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更新时间：2025-04-24 08:56:29　浏览次数： 649

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十堰市(张湾区、丹江口市、竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、房县、郧西县) 海东市(平安区、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

重庆市(城口县、渝中区、巴南区、石柱土家族自治县、大足区、彭水苗族土家族自治县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、万州区、长寿区、沙坪坝区、合川区、垫江县、梁平区、忠县、奉节县、潼南区、巫山县、云阳县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、璧山区、渝北区、铜梁区、江津区、綦江区、永川区、开州区、南岸区、北碚区、荣昌区、江北区、丰都县、武隆区、涪陵区、巫溪县)

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天津市(武清区、东丽区、滨海新区、北辰区、津南区、西青区、蓟州区、河西区、和平区、红桥区、宁河区、河东区、静海区、南开区、河北区、宝坻区) 广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)

信阳市(平桥区、浉河区、光山县、潢川县、息县、新县、固始县、商城县、淮滨县、罗山县)

攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

唐山市(丰南区、滦南县、玉田县、古冶区、开平区、遵化市、丰润区、乐亭县、迁安市、路北区、路南区、滦州市、曹妃甸区、迁西县)

安康市(白河县、石泉县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、平利县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

凉山彝族自治州(会理市、木里藏族自治县、会东县、越西县、昭觉县、宁南县、金阳县、喜德县、德昌县、盐源县、布拖县、美姑县、西昌市、普格县、冕宁县、甘洛县、雷波县)

扬州市(邗江区、高邮市、江都区、宝应县、广陵区、仪征市)

陇南市(徽县、成县、宕昌县、康县、西和县、文县、武都区、两当县、礼县)

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淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

中山市

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县)

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达州市(万源市、宣汉县、开江县、大竹县、通川区、渠县、达川区)

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黔东南苗族侗族自治州(凯里市、从江县、丹寨县、黎平县、剑河县、天柱县、麻江县、三穗县、榕江县、岑巩县、施秉县、黄平县、雷山县、镇远县、锦屏县、台江县)

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资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

商洛市(洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、镇安县)

哈尔滨市(通河县、南岗区、呼兰区、道外区、道里区、宾县、五常市、木兰县、方正县、松北区、尚志市、阿城区、延寿县、平房区、香坊区、依兰县、双城区、巴彦县)

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　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤

　　2024年以来，机器人公司赴港上市热潮涌动，港股市场作为科技企业融资与国际化布局的优良土壤，吸引了一大批科技公司争先恐后递交上市申请。2023年底，在过去几年中多次计划上市后，“人形机器人第一股”优必选终于登陆港交所。无独有偶，2024年底越疆科技也作为“协作机器人第一股”成功上市，上市后股价连翻数倍。此外，还有仓储机器人赛道的极智嘉科技、服务机器人赛道的云迹科技也在冲刺港股。

　　从细分赛道来看，上述公司分别对应的是人形机器人、协作机器人、仓储机器人及服务机器人赛道，已经成为机器人行业的重要增长极，似乎正走到井喷前夜。

　　但落实到经营层面，尽管行业的前景广阔，但多数公司却仍然捉襟见肘。不仅部分公司在上市前后出现营收增长放缓，多年来的研发、与营销费用高企也进一步侵蚀了公司的利润空间，让不少公司困于亏损中。更何况，不少机器人公司的部分重要收入来自于海外，甚至依赖少数大客户，在当前的国际政策环境下的风险问题也值得重视。

　　由此来看，在这场资本盛宴背后，关于盈利模式的探索、技术迭代与场景落地是否能够大规模商业化、一级市场“断哺”后来自二级市场的资金能否及时“补血”等多种问题仍然未解。

　　营收增长明显放缓、3年半累亏近43亿元海外营收占比近80%

　　2024年底，极智嘉科技向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，摩根士丹利与中金公司为联席保荐人。而在这之前，2021年5月，极智嘉科技就曾与中金公司签订A股上市辅导协议，并在证监会备案，2024年7月，中金公司还曾公布辅导工作进展情况报告。然而，2024年10月，极智嘉科技却与中金公司终止了辅导协议，A股上市计划并未实际成行。

