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绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、江都区、广陵区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、五原县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、且末县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和静县)  天水市(麦积区、甘谷县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、秦安县)

武汉市(江汉区、东西湖区、新洲区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、洪山区、江夏区、江岸区、汉南区、青山区、汉阳区、武昌区)

桂林市(阳朔县、临桂区、雁山区、叠彩区、永福县、平乐县、龙胜各族自治县、荔浦市、秀峰区、七星区、全州县、象山区、兴安县、恭城瑶族自治县、灌阳县、资源县、灵川县)

宜宾市(叙州区、筠连县、珙县、兴文县、江安县、南溪区、屏山县、长宁县、高县、翠屏区)惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

赣州市(赣县区、寻乌县、安远县、兴国县、于都县、龙南市、会昌县、全南县、大余县、宁都县、崇义县、章贡区、石城县、信丰县、定南县、南康区、瑞金市、上犹县)  张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市)

日喀则市(康马县、昂仁县、萨嘎县、岗巴县、白朗县、亚东县、吉隆县、定日县、江孜县、南木林县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、聂拉木县、谢通门县、仲巴县、萨迦县、定结县)

新乡市(牧野区、红旗区、辉县市、封丘县、新乡县、原阳县、卫辉市、延津县、卫滨区、凤泉区、长垣市、获嘉县)

天津市(静海区、宝坻区、红桥区、河西区、南开区、和平区、河北区、武清区、东丽区、西青区、宁河区、蓟州区、北辰区、滨海新区、河东区、津南区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区)

牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、东宁市、西安区、东安区、爱民区、阳明区、宁安市、海林市、林口县)

西藏自治区

五指山市(定安县、琼海市、屯昌县、文昌市、陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区)

呼和浩特市(武川县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、回民区、赛罕区、和林格尔县、清水河县、新城区)

儋州市

菏泽市(鄄城县、曹县、郓城县、成武县、巨野县、东明县、牡丹区、单县、定陶区)

长春市(双阳区、九台区、宽城区、德惠市、榆树市、南关区、绿园区、朝阳区、农安县、公主岭市、二道区)

淄博市(博山区、张店区、临淄区、高青县、沂源县、桓台县、周村区、淄川区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、米易县、西区)

渭南市(白水县、合阳县、澄城县、韩城市、临渭区、富平县、华州区、大荔县、蒲城县、潼关县、华阴市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县)

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哈尔滨市(平房区、香坊区、通河县、木兰县、五常市、宾县、呼兰区、道里区、南岗区、道外区、双城区、松北区、依兰县、阿城区、方正县、巴彦县、延寿县、尚志市)

那曲市(尼玛县、索县、聂荣县、申扎县、色尼区、巴青县、嘉黎县、比如县、安多县、班戈县、双湖县)

雅安市(芦山县、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、名山区、天全县、汉源县)

白山市(临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)  马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、博望区、和县)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、江达县、察雅县、丁青县、芒康县、八宿县、卡若区、边坝县、左贡县、贡觉县)

南昌市(新建区、西湖区、东湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、红谷滩区、青山湖区、安义县)

忻州市(河曲县、代县、忻府区、神池县、五台县、五寨县、静乐县、宁武县、岢岚县、保德县、偏关县、原平市、定襄县、繁峙县)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

晋城市(阳城县、陵川县、城区、高平市、泽州县、沁水县)  榆林市(定边县、绥德县、府谷县、神木市、米脂县、横山区、靖边县、子洲县、佳县、吴堡县、清涧县、榆阳区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、弋江区、繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、荔波县、平塘县、福泉市、长顺县、独山县、惠水县、罗甸县、贵定县、瓮安县、都匀市)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县)邯郸市(魏县、邱县、成安县、峰峰矿区、武安市、曲周县、磁县、大名县、邯山区、鸡泽县、馆陶县、丛台区、广平县、复兴区、涉县、永年区、肥乡区、临漳县)

厦门市(海沧区、同安区、集美区、思明区、湖里区、翔安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

抚州市(金溪县、黎川县、南城县、资溪县、乐安县、临川区、宜黄县、南丰县、东乡区、广昌县、崇仁县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

安阳市(文峰区、北关区、内黄县、安阳县、龙安区、滑县、殷都区、林州市、汤阴县)

泸州市(合江县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、江阳区)

双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、四方台区、岭东区、尖山区、宝清县、友谊县)

嘉峪关市

北京市(延庆区、门头沟区、朝阳区、通州区、丰台区、顺义区、平谷区、房山区、东城区、密云区、西城区、昌平区、海淀区、大兴区、石景山区、怀柔区)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、宏伟区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

昭通市(大关县、鲁甸县、威信县、永善县、水富市、镇雄县、盐津县、昭阳区、彝良县、绥江县、巧家县)

绵阳市(涪城区、平武县、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)

定西市(通渭县、安定区、陇西县、漳县、岷县、临洮县、渭源县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。