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怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

中山市

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、石拐区、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)  阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

儋州市

河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、城关区、红古区、安宁区、西固区、榆中县)

渭南市(大荔县、白水县、潼关县、华州区、韩城市、蒲城县、临渭区、富平县、合阳县、华阴市、澄城县)  辽阳市(灯塔市、文圣区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、太子河区、白塔区)

上海市(嘉定区、徐汇区、宝山区、青浦区、松江区、静安区、虹口区、浦东新区、杨浦区、崇明区、奉贤区、黄浦区、金山区、普陀区、闵行区、长宁区)

宁德市(屏南县、周宁县、福安市、柘荣县、古田县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、霞浦县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、化德县、丰镇市、四子王旗、商都县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

深圳市(龙华区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、宝安区、坪山区、盐田区、罗湖区)

澳门特别行政区

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

桂林市(临桂区、荔浦市、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区、灵川县、灌阳县、象山区、恭城瑶族自治县、兴安县、七星区、全州县、平乐县、秀峰区、雁山区、永福县、阳朔县)

昭通市(鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市、永善县、盐津县、彝良县、大关县、威信县、昭阳区、绥江县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、海港区、卢龙县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、红河县、建水县、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市)

盐城市(亭湖区、滨海县、阜宁县、大丰区、盐都区、射阳县、建湖县、东台市、响水县)

抚州市(金溪县、黎川县、乐安县、临川区、广昌县、东乡区、南丰县、资溪县、南城县、崇仁县、宜黄县)

齐齐哈尔市(甘南县、克东县、泰来县、龙江县、富裕县、昂昂溪区、克山县、碾子山区、讷河市、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、依安县、铁锋区、拜泉县、富拉尔基区、建华区)

孝感市(应城市、汉川市、安陆市、大悟县、孝昌县、孝南区、云梦县)

无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、柯坪县、新和县、乌什县、阿瓦提县)

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南宁市(西乡塘区、马山县、青秀区、隆安县、兴宁区、武鸣区、良庆区、江南区、横州市、邕宁区、宾阳县、上林县)

鞍山市(铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、铁东区)

广安市(华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、武胜县、邻水县)

成都市(青羊区、锦江区、邛崃市、双流区、彭州市、新都区、金牛区、青白江区、郫都区、龙泉驿区、大邑县、蒲江县、温江区、成华区、新津区、简阳市、武侯区、金堂县、都江堰市、崇州市)  黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、镇远县、从江县、施秉县、黎平县、雷山县、锦屏县、三穗县、丹寨县、天柱县、麻江县、台江县、榕江县、凯里市、黄平县、剑河县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、禹州市、魏都区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

安庆市(潜山市、桐城市、宿松县、宜秀区、迎江区、望江县、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区)  福州市(闽清县、长乐区、福清市、鼓楼区、仓山区、平潭县、台江区、闽侯县、连江县、罗源县、马尾区、永泰县、晋安区)

开封市(祥符区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、通许县、兰考县、杞县)

苏州市(吴中区、太仓市、相城区、虎丘区、姑苏区、昆山市、张家港市、吴江区、常熟市)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)烟台市(莱州市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、招远市、牟平区、福山区、龙口市、莱阳市、芝罘区、海阳市)

朔州市(山阴县、平鲁区、应县、朔城区、右玉县、怀仁市)

南京市(溧水区、玄武区、栖霞区、秦淮区、雨花台区、江宁区、高淳区、六合区、鼓楼区、建邺区、浦口区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

临沂市(莒南县、郯城县、平邑县、兰山区、罗庄区、沂南县、临沭县、蒙阴县、兰陵县、沂水县、费县、河东区)

长治市(潞州区、沁县、潞城区、上党区、屯留区、沁源县、武乡县、长子县、平顺县、黎城县、襄垣县、壶关县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

延安市(延川县、安塞区、延长县、吴起县、子长市、宝塔区、宜川县、富县、黄陵县、志丹县、洛川县、甘泉县、黄龙县)

宁夏回族自治区

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

伊春市(铁力市、乌翠区、友好区、南岔县、伊美区、金林区、丰林县、大箐山县、汤旺县、嘉荫县)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、南票区、绥中县、连山区)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。