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鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县)

宜宾市(江安县、南溪区、兴文县、叙州区、筠连县、屏山县、珙县、长宁县、翠屏区、高县)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

南通市(如皋市、海安市、如东县、通州区、崇川区、海门区、启东市)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、大理市、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县)  邢台市(内丘县、柏乡县、南和区、隆尧县、新河县、信都区、南宫市、沙河市、广宗县、威县、临西县、襄都区、平乡县、清河县、宁晋县、任泽区、临城县、巨鹿县)

榆林市(子洲县、横山区、吴堡县、靖边县、定边县、米脂县、府谷县、榆阳区、绥德县、佳县、神木市、清涧县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

中山市

宜昌市(五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、当阳市、枝江市、兴山县、点军区、猇亭区、夷陵区、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、宜都市)

商洛市(丹凤县、镇安县、商南县、洛南县、商州区、山阳县、柞水县)

菏泽市(牡丹区、定陶区、巨野县、曹县、东明县、鄄城县、单县、成武县、郓城县)

深圳市(南山区、坪山区、盐田区、光明区、罗湖区、龙华区、龙岗区、宝安区、福田区)

衡阳市(衡东县、衡山县、石鼓区、衡阳县、耒阳市、衡南县、蒸湘区、雁峰区、常宁市、南岳区、珠晖区、祁东县)

淄博市(张店区、桓台县、高青县、博山区、沂源县、淄川区、临淄区、周村区)

柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、柳北区、柳江区、柳南区、融安县、融水苗族自治县、城中区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

焦作市(博爱县、武陟县、中站区、解放区、温县、马村区、修武县、山阳区、孟州市、沁阳市)

太原市(清徐县、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、阳曲县、小店区、古交市)

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漳州市(龙海区、龙文区、东山县、平和县、云霄县、漳浦县、华安县、诏安县、芗城区、南靖县、长泰区)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

宜春市(万载县、宜丰县、奉新县、袁州区、高安市、丰城市、靖安县、铜鼓县、樟树市、上高县)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市)

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阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区、太平区、细河区、海州区)

广元市(旺苍县、朝天区、昭化区、青川县、苍溪县、利州区、剑阁县)

酒泉市(瓜州县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、集安市、通化县、二道江区、柳河县)  梅州市(兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区、梅县区、平远县、丰顺县、大埔县)

烟台市(龙口市、莱阳市、莱州市、牟平区、蓬莱区、莱山区、招远市、芝罘区、栖霞市、福山区、海阳市)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、龙港区、绥中县、建昌县)

台州市(临海市、黄岩区、温岭市、仙居县、三门县、天台县、椒江区、路桥区、玉环市)盐城市(响水县、滨海县、盐都区、射阳县、东台市、大丰区、阜宁县、建湖县、亭湖区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)  海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

肇庆市(高要区、广宁县、德庆县、端州区、怀集县、封开县、四会市、鼎湖区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)宁波市(鄞州区、慈溪市、奉化区、北仑区、江北区、海曙区、余姚市、象山县、镇海区、宁海县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市)

咸阳市(彬州市、杨陵区、长武县、旬邑县、泾阳县、礼泉县、淳化县、乾县、武功县、兴平市、永寿县、渭城区、秦都区、三原县)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区)

呼和浩特市(清水河县、回民区、玉泉区、和林格尔县、武川县、托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市)

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邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、绥宁县、邵阳县、邵东市、大祥区、新宁县、武冈市、隆回县、双清区、新邵县、北塔区)

武汉市(江夏区、青山区、蔡甸区、洪山区、江汉区、黄陂区、东西湖区、硚口区、汉阳区、新洲区、江岸区、武昌区、汉南区)

喀什地区(疏勒县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、伽师县、叶城县、泽普县、岳普湖县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

兰州市(榆中县、皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、红古区、西固区、城关区)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、马关县、砚山县、丘北县、广南县、西畴县、富宁县)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区)

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欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）