　　身处智能物流赛道，极智嘉曾以全球领先的仓储履约AMR（自主移动机器人）解决方案提供商身份备受瞩目，从一级市场上融资来看，从2015年公司成立以来，极智嘉科技完成了A轮到E轮融资，累计融资金额近30亿元，背后集结了华平投资、纪源资本、蚂蚁集团、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、英特尔等。

　　然而，透过其招股书，却能发现实际上极智嘉科技近年来财务状况却不容乐观，持续亏损、流动性压力、客户结构失衡等问题接踵而至，为这家明星企业的未来发展蒙上了一层阴影。

　　据招股书显示，2021-2024上半年，极智嘉科技实现营收分别为7.93亿元、15.25亿元、21.76亿元、7.76亿元，尽管营收有所增长，但实际增速却明显放缓，从2022年的92.31%降至2023年的42.66%，而2024上半年仅同比增长1.24%。同期，极智嘉科技的期内亏损分别为10.50亿元、15.67亿元、11.26亿元、5.50亿元，三年半时间累计亏损近43亿元。从亏损幅度来看，还未出现明显的亏损收窄，未来究竟能否跑通盈利模式，仍有待时间检验。

　　更何况，从不同地区的收入结构来看，极智嘉科技作为最早期就出海的机器人企业之一，当前海外业务占比很高。2021-2024上半年，极智嘉科技在大陆以外市场实现营收分别为4.52亿元、10.21亿元、16.47亿元、6.16亿元，对应营收占比分别为57.3%、70.3%、76.8%、78.7%，相比之下在大陆市场近年来的规模及增速均相对有限。更何况，报告期间极智嘉科技在大陆以外市场销售AMR解决方案的毛利率分别为38.7%、42.0%、46.4%、40.9%，明显高于大陆地区市场毛利率。但结合当前外界环境政策变化莫测的背景来看，极智嘉科技的出海表现是否会受到影响，未来是否会对公司业绩带来拖累，仍是未知。

　　营销“向上”研发“向下”依赖大客户、亟需上市募资“补血”

　　一直以来，极智嘉科技高企的各项费用基本吞噬了公司的利润空间。2021-2024上半年，公司的销售及营销开支分别为3.49亿元、4.56亿元、5.09亿元、2.30亿元；行政开支分别为1.73亿元、2.21亿元、2.64亿元、0.88亿元，伴随着公司收入规模的增长，这两项费用支出也增长明显。然而，本该持续加大投入以应对市场竞争的研发支出在近年来却表现不同，分别为3.40亿元、4.37亿元、3.80亿元、1.33亿元，规模有所减少，甚至远不及同期的营销费用，“重营销轻研发”趋势明显，而对于研发的收缩，或可能削弱极智嘉的长期竞争力。

　　从行业整体来看，根据灼识咨询的报告，以2023年的收入计，极智嘉科技是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，拥有最广泛的仓储履约AMR解决方案范围，多种解决方案都是由极智嘉科技作为全球首家公司所提供的。截至2024年6月30日，公司已向全球约40个国家和地区交付了约46000台AMR，近年来订单量也明显提升。

　　但与此同时，极智嘉科技也尚未摆脱依赖大客户的问题。据招股书显示，2021-2024年上半年，极智嘉前五大客户产生的收入分别占各期间总收入的30.4%、30.8%、45.3%和55.8%。其中，最大客户的收入占比更是从2021年的8.2%攀升至2024年上半年的18.9%。对于大客户的依赖自然也可能让公司在业务中缺乏主动权，一旦失去任何大客户的订单，公司的经营业绩都将难以避免负面影响。

　　此外，尽管在一级市场上极智嘉科技也曾融资拿到手软，但一直以来的亏损也让公司入不敷出，2021-2024上半年，极智嘉科技的经营性现金流持续净流出，分别为-7.24亿元、-6.49亿元、-4.77亿元、-2.82亿元，持续“失血”。截至2024上半年，公司账上资金仅余3.11亿元，亟需上市募资“补血”。

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