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普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

无锡市(江阴市、滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、新吴区、梁溪区)

拉萨市(尼木县、林周县、城关区、曲水县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)  北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、江山市、龙游县、开化县)

庆阳市(西峰区、合水县、镇原县、庆城县、宁县、环县、华池县、正宁县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)  红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、蒙自市、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、密山市、城子河区、梨树区、恒山区、滴道区、鸡东县、麻山区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

晋中市(榆社县、和顺县、灵石县、太谷区、寿阳县、左权县、祁县、介休市、平遥县、昔阳县、榆次区)

南京市(栖霞区、高淳区、鼓楼区、浦口区、溧水区、玄武区、秦淮区、六合区、江宁区、建邺区、雨花台区)

湛江市(吴川市、遂溪县、霞山区、雷州市、麻章区、徐闻县、坡头区、赤坎区、廉江市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、望谟县、安龙县、兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县、宁明县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、新源县、奎屯市、特克斯县)

岳阳市(华容县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、君山区、平江县、临湘市、岳阳县、汨罗市)

金华市(义乌市、浦江县、武义县、东阳市、兰溪市、婺城区、永康市、金东区、磐安县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

三沙市(西沙区、南沙区)

雅安市(名山区、汉源县、宝兴县、天全县、石棉县、荥经县、雨城区、芦山县)

洛阳市(栾川县、老城区、西工区、偃师区、洛龙区、孟津区、伊川县、涧西区、洛宁县、宜阳县、新安县、瀍河回族区、嵩县、汝阳县)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、寿县)

陇南市(宕昌县、礼县、成县、文县、武都区、康县、两当县、西和县、徽县)

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、广陵区、仪征市、邗江区)

平凉市(庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县、灵台县、静宁县、华亭市)

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楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、牟定县、武定县、南华县、元谋县、永仁县、楚雄市、双柏县、大姚县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县)

广元市(利州区、旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、昭化区、剑阁县)  黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区)

邯郸市(复兴区、涉县、邯山区、成安县、永年区、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、肥乡区、广平县、曲周县、大名县、馆陶县、魏县、磁县、邱县、丛台区、武安市)

许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区)安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、富民县、嵩明县、盘龙区、官渡区、五华区、呈贡区、西山区、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县)  三明市(明溪县、宁化县、大田县、三元区、尤溪县、建宁县、泰宁县、清流县、沙县区、永安市、将乐县)

北京市(昌平区、房山区、门头沟区、顺义区、朝阳区、密云区、怀柔区、海淀区、延庆区、通州区、石景山区、东城区、平谷区、西城区、丰台区、大兴区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县)

南平市(松溪县、邵武市、建瓯市、延平区、建阳区、顺昌县、武夷山市、浦城县、政和县、光泽县)澳门特别行政区

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

济南市(钢城区、商河县、市中区、历城区、章丘区、济阳区、长清区、天桥区、平阴县、莱芜区、槐荫区、历下区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区)

肇庆市(四会市、怀集县、端州区、鼎湖区、广宁县、高要区、封开县、德庆县)

周口市(太康县、西华县、沈丘县、郸城县、商水县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、项城市)

张家口市(下花园区、万全区、张北县、赤城县、阳原县、桥东区、怀安县、尚义县、崇礼区、蔚县、康保县、桥西区、宣化区、怀来县、涿鹿县、沽源县)

淄博市(淄川区、博山区、桓台县、临淄区、周村区、沂源县、高青县、张店区)

塔城地区(沙湾市、托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗)

运城市(盐湖区、垣曲县、芮城县、万荣县、临猗县、永济市、夏县、平陆县、绛县、闻喜县、新绛县、稷山县、河津市)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、花山区、雨山区、当涂县)

石家庄市(栾城区、藁城区、长安区、赞皇县、辛集市、高邑县、新乐市、晋州市、灵寿县、赵县、行唐县、井陉县、新华区、平山县、鹿泉区、裕华区、元氏县、正定县、井陉矿区、无极县、桥西区、深泽县)

内蒙古自治区

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。