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辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、宏伟区、文圣区、太子河区)

陇南市(成县、礼县、文县、徽县、康县、武都区、两当县、宕昌县、西和县)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、东河区、昆都仑区、青山区、九原区、固阳县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、岭东区、友谊县、集贤县、饶河县、宝清县、宝山区)  湛江市(廉江市、霞山区、吴川市、麻章区、徐闻县、遂溪县、坡头区、赤坎区、雷州市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

荆州市(监利市、洪湖市、石首市、江陵县、松滋市、荆州区、公安县、沙市区)

驻马店市(遂平县、西平县、驿城区、确山县、汝南县、正阳县、新蔡县、泌阳县、上蔡县、平舆县)

中山市  武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、霍城县)

淮南市(寿县、八公山区、大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县、潘集区)

芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、富宁县、马关县、西畴县、文山市、砚山县)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区、翔安区)

衡水市(深州市、饶阳县、冀州区、安平县、阜城县、故城县、枣强县、景县、武邑县、桃城区、武强县)

三明市(宁化县、泰宁县、尤溪县、明溪县、沙县区、大田县、永安市、将乐县、清流县、建宁县、三元区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

黄山市(歙县、休宁县、黟县、屯溪区、黄山区、祁门县、徽州区)

石家庄市(晋州市、栾城区、裕华区、行唐县、鹿泉区、元氏县、辛集市、新华区、新乐市、赵县、桥西区、深泽县、无极县、灵寿县、长安区、井陉县、井陉矿区、正定县、藁城区、平山县、赞皇县、高邑县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、龙游县、开化县、衢江区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、无棣县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、宣恩县、来凤县、巴东县、利川市、咸丰县、恩施市)

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齐齐哈尔市(讷河市、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、依安县、富拉尔基区、泰来县、建华区、碾子山区、龙沙区、拜泉县、克东县、昂昂溪区、克山县、龙江县)

常州市(钟楼区、金坛区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市)

淮安市(金湖县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区)

周口市(鹿邑县、川汇区、郸城县、淮阳区、商水县、项城市、扶沟县、西华县、沈丘县、太康县)  亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

广安市(广安区、邻水县、武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

澳门特别行政区五指山市(琼海市、临高县、东方市、定安县、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)  铁岭市(开原市、清河区、西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县)

绵阳市(三台县、安州区、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、盐亭县、平武县)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、当雄县、曲水县、尼木县、林周县、墨竹工卡县、达孜区)

长沙市(雨花区、浏阳市、开福区、岳麓区、宁乡市、望城区、天心区、芙蓉区、长沙县)和田地区(皮山县、和田市、和田县、策勒县、洛浦县、民丰县、于田县、墨玉县)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区)

泉州市(安溪县、南安市、石狮市、德化县、洛江区、金门县、永春县、惠安县、鲤城区、丰泽区、晋江市、泉港区)

福州市(闽清县、连江县、长乐区、仓山区、鼓楼区、福清市、永泰县、马尾区、闽侯县、罗源县、晋安区、平潭县、台江区)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、武川县、玉泉区、托克托县、赛罕区、土默特左旗)

渭南市(华阴市、大荔县、潼关县、白水县、华州区、富平县、韩城市、临渭区、合阳县、澄城县、蒲城县)

金华市(兰溪市、武义县、浦江县、义乌市、东阳市、永康市、金东区、磐安县、婺城区)

河源市(连平县、龙川县、源城区、东源县、和平县、紫金县)

安康市(宁陕县、旬阳市、石泉县、汉滨区、白河县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、平利县、岚皋县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

太原市(杏花岭区、娄烦县、清徐县、小店区、迎泽区、阳曲县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、古交市)

长治市(上党区、平顺县、长子县、潞城区、沁源县、武乡县、屯留区、沁县、壶关县、襄垣县、黎城县、潞州区)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳南区、柳江区、融安县)

张家口市(怀来县、桥西区、康保县、尚义县、怀安县、宣化区、沽源县、涿鹿县、张北县、桥东区、阳原县、崇礼区、赤城县、下花园区、万全区、蔚县)

兰州市(永登县、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、城关区、七里河区、榆中县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。