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怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县、新源县、霍城县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

绥化市(安达市、北林区、青冈县、庆安县、肇东市、海伦市、兰西县、明水县、绥棱县、望奎县)  上海市(徐汇区、崇明区、嘉定区、浦东新区、松江区、金山区、长宁区、杨浦区、闵行区、宝山区、静安区、青浦区、普陀区、奉贤区、虹口区、黄浦区)

阜新市(清河门区、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区)

阜阳市(颍上县、界首市、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、颍东区)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、连山区、建昌县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区)  广州市(花都区、荔湾区、黄埔区、从化区、越秀区、南沙区、天河区、海珠区、白云区、番禺区、增城区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

淮安市(清江浦区、金湖县、洪泽区、淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县)

西藏自治区

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、永顺县、花垣县、泸溪县、保靖县、凤凰县、吉首市)

泸州市(纳溪区、江阳区、古蔺县、合江县、龙马潭区、叙永县、泸县)

济源市

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、林甸县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、大同区、肇州县)

山南市(错那市、桑日县、贡嘎县、琼结县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、加查县、乃东区、措美县、隆子县、扎囊县)

漳州市(漳浦县、诏安县、长泰区、平和县、南靖县、龙海区、龙文区、华安县、东山县、芗城区、云霄县)

梧州市(苍梧县、长洲区、万秀区、岑溪市、藤县、蒙山县、龙圩区)

菏泽市(单县、巨野县、成武县、东明县、牡丹区、鄄城县、曹县、郓城县、定陶区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、柳北区、三江侗族自治县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区)

临汾市(汾西县、乡宁县、尧都区、大宁县、洪洞县、襄汾县、安泽县、霍州市、古县、曲沃县、吉县、永和县、翼城县、隰县、浮山县、侯马市、蒲县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗)

合肥市(肥东县、肥西县、蜀山区、包河区、巢湖市、庐江县、瑶海区、长丰县、庐阳区)

宜春市(上高县、铜鼓县、万载县、袁州区、丰城市、樟树市、高安市、宜丰县、奉新县、靖安县)  白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

吉林市(龙潭区、永吉县、桦甸市、船营区、磐石市、舒兰市、丰满区、蛟河市、昌邑区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、榕江县、麻江县、剑河县、黎平县、天柱县、台江县、凯里市、从江县、三穗县、岑巩县、镇远县、雷山县、锦屏县、丹寨县、黄平县)儋州市

鹤岗市(向阳区、南山区、东山区、绥滨县、萝北县、兴山区、工农区、兴安区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)

怀化市(中方县、会同县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县)

吉安市(永丰县、遂川县、新干县、泰和县、万安县、吉水县、安福县、吉州区、吉安县、永新县、井冈山市、峡江县、青原区)赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、红山区、敖汉旗、巴林左旗)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县、马关县、麻栗坡县)

福州市(闽侯县、台江区、平潭县、仓山区、罗源县、永泰县、马尾区、晋安区、长乐区、鼓楼区、连江县、福清市、闽清县)

武汉市(硚口区、新洲区、汉南区、江岸区、江汉区、青山区、洪山区、江夏区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、东西湖区、汉阳区)

青岛市(胶州市、李沧区、莱西市、平度市、城阳区、黄岛区、崂山区、市北区、市南区、即墨区)

石家庄市(辛集市、井陉矿区、藁城区、行唐县、正定县、元氏县、井陉县、赞皇县、裕华区、新华区、灵寿县、桥西区、平山县、鹿泉区、晋州市、无极县、新乐市、栾城区、长安区、赵县、高邑县、深泽县)

枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区)

河源市(东源县、源城区、紫金县、连平县、龙川县、和平县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县)

运城市(永济市、绛县、平陆县、新绛县、河津市、垣曲县、盐湖区、临猗县、闻喜县、夏县、稷山县、芮城县、万荣县)

滨州市(滨城区、博兴县、无棣县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市)

焦作市(中站区、山阳区、温县、沁阳市、博爱县、马村区、孟州市、解放区、武陟县、修武县)

淄博市(淄川区、高青县、临淄区、张店区、沂源县、博山区、桓台县、周村区)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区、黄石港区)

邯郸市(肥乡区、曲周县、涉县、临漳县、鸡泽县、磁县、大名县、邱县、魏县、邯山区、成安县、广平县、丛台区、复兴区、峰峰矿区、永年区、馆陶县、武安市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。