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吉林市(龙潭区、昌邑区、磐石市、船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、舒兰市、永吉县)
鞍山市(铁西区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)
达州市(万源市、宣汉县、通川区、大竹县、开江县、渠县、达川区)
崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、宁明县、大新县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)
五指山市(陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、定安县、琼海市、东方市、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县)
眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)
乌兰察布市(卓资县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼中旗)
宁波市(宁海县、镇海区、海曙区、北仑区、江北区、象山县、奉化区、鄞州区、慈溪市、余姚市)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、盐源县、会东县、布拖县、会理市、德昌县、越西县、昭觉县、雷波县、西昌市、甘洛县、普格县、宁南县、喜德县、冕宁县、金阳县、美姑县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、元阳县、个旧市、建水县、泸西县、绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县)
鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、密山市、滴道区、梨树区、鸡冠区、城子河区、鸡东县)
常德市(石门县、武陵区、安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、津市市、鼎城区、桃源县)
阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)
烟台市(蓬莱区、牟平区、栖霞市、海阳市、龙口市、莱山区、莱州市、招远市、芝罘区、莱阳市、福山区)
杭州市(淳安县、建德市、拱墅区、临平区、桐庐县、钱塘区、上城区、余杭区、西湖区、萧山区、滨江区、临安区、富阳区)
那曲市(安多县、班戈县、申扎县、色尼区、巴青县、比如县、聂荣县、双湖县、索县、尼玛县、嘉黎县)
青岛市(莱西市、平度市、崂山区、市南区、城阳区、市北区、胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区)
巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)
无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区、惠山区、滨湖区)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市)
拉萨市(林周县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、城关区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城东区、城西区)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、平塘县、瓮安县、贵定县、福泉市、独山县、龙里县、都匀市、惠水县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县)
安阳市(文峰区、安阳县、林州市、滑县、内黄县、殷都区、汤阴县、龙安区、北关区)
马鞍山市(花山区、含山县、当涂县、博望区、和县、雨山区)
淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)
莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)
金昌市(金川区、永昌县)
黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、爱辉区)
河源市(源城区、东源县、龙川县、和平县、连平县、紫金县)
绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、嵊州市)
石家庄市(井陉县、高邑县、栾城区、赞皇县、新华区、元氏县、平山县、灵寿县、无极县、藁城区、新乐市、裕华区、井陉矿区、长安区、深泽县、正定县、行唐县、赵县、鹿泉区、桥西区、辛集市、晋州市)
葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、建昌县、绥中县、连山区)
香港特别行政区
忻州市(保德县、神池县、忻府区、静乐县、宁武县、繁峙县、原平市、五台县、代县、岢岚县、河曲县、偏关县、五寨县、定襄县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、图们市、延吉市、龙井市、安图县、和龙市、珲春市)
七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)
佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)
鹤岗市(绥滨县、兴安区、南山区、向阳区、兴山区、东山区、工农区、萝北县)
阿里地区(普兰县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县、日土县、措勤县)
温州市(苍南县、瑞安市、文成县、永嘉县、龙湾区、龙港市、平阳县、鹿城区、泰顺县、乐清市、洞头区、瓯海区)
株洲市(荷塘区、攸县、石峰区、渌口区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、天元区、芦淞区)
南阳市(卧龙区、社旗县、西峡县、镇平县、南召县、宛城区、新野县、内乡县、方城县、邓州市、唐河县、淅川县、桐柏县)
运城市(河津市、芮城县、稷山县、绛县、闻喜县、新绛县、垣曲县、万荣县、永济市、夏县、临猗县、盐湖区、平陆县)
江门市(开平市、新会区、恩平市、鹤山市、台山市、蓬江区、江海区)
张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)
三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)
普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)
上饶市(鄱阳县、婺源县、玉山县、德兴市、广丰区、信州区、弋阳县、余干县、横峰县、万年县、广信区、铅山县)
汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)
渭南市(临渭区、华阴市、白水县、大荔县、潼关县、华州区、澄城县、韩城市、富平县、蒲城县、合阳县)
塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、额敏县、沙湾市)
开封市(龙亭区、通许县、兰考县、祥符区、尉氏县、杞县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区)
石河子市(昆玉市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市、白杨市)
南京市(高淳区、江宁区、栖霞区、雨花台区、玄武区、六合区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、溧水区、建邺区)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)
绵阳市(三台县、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、涪城区、安州区、盐亭县、平武县、游仙区)
邵阳市(绥宁县、新宁县、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、邵东市、洞口县、隆回县、双清区、邵阳县)
淄博市(桓台县、博山区、高青县、周村区、临淄区、淄川区、张店区、沂源县)
宁夏回族自治区
包头市(昆都仑区、固阳县、九原区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区)
哈尔滨市(通河县、双城区、道里区、香坊区、木兰县、尚志市、依兰县、南岗区、延寿县、五常市、巴彦县、平房区、呼兰区、阿城区、宾县、方正县、松北区、道外区)
黄山市(休宁县、祁门县、徽州区、黄山区、歙县、黟县、屯溪区)
锦州市(凌河区、凌海市、义县、黑山县、太和区、古塔区、北镇市)
济宁市(泗水县、曲阜市、微山县、嘉祥县、金乡县、梁山县、鱼台县、任城区、邹城市、兖州区、汶上县)
襄阳市(枣阳市、樊城区、襄城区、谷城县、保康县、襄州区、宜城市、南漳县、老河口市)
咸阳市(秦都区、渭城区、礼泉县、武功县、长武县、彬州市、永寿县、泾阳县、淳化县、杨陵区、乾县、三原县、兴平市、旬邑县)
儋州市
咸宁市(崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
大连市(金州区、甘井子区、长海县、普兰店区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、旅顺口区、中山区、西岗区)
滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、阳信县、惠民县、沾化区、博兴县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
长沙市(浏阳市、芙蓉区、岳麓区、雨花区、望城区、宁乡市、开福区、长沙县、天心区)
济南市(槐荫区、历城区、商河县、钢城区、长清区、平阴县、天桥区、章丘区、市中区、济阳区、历下区、莱芜区)
武汉市(东西湖区、武昌区、江汉区、蔡甸区、江岸区、汉阳区、青山区、汉南区、江夏区、硚口区、洪山区、黄陂区、新洲区)
钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)
清远市(佛冈县、清新区、清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)
池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、三穗县、天柱县、黎平县、从江县、台江县、黄平县、雷山县、剑河县、镇远县、锦屏县、岑巩县、丹寨县、凯里市、榕江县)
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汉中市(洋县、佛坪县、南郑区、留坝县、西乡县、勉县、宁强县、镇巴县、城固县、略阳县、汉台区)
白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)
铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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