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怀化市(芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

邢台市(宁晋县、任泽区、平乡县、临城县、广宗县、信都区、襄都区、隆尧县、清河县、柏乡县、巨鹿县、内丘县、新河县、威县、南和区、临西县、沙河市、南宫市)

深圳市(光明区、罗湖区、盐田区、福田区、龙华区、宝安区、南山区、坪山区、龙岗区)  亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

金昌市(永昌县、金川区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、郊区、矿区)

三明市(三元区、将乐县、建宁县、明溪县、永安市、沙县区、尤溪县、清流县、泰宁县、大田县、宁化县)苏州市(虎丘区、昆山市、太仓市、张家港市、常熟市、吴江区、吴中区、姑苏区、相城区)

南充市(南部县、营山县、高坪区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、蓬安县、西充县)  肇庆市(怀集县、德庆县、端州区、广宁县、四会市、封开县、鼎湖区、高要区)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市、右玉县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、太子河区、白塔区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

邯郸市(大名县、临漳县、永年区、峰峰矿区、广平县、复兴区、邯山区、武安市、邱县、丛台区、涉县、肥乡区、曲周县、鸡泽县、魏县、磁县、成安县、馆陶县)

阜阳市(颍东区、颍泉区、太和县、临泉县、颍州区、阜南县、界首市、颍上县)

嘉峪关市

临汾市(曲沃县、洪洞县、襄汾县、古县、安泽县、乡宁县、大宁县、霍州市、尧都区、浮山县、蒲县、翼城县、永和县、汾西县、隰县、吉县、侯马市)

汕头市(金平区、潮阳区、潮南区、南澳县、澄海区、龙湖区、濠江区)

青岛市(崂山区、胶州市、市北区、黄岛区、莱西市、即墨区、市南区、平度市、李沧区、城阳区)

福州市(连江县、长乐区、台江区、罗源县、仓山区、永泰县、闽清县、平潭县、鼓楼区、晋安区、马尾区、闽侯县、福清市)

襄阳市(谷城县、襄州区、老河口市、南漳县、樊城区、枣阳市、宜城市、保康县、襄城区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、镜湖区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县)

濮阳市(濮阳县、台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县)

泉州市(泉港区、洛江区、石狮市、晋江市、惠安县、鲤城区、安溪县、永春县、丰泽区、金门县、南安市、德化县)

石家庄市(正定县、新华区、藁城区、元氏县、灵寿县、赞皇县、辛集市、桥西区、裕华区、平山县、井陉县、长安区、行唐县、高邑县、栾城区、鹿泉区、新乐市、深泽县、井陉矿区、晋州市、无极县、赵县)

赤峰市(巴林左旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区)

龙岩市(长汀县、武平县、新罗区、永定区、连城县、上杭县、漳平市)

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安阳市(滑县、林州市、文峰区、龙安区、安阳县、汤阴县、北关区、内黄县、殷都区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、和政县、广河县、临夏县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

宜昌市(秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、伍家岗区、兴山县、夷陵区、枝江市、猇亭区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)  上饶市(弋阳县、玉山县、万年县、铅山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、广丰区、广信区、婺源县、信州区、余干县)

黄山市(黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、黟县、屯溪区)

吉安市(井冈山市、吉水县、新干县、安福县、万安县、遂川县、青原区、峡江县、永丰县、泰和县、吉州区、吉安县、永新县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)梧州市(岑溪市、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、万秀区、藤县)

金华市(金东区、武义县、浦江县、婺城区、兰溪市、磐安县、永康市、义乌市、东阳市)  张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

徐州市(丰县、云龙区、泉山区、睢宁县、邳州市、贾汪区、铜山区、鼓楼区、新沂市、沛县)

菏泽市(鄄城县、郓城县、曹县、成武县、单县、牡丹区、东明县、定陶区、巨野县)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、义县、古塔区、凌海市、黑山县)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

沧州市(沧县、盐山县、东光县、肃宁县、泊头市、献县、河间市、运河区、新华区、任丘市、孟村回族自治县、南皮县、青县、黄骅市、海兴县、吴桥县)

达州市(宣汉县、达川区、通川区、大竹县、开江县、万源市、渠县)

商洛市(商南县、商州区、镇安县、洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、融安县、柳江区、鱼峰区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、游仙区、三台县、江油市、盐亭县、安州区)

周口市(西华县、郸城县、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、项城市、太康县、商水县、川汇区、淮阳区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

广州市(黄埔区、荔湾区、天河区、海珠区、白云区、从化区、番禺区、南沙区、花都区、越秀区、增城区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

新乡市(获嘉县、辉县市、卫滨区、原阳县、牧野区、封丘县、凤泉区、红旗区、长垣市、卫辉市、新乡县、延津县)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区、扬中市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金