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张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

安阳市(滑县、汤阴县、北关区、殷都区、林州市、安阳县、文峰区、内黄县、龙安区)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、兴仁市、普安县、兴义市、册亨县、安龙县、望谟县)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、和林格尔县、武川县、玉泉区、土默特左旗、回民区、清水河县、新城区)

郑州市(荥阳市、新郑市、上街区、二七区、金水区、管城回族区、巩义市、惠济区、中牟县、登封市、中原区、新密市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)  攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县)

合肥市(庐阳区、瑶海区、巢湖市、庐江县、肥东县、长丰县、蜀山区、肥西县、包河区)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县)

澳门特别行政区

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

淄博市(张店区、淄川区、周村区、高青县、桓台县、博山区、临淄区、沂源县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

黄山市(徽州区、祁门县、休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、歙县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、永顺县、花垣县、龙山县、凤凰县、泸溪县、古丈县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、雅江县、康定市、得荣县、色达县、石渠县、九龙县、理塘县、稻城县、白玉县、乡城县、德格县、道孚县、新龙县、甘孜县、泸定县、丹巴县、炉霍县)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、米东区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

抚州市(资溪县、广昌县、乐安县、崇仁县、南丰县、南城县、东乡区、金溪县、临川区、黎川县、宜黄县)

南宁市(武鸣区、宾阳县、良庆区、江南区、青秀区、西乡塘区、兴宁区、隆安县、邕宁区、横州市、上林县、马山县)

荆州市(松滋市、洪湖市、公安县、沙市区、石首市、监利市、荆州区、江陵县)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、柳城县、柳南区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、融安县)

辽阳市(灯塔市、太子河区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区、白塔区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

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黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、潮南区、南澳县、濠江区、龙湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

大同市(云州区、云冈区、灵丘县、左云县、阳高县、新荣区、浑源县、广灵县、天镇县、平城区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

太原市(清徐县、娄烦县、杏花岭区、晋源区、小店区、古交市、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区)昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗)  韶关市(乐昌市、新丰县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、翁源县、南雄市、武江区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

毕节市(大方县、黔西市、织金县、七星关区、金沙县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)开封市(禹王台区、顺河回族区、兰考县、龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县、杞县、鼓楼区)

龙岩市(武平县、新罗区、长汀县、上杭县、永定区、连城县、漳平市)

五指山市(临高县、东方市、陵水黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)

双鸭山市(友谊县、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区、宝山区、宝清县、集贤县)

西宁市(城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟中区、城中区)

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贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县)

滁州市(明光市、琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、南谯区、来安县、全椒县)

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达州市(渠县、宣汉县、大竹县、通川区、达川区、开江县、万源市)

临沧市(临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

岳阳市(君山区、岳阳县、云溪区、平江县、岳阳楼区、华容县、临湘市、湘阴县、汨罗市)

郴州市(永兴县、桂东县、安仁县、桂阳县、资兴市、北湖区、嘉禾县、宜章县、汝城县、临武县、苏仙区)

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南充市(西充县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、阆中市、营山县、南部县、仪陇县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。