彝族自治州(冕宁县、越西县、金阳县、德昌县、宁南县、布拖县、会东县、雷波县、甘洛县、木里藏族自治县、会理市、西昌市、喜德县、美姑县、昭觉县、盐源县、普格县)
宣城市(旌德县、宣州区、广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、泾县)
辽阳市(辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、白塔区)
大连市(甘井子区、普兰店区、沙河口区、金州区、长海县、中山区、西岗区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
上饶市(信州区、德兴市、万年县、鄱阳县、横峰县、婺源县、余干县、弋阳县、广信区、铅山县、广丰区、玉山县)
西安市(蓝田县、雁塔区、未央区、莲湖区、周至县、长安区、临潼区、碑林区、新城区、灞桥区、阎良区、高陵区、鄠邑区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
重庆市(大渡口区、璧山区、南川区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、黔江区、城口县、武隆区、奉节县、江北区、南岸区、江津区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、潼南区、沙坪坝区、綦江区、北碚区、万州区、渝北区、开州区、九龙坡区、永川区、渝中区、云阳县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、垫江县、合川区、忠县、巴南区、石柱土家族自治县、大足区、涪陵区、丰都县、荣昌区、长寿区)
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定西市(临洮县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、漳县、岷县)
天津市(红桥区、东丽区、河西区、滨海新区、蓟州区、南开区、和平区、西青区、宝坻区、河东区、北辰区、河北区、静海区、宁河区、津南区、武清区)
福州市(闽侯县、闽清县、晋安区、长乐区、福清市、平潭县、永泰县、仓山区、连江县、鼓楼区、马尾区、罗源县、台江区)
无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市)
新乡市(卫辉市、红旗区、延津县、新乡县、原阳县、辉县市、获嘉县、牧野区、封丘县、凤泉区、长垣市、卫滨区)
宝鸡市(麟游县、凤县、陈仓区、陇县、金台区、眉县、千阳县、太白县、凤翔区、扶风县、岐山县、渭滨区)
镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、句容市、丹徒区、京口区)
铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、银州区、昌图县、开原市、清河区)
南平市(松溪县、武夷山市、建阳区、浦城县、政和县、延平区、顺昌县、建瓯市、邵武市、光泽县)
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九江市(彭泽县、瑞昌市、柴桑区、德安县、武宁县、濂溪区、永修县、湖口县、共青城市、庐山市、浔阳区、都昌县、修水县)
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南昌市(安义县、东湖区、新建区、红谷滩区、进贤县、南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区)
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广西壮族自治区
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昆明市(东川区、西山区、嵩明县、官渡区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、富民县、宜良县)
兰州市(皋兰县、西固区、城关区、红古区、安宁区、七里河区、榆中县、永登县)
牡丹江市(海林市、爱民区、阳明区、绥芬河市、林口县、东安区、穆棱市、东宁市、宁安市、西安区)
抚顺市(顺城区、新抚区、东洲区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)
眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、东坡区)
宁德市(福鼎市、古田县、霞浦县、柘荣县、福安市、屏南县、蕉城区、周宁县、寿宁县)
周口市(淮阳区、西华县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、商水县、郸城县、太康县、项城市)
转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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