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威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

开封市(龙亭区、兰考县、杞县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、尉氏县、顺河回族区、通许县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、保靖县、吉首市、花垣县、永顺县、龙山县、古丈县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)  张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县)

济南市(天桥区、历城区、平阴县、莱芜区、商河县、钢城区、济阳区、章丘区、槐荫区、历下区、长清区、市中区)

昌都市(江达县、卡若区、八宿县、边坝县、洛隆县、芒康县、贡觉县、察雅县、丁青县、类乌齐县、左贡县)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、华宁县、江川区)  遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、若羌县、博湖县、且末县)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

上海市(静安区、松江区、虹口区、普陀区、嘉定区、奉贤区、黄浦区、长宁区、杨浦区、金山区、闵行区、崇明区、青浦区、徐汇区、浦东新区、宝山区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、宝山区、集贤县、岭东区、尖山区、饶河县、四方台区)

盐城市(响水县、亭湖区、东台市、滨海县、盐都区、建湖县、大丰区、射阳县、阜宁县)

广西壮族自治区

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、溆浦县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

东莞市

无锡市(惠山区、滨湖区、锡山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市)

商丘市(永城市、夏邑县、睢阳区、柘城县、民权县、睢县、梁园区、宁陵县、虞城县)

梅州市(平远县、兴宁市、梅江区、大埔县、蕉岭县、梅县区、五华县、丰顺县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

运城市(绛县、永济市、万荣县、河津市、稷山县、夏县、盐湖区、临猗县、新绛县、闻喜县、垣曲县、芮城县、平陆县)

荆州市(监利市、石首市、江陵县、松滋市、公安县、洪湖市、荆州区、沙市区)

重庆市(南岸区、南川区、铜梁区、黔江区、涪陵区、江北区、沙坪坝区、合川区、北碚区、大足区、万州区、永川区、巴南区、江津区、大渡口区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、城口县、武隆区、丰都县、渝北区、潼南区、渝中区、长寿区、忠县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、垫江县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、开州区、荣昌区、璧山区、梁平区、石柱土家族自治县、奉节县)

平凉市(泾川县、灵台县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市)

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阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、理县、壤塘县、红原县、松潘县、茂县、九寨沟县、汶川县、小金县、黑水县、阿坝县、马尔康市、金川县)

忻州市(神池县、代县、偏关县、静乐县、忻府区、岢岚县、河曲县、定襄县、五台县、繁峙县、五寨县、保德县、原平市、宁武县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

广安市(岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区)  宜宾市(长宁县、江安县、筠连县、翠屏区、高县、叙州区、兴文县、珙县、南溪区、屏山县)

三明市(明溪县、大田县、宁化县、建宁县、泰宁县、永安市、三元区、尤溪县、将乐县、清流县、沙县区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

金昌市(金川区、永昌县)黄冈市(浠水县、红安县、罗田县、黄州区、蕲春县、英山县、麻城市、武穴市、团风县、黄梅县)

伊春市(乌翠区、友好区、伊美区、大箐山县、汤旺县、南岔县、丰林县、金林区、嘉荫县、铁力市)  马鞍山市(当涂县、和县、雨山区、博望区、含山县、花山区)

漳州市(芗城区、长泰区、平和县、南靖县、华安县、漳浦县、诏安县、东山县、龙海区、龙文区、云霄县)

汉中市(西乡县、城固县、略阳县、宁强县、勉县、佛坪县、镇巴县、汉台区、留坝县、洋县、南郑区)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、老边区)

沧州市(青县、任丘市、孟村回族自治县、沧县、黄骅市、运河区、泊头市、盐山县、南皮县、吴桥县、献县、河间市、新华区、肃宁县、海兴县、东光县)

合肥市(包河区、蜀山区、瑶海区、庐阳区、长丰县、庐江县、肥东县、巢湖市、肥西县)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区、金安区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、雁峰区、耒阳市、珠晖区、衡东县、常宁市、南岳区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、衡南县)

常德市(津市市、鼎城区、安乡县、汉寿县、临澧县、石门县、桃源县、武陵区、澧县)

南阳市(宛城区、邓州市、新野县、西峡县、桐柏县、南召县、唐河县、方城县、社旗县、卧龙区、淅川县、镇平县、内乡县)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、新城区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、托克托县、武川县、赛罕区)

大理白族自治州(祥云县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、新龙县、炉霍县、色达县、巴塘县、德格县、九龙县、康定市、道孚县、稻城县、石渠县、泸定县、雅江县、得荣县、乡城县、白玉县、丹巴县、理塘县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、瓮安县、福泉市、罗甸县、龙里县、平塘县、都匀市、贵定县、独山县、三都水族自治县、荔波县)

太原市(尖草坪区、迎泽区、万柏林区、清徐县、小店区、晋源区、阳曲县、古交市、娄烦县、杏花岭区)

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芜湖市(鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县)

西宁市(湟源县、城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。