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鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区)

洛阳市(偃师区、栾川县、老城区、伊川县、新安县、瀍河回族区、西工区、嵩县、宜阳县、孟津区、涧西区、洛宁县、汝阳县、洛龙区)

南昌市(进贤县、东湖区、安义县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、新建区、南昌县、青云谱区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、新源县、伊宁市、巩留县、伊宁县)  乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县)

绵阳市(江油市、三台县、平武县、涪城区、游仙区、盐亭县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、敦煌市、金塔县)

新乡市(封丘县、辉县市、红旗区、新乡县、凤泉区、卫辉市、卫滨区、获嘉县、延津县、牧野区、长垣市、原阳县)  赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、松山区、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、红山区)

晋中市(祁县、灵石县、寿阳县、左权县、介休市、榆社县、平遥县、榆次区、和顺县、昔阳县、太谷区)

陇南市(康县、徽县、成县、武都区、礼县、宕昌县、两当县、西和县、文县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

南平市(浦城县、延平区、顺昌县、政和县、建阳区、邵武市、建瓯市、松溪县、光泽县、武夷山市)

汉中市(宁强县、南郑区、留坝县、汉台区、勉县、佛坪县、城固县、洋县、镇巴县、西乡县、略阳县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿瓦提县、库车市、拜城县、阿克苏市、乌什县、柯坪县、温宿县)

临沧市(凤庆县、临翔区、云县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县、普安县、兴仁市、安龙县)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、城中区、鱼峰区、柳北区、融安县、柳江区、柳南区、三江侗族自治县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

吉安市(遂川县、青原区、吉安县、新干县、永丰县、永新县、泰和县、安福县、井冈山市、吉水县、万安县、峡江县、吉州区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、密山市、滴道区、鸡冠区、虎林市、城子河区、麻山区、恒山区)

台州市(温岭市、仙居县、黄岩区、三门县、临海市、椒江区、天台县、路桥区、玉环市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、罗甸县、都匀市、瓮安县、龙里县、荔波县、福泉市、惠水县、长顺县、三都水族自治县、贵定县)

大庆市(肇源县、林甸县、肇州县、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区)

宁夏回族自治区

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苏州市(虎丘区、吴江区、张家港市、常熟市、吴中区、太仓市、姑苏区、昆山市、相城区)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、耒阳市、南岳区、祁东县、常宁市、衡东县、衡山县、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、衡南县)

齐齐哈尔市(富裕县、讷河市、克山县、依安县、泰来县、铁锋区、建华区、龙沙区、甘南县、拜泉县、碾子山区、克东县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县)  资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

临沂市(兰山区、蒙阴县、兰陵县、沂南县、费县、罗庄区、临沭县、沂水县、莒南县、郯城县、河东区、平邑县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)宁波市(江北区、鄞州区、象山县、宁海县、余姚市、奉化区、北仑区、海曙区、慈溪市、镇海区)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

玉溪市(澄江市、红塔区、易门县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)韶关市(武江区、浈江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、仁化县、乐昌市、曲江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

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大同市(灵丘县、天镇县、广灵县、阳高县、左云县、新荣区、浑源县、云州区、云冈区、平城区)

张家口市(下花园区、桥西区、怀来县、万全区、怀安县、康保县、阳原县、崇礼区、蔚县、尚义县、宣化区、桥东区、沽源县、涿鹿县、张北县、赤城县)

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内蒙古自治区

喀什地区(英吉沙县、莎车县、巴楚县、岳普湖县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、疏附县、喀什市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县、台前县)

岳阳市(君山区、华容县、平江县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、云溪区、湘阴县、汨罗市)

滁州市(来安县、琅琊区、南谯区、全椒县、天长市、凤阳县、定远县、明光市)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、黑水县、若尔盖县、小金县、红原县、茂县、九寨沟县、松潘县、金川县、阿坝县、马尔康市、汶川县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。