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邢台市(平乡县、任泽区、信都区、威县、襄都区、南和区、广宗县、柏乡县、宁晋县、临西县、隆尧县、清河县、沙河市、内丘县、新河县、南宫市、巨鹿县、临城县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、茂县、汶川县、黑水县、理县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、壤塘县、阿坝县、马尔康市)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、立山区、海城市)  怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、鹤城区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区)

玉林市(容县、兴业县、玉州区、陆川县、北流市、福绵区、博白县)

宁夏回族自治区

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、巩留县、霍城县、特克斯县)  乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县、兴和县、四子王旗、卓资县、集宁区、丰镇市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

定西市(临洮县、渭源县、安定区、漳县、陇西县、岷县、通渭县)

盐城市(建湖县、阜宁县、滨海县、大丰区、亭湖区、响水县、射阳县、东台市、盐都区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

咸阳市(长武县、乾县、三原县、礼泉县、永寿县、秦都区、彬州市、武功县、旬邑县、兴平市、淳化县、泾阳县、渭城区、杨陵区)

枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区、新邱区、细河区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

长沙市(天心区、雨花区、芙蓉区、长沙县、宁乡市、望城区、开福区、岳麓区、浏阳市)

徐州市(贾汪区、丰县、睢宁县、沛县、鼓楼区、邳州市、铜山区、新沂市、云龙区、泉山区)

抚州市(东乡区、黎川县、广昌县、南丰县、南城县、资溪县、临川区、乐安县、宜黄县、金溪县、崇仁县)

绵阳市(平武县、安州区、涪城区、梓潼县、江油市、盐亭县、游仙区、三台县、北川羌族自治县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

牡丹江市(林口县、西安区、宁安市、爱民区、东宁市、海林市、穆棱市、阳明区、绥芬河市、东安区)

喀什地区(疏附县、伽师县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、泽普县)

廊坊市(霸州市、大城县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、安次区、文安县、永清县、香河县、固安县)

宁波市(北仑区、奉化区、鄞州区、慈溪市、象山县、宁海县、镇海区、江北区、海曙区、余姚市)

清远市(连州市、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区)

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厦门市(集美区、翔安区、海沧区、湖里区、同安区、思明区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

益阳市(资阳区、安化县、赫山区、南县、沅江市、桃江县)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、东源县、连平县、和平县)  贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

德州市(乐陵市、武城县、齐河县、平原县、夏津县、禹城市、德城区、临邑县、陵城区、宁津县、庆云县)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、海州区、赣榆区、灌南县)朝阳市(双塔区、北票市、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

梅州市(大埔县、五华县、梅县区、平远县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、梅江区)  平顶山市(叶县、鲁山县、舞钢市、石龙区、湛河区、郏县、卫东区、宝丰县、新华区、汝州市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、米东区、头屯河区)

崇左市(天等县、龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、宁明县、江州区)

鸡西市(鸡东县、鸡冠区、麻山区、恒山区、虎林市、梨树区、城子河区、滴道区、密山市)香港特别行政区

台州市(温岭市、椒江区、路桥区、临海市、天台县、黄岩区、仙居县、三门县、玉环市)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

温州市(泰顺县、文成县、瑞安市、苍南县、龙湾区、洞头区、鹿城区、乐清市、龙港市、永嘉县、瓯海区、平阳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

沈阳市(皇姑区、新民市、康平县、大东区、浑南区、沈北新区、法库县、和平区、辽中区、铁西区、苏家屯区、沈河区、于洪区)

阜阳市(界首市、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区、颍州区、颍泉区、太和县)

湛江市(雷州市、霞山区、吴川市、赤坎区、坡头区、徐闻县、遂溪县、廉江市、麻章区)

沧州市(黄骅市、任丘市、海兴县、运河区、东光县、泊头市、南皮县、沧县、吴桥县、献县、青县、盐山县、孟村回族自治县、新华区、肃宁县、河间市)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县、应城市、汉川市、安陆市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

吉林市(丰满区、蛟河市、舒兰市、磐石市、桦甸市、龙潭区、永吉县、船营区、昌邑区)

滁州市(全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、天长市、明光市、来安县、南谯区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县)

郴州市(安仁县、永兴县、桂阳县、临武县、汝城县、资兴市、苏仙区、北湖区、宜章县、桂东县、嘉禾县)

大同市(阳高县、浑源县、左云县、广灵县、云州区、灵丘县、新荣区、天镇县、云冈区、平城区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。