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太原市(娄烦县、小店区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、清徐县、晋源区、古交市)

齐齐哈尔市(讷河市、碾子山区、依安县、富拉尔基区、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富裕县、拜泉县、克山县、龙江县、甘南县、昂昂溪区、龙沙区、泰来县)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、银州区、昌图县)

抚顺市(东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)  黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市)

营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

天水市(甘谷县、清水县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、武山县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、兴山县、秭归县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、点军区、当阳市、宜都市)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、萨尔图区、林甸县、红岗区、龙凤区、让胡路区、肇州县)

济宁市(汶上县、任城区、邹城市、梁山县、嘉祥县、金乡县、曲阜市、鱼台县、泗水县、兖州区、微山县)

北京市(通州区、密云区、门头沟区、昌平区、朝阳区、平谷区、石景山区、丰台区、西城区、东城区、延庆区、海淀区、房山区、顺义区、大兴区、怀柔区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

菏泽市(定陶区、单县、东明县、牡丹区、鄄城县、郓城县、巨野县、曹县、成武县)

甘孜藏族自治州(色达县、泸定县、得荣县、白玉县、道孚县、稻城县、巴塘县、康定市、理塘县、甘孜县、炉霍县、乡城县、丹巴县、九龙县、新龙县、德格县、雅江县、石渠县)

陇南市(两当县、成县、宕昌县、文县、徽县、礼县、康县、武都区、西和县)

上饶市(玉山县、婺源县、信州区、弋阳县、横峰县、广信区、余干县、铅山县、德兴市、鄱阳县、广丰区、万年县)

安庆市(望江县、潜山市、大观区、岳西县、桐城市、太湖县、宜秀区、迎江区、怀宁县、宿松县)

金昌市(永昌县、金川区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

保定市(望都县、涞源县、安新县、竞秀区、涞水县、唐县、顺平县、高碑店市、蠡县、安国市、莲池区、定州市、曲阳县、高阳县、博野县、定兴县、满城区、容城县、涿州市、阜平县、雄县、徐水区、清苑区、易县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

梅州市(大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县)

鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县、工农区、绥滨县、兴安区)

阜阳市(太和县、阜南县、临泉县、颍州区、颍泉区、颍东区、界首市、颍上县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

新乡市(红旗区、牧野区、辉县市、封丘县、延津县、原阳县、获嘉县、卫滨区、卫辉市、新乡县、长垣市、凤泉区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

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岳阳市(华容县、汨罗市、平江县、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、君山区、临湘市、湘阴县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

新疆维吾尔自治区

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区、五河县)  济南市(天桥区、莱芜区、济阳区、长清区、市中区、商河县、历下区、平阴县、章丘区、历城区、槐荫区、钢城区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

柳州市(鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、柳城县、融安县、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县)

洛阳市(洛龙区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、洛宁县、汝阳县、伊川县、新安县、宜阳县、嵩县、西工区、孟津区、老城区)白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、东河区、石拐区、青山区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区)  广西壮族自治区

宁德市(福安市、屏南县、福鼎市、古田县、柘荣县、周宁县、寿宁县、霞浦县、蕉城区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

宝鸡市(眉县、凤县、麟游县、岐山县、太白县、陇县、渭滨区、扶风县、凤翔区、金台区、千阳县、陈仓区)鞍山市(台安县、千山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区)

南充市(嘉陵区、西充县、南部县、营山县、高坪区、顺庆区、仪陇县、阆中市、蓬安县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

江门市(台山市、恩平市、新会区、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、高明区、顺德区)

宁夏回族自治区

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、丘北县、马关县、麻栗坡县、西畴县、广南县、富宁县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、大方县、金沙县)

十堰市(竹溪县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、房县、竹山县、郧阳区)

长沙市(浏阳市、长沙县、天心区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、开福区、望城区、岳麓区)

黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区、歙县、休宁县)

东莞市

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。