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恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县、利川市、巴东县、鹤峰县、来凤县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

沈阳市(铁西区、和平区、大东区、苏家屯区、浑南区、皇姑区、辽中区、沈河区、沈北新区、法库县、康平县、于洪区、新民市)  铜仁市(石阡县、江口县、万山区、德江县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、哈巴河县、青河县)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、乌什县、拜城县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、新和县、沙雅县)

济南市(槐荫区、莱芜区、历下区、长清区、钢城区、章丘区、平阴县、历城区、市中区、天桥区、济阳区、商河县)

郑州市(金水区、新郑市、惠济区、巩义市、荥阳市、二七区、管城回族区、新密市、上街区、中牟县、登封市、中原区)  葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区)

衡阳市(衡山县、耒阳市、南岳区、珠晖区、衡南县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、衡东县、衡阳县、雁峰区、祁东县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、天心区、开福区、宁乡市、长沙县、望城区、雨花区、岳麓区)

黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市)

广西壮族自治区

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

包头市(土默特右旗、青山区、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、九原区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市)

拉萨市(当雄县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、林周县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县)

岳阳市(汨罗市、平江县、华容县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、君山区、云溪区、湘阴县)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、润州区、句容市)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市)

锦州市(黑山县、北镇市、太和区、义县、凌河区、凌海市、古塔区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、当涂县、博望区、雨山区)

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景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

廊坊市(文安县、安次区、大城县、香河县、固安县、永清县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、广阳区)

韶关市(新丰县、曲江区、翁源县、南雄市、浈江区、武江区、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、莎车县、叶城县、麦盖提县、伽师县、泽普县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、疏附县)  天水市(秦州区、甘谷县、麦积区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、武山县)

宁德市(寿宁县、柘荣县、古田县、蕉城区、福安市、周宁县、屏南县、福鼎市、霞浦县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、织金县、七星关区、赫章县、金沙县)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县、高平市)大同市(天镇县、左云县、云州区、灵丘县、浑源县、广灵县、阳高县、云冈区、平城区、新荣区)

盐城市(亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县、响水县、滨海县、射阳县)  保定市(定兴县、唐县、雄县、蠡县、满城区、安新县、容城县、高碑店市、阜平县、莲池区、博野县、高阳县、望都县、涞源县、安国市、徐水区、涿州市、曲阳县、顺平县、清苑区、定州市、易县、竞秀区、涞水县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、札达县、改则县、革吉县、日土县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

吉安市(吉州区、青原区、峡江县、泰和县、井冈山市、万安县、吉安县、永新县、吉水县、安福县、永丰县、遂川县、新干县)德州市(临邑县、乐陵市、齐河县、平原县、宁津县、陵城区、德城区、武城县、夏津县、庆云县、禹城市)

广元市(青川县、昭化区、利州区、剑阁县、苍溪县、朝天区、旺苍县)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市)

鸡西市(恒山区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、梨树区、虎林市、滴道区、城子河区、密山市)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)

上海市(嘉定区、浦东新区、松江区、奉贤区、金山区、静安区、青浦区、黄浦区、徐汇区、闵行区、宝山区、虹口区、崇明区、杨浦区、长宁区、普陀区)

陇南市(两当县、西和县、成县、文县、徽县、武都区、康县、礼县、宕昌县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、双柏县、永仁县、禄丰市、大姚县、姚安县、武定县、楚雄市、南华县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

长春市(双阳区、宽城区、朝阳区、公主岭市、德惠市、南关区、二道区、绿园区、九台区、农安县、榆树市)

邵阳市(邵东市、北塔区、邵阳县、双清区、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、武冈市、绥宁县、洞口县)

五指山市(澄迈县、东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、万宁市、临高县、文昌市)

汉中市(宁强县、镇巴县、西乡县、洋县、城固县、佛坪县、南郑区、勉县、留坝县、汉台区、略阳县)

玉林市(玉州区、博白县、北流市、福绵区、容县、陆川县、兴业县)

阜阳市(太和县、颍上县、界首市、阜南县、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、镜湖区、鸠江区、南陵县、弋江区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。