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西藏自治区

襄阳市(南漳县、枣阳市、保康县、老河口市、襄城区、樊城区、襄州区、谷城县、宜城市)

南充市(高坪区、营山县、西充县、南部县、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、阆中市、顺庆区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、广南县、马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

晋中市(左权县、寿阳县、灵石县、榆次区、太谷区、介休市、榆社县、和顺县、平遥县、昔阳县、祁县)

平凉市(泾川县、华亭市、灵台县、崇信县、静宁县、庄浪县、崆峒区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  佳木斯市(汤原县、抚远市、同江市、向阳区、桦南县、富锦市、桦川县、东风区、前进区、郊区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、泗水县、邹城市、金乡县、曲阜市、微山县、鱼台县、梁山县、任城区、兖州区)

泉州市(安溪县、鲤城区、石狮市、永春县、金门县、洛江区、德化县、南安市、惠安县、晋江市、丰泽区、泉港区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

北京市(石景山区、西城区、丰台区、怀柔区、昌平区、平谷区、朝阳区、房山区、通州区、延庆区、大兴区、东城区、海淀区、顺义区、门头沟区、密云区)

淮南市(潘集区、寿县、谢家集区、凤台县、田家庵区、大通区、八公山区)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、邗江区、江都区、高邮市)

肇庆市(鼎湖区、封开县、端州区、怀集县、德庆县、广宁县、四会市、高要区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、永顺县、泸溪县)

中山市

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

福州市(永泰县、长乐区、福清市、闽清县、鼓楼区、马尾区、连江县、平潭县、仓山区、罗源县、台江区、闽侯县、晋安区)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、武川县、赛罕区、新城区)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、若羌县、和硕县、博湖县)

济源市

宁夏回族自治区

汉中市(洋县、宁强县、略阳县、镇巴县、城固县、南郑区、勉县、留坝县、汉台区、佛坪县、西乡县)

金华市(金东区、磐安县、永康市、东阳市、武义县、兰溪市、浦江县、义乌市、婺城区)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、新北区、金坛区、钟楼区)

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本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区、清河区、昌图县)

邢台市(柏乡县、南宫市、沙河市、临西县、南和区、隆尧县、广宗县、襄都区、平乡县、威县、宁晋县、任泽区、信都区、内丘县、清河县、临城县、新河县、巨鹿县)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)  甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、碌曲县、舟曲县、合作市、临潭县、迭部县、卓尼县)

鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县、兴安区、工农区、绥滨县)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)

牡丹江市(东宁市、阳明区、西安区、爱民区、东安区、海林市、林口县、宁安市、穆棱市、绥芬河市)通化市(东昌区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、二道江区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)  郑州市(金水区、中原区、惠济区、二七区、新郑市、中牟县、管城回族区、登封市、荥阳市、新密市、上街区、巩义市)

广西壮族自治区

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)信阳市(罗山县、浉河区、商城县、息县、平桥区、光山县、潢川县、新县、淮滨县、固始县)

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、元谋县、武定县、大姚县、南华县、楚雄市、禄丰市、双柏县、牟定县)

杭州市(临平区、淳安县、钱塘区、建德市、西湖区、拱墅区、桐庐县、上城区、萧山区、临安区、余杭区、富阳区、滨江区)

运城市(临猗县、新绛县、永济市、河津市、万荣县、闻喜县、夏县、芮城县、绛县、垣曲县、平陆县、稷山县、盐湖区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

梅州市(平远县、五华县、大埔县、梅县区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、梅江区)

遵义市(赤水市、正安县、习水县、余庆县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、湄潭县、凤冈县、绥阳县、桐梓县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

广元市(朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县、苍溪县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

毕节市(七星关区、织金县、黔西市、赫章县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

赣州市(龙南市、宁都县、瑞金市、石城县、大余县、寻乌县、定南县、赣县区、于都县、会昌县、信丰县、章贡区、兴国县、安远县、南康区、上犹县、崇义县、全南县)

衢州市(衢江区、开化县、柯城区、龙游县、常山县、江山市)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、安化县、沅江市、资阳区)

大庆市(林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、大同区、肇源县)

新余市(渝水区、分宜县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。