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阜阳市(阜南县、临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍州区、颍泉区、颍东区)

阿里地区(普兰县、日土县、札达县、措勤县、改则县、革吉县、噶尔县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)  株洲市(荷塘区、石峰区、渌口区、天元区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、攸县)

新余市(分宜县、渝水区)

信阳市(光山县、浉河区、新县、商城县、罗山县、平桥区、息县、淮滨县、固始县、潢川县)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、永仁县、楚雄市、禄丰市、武定县、双柏县、大姚县、元谋县、南华县)

郑州市(新郑市、上街区、中原区、中牟县、荥阳市、巩义市、二七区、新密市、金水区、惠济区、登封市、管城回族区)  池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

梅州市(梅江区、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市、平远县、蕉岭县、大埔县)

廊坊市(文安县、霸州市、广阳区、安次区、永清县、固安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、三河市)

淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县、淮阴区)

德州市(夏津县、宁津县、平原县、临邑县、德城区、禹城市、武城县、齐河县、乐陵市、陵城区、庆云县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区、临江市)

鞍山市(台安县、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区)

合肥市(包河区、肥西县、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐阳区、巢湖市、庐江县、长丰县)

金华市(兰溪市、永康市、武义县、婺城区、东阳市、金东区、义乌市、磐安县、浦江县)

南通市(如皋市、海安市、海门区、通州区、如东县、启东市、崇川区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、莲都区、云和县、庆元县、龙泉市、遂昌县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

武汉市(黄陂区、东西湖区、青山区、武昌区、江汉区、硚口区、洪山区、新洲区、汉南区、蔡甸区、江岸区、江夏区、汉阳区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县、江阳区)

香港特别行政区

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、察隅县、朗县、米林市、墨脱县)

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茂名市(信宜市、化州市、高州市、茂南区、电白区)

肇庆市(四会市、怀集县、端州区、封开县、高要区、鼎湖区、广宁县、德庆县)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、平塘县、都匀市、荔波县、独山县、长顺县、龙里县、瓮安县、罗甸县、福泉市、三都水族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)荆州市(洪湖市、石首市、沙市区、荆州区、松滋市、公安县、江陵县、监利市)

安康市(岚皋县、旬阳市、平利县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、白河县、紫阳县、宁陕县、石泉县)  朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、应县)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、疏附县、莎车县、巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、泽普县)

菏泽市(定陶区、单县、东明县、成武县、郓城县、牡丹区、巨野县、鄄城县、曹县)

南平市(顺昌县、建阳区、浦城县、建瓯市、邵武市、延平区、武夷山市、光泽县、政和县、松溪县)深圳市(龙华区、罗湖区、宝安区、福田区、盐田区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区)

吉林市(磐石市、蛟河市、龙潭区、船营区、桦甸市、丰满区、舒兰市、永吉县、昌邑区)

梧州市(蒙山县、苍梧县、岑溪市、长洲区、万秀区、藤县、龙圩区)

宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、上栗县、芦溪县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

西安市(蓝田县、莲湖区、高陵区、周至县、雁塔区、新城区、临潼区、鄠邑区、未央区、长安区、灞桥区、碑林区、阎良区)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗)

柳州市(融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳北区、柳南区、柳城县、城中区)

福州市(闽清县、永泰县、马尾区、鼓楼区、福清市、仓山区、平潭县、闽侯县、长乐区、晋安区、台江区、连江县、罗源县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

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呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗)

铁岭市(昌图县、铁岭县、银州区、开原市、调兵山市、西丰县、清河区)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

烟台市(牟平区、海阳市、莱山区、芝罘区、栖霞市、莱州市、招远市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、福山区)

台州市(三门县、黄岩区、仙居县、温岭市、路桥区、玉环市、临海市、天台县、椒江区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