大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！

400电话：123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各观看免费《今日汇总》

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各区点热线观看免费《今日发布》

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！电话

7天观看免费人工电话为您、大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！电话区域：

淮南市(八公山区、寿县、谢家集区、大通区、田家庵区、凤台县、潘集区)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、上杭县、连城县、长汀县、武平县)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)  南充市(嘉陵区、仪陇县、南部县、西充县、高坪区、顺庆区、阆中市、营山县、蓬安县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗)

长沙市(天心区、望城区、雨花区、岳麓区、芙蓉区、长沙县、开福区、宁乡市、浏阳市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县)  阿坝藏族羌族自治州(理县、若尔盖县、红原县、金川县、小金县、阿坝县、汶川县、松潘县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、壤塘县、茂县)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县)

深圳市(龙华区、坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、光明区、福田区、龙岗区、南山区)

保定市(阜平县、高碑店市、涞水县、博野县、容城县、涞源县、高阳县、定兴县、莲池区、顺平县、望都县、唐县、竞秀区、满城区、雄县、易县、定州市、安国市、曲阳县、安新县、蠡县、清苑区、徐水区、涿州市)

绥化市(望奎县、青冈县、明水县、肇东市、北林区、绥棱县、海伦市、兰西县、庆安县、安达市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

济宁市(曲阜市、梁山县、邹城市、嘉祥县、泗水县、兖州区、鱼台县、金乡县、任城区、汶上县、微山县)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、泽普县、巴楚县、喀什市、叶城县、疏附县、英吉沙县)

厦门市(同安区、集美区、翔安区、湖里区、海沧区、思明区)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

沧州市(河间市、任丘市、东光县、泊头市、青县、南皮县、运河区、献县、孟村回族自治县、黄骅市、吴桥县、盐山县、肃宁县、新华区、海兴县、沧县)

南京市(溧水区、建邺区、江宁区、秦淮区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、浦口区、栖霞区、六合区、高淳区)

焦作市(孟州市、温县、沁阳市、修武县、中站区、博爱县、武陟县、山阳区、马村区、解放区)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、康乐县、永靖县)

儋州市

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

400电话：123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！电话

7天观看免费人工电话为您、大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！中心2025已更新(今日/推荐)

大总裁小娇妻海小棠 东方袷,尽享尖端潮流与不一样的视觉体验！电话区域：

三明市(尤溪县、沙县区、泰宁县、永安市、建宁县、清流县、宁化县、大田县、将乐县、明溪县、三元区)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、海州区、连云区)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、通川区、达川区、开江县、渠县)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区、临颍县)  濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、清丰县、台前县、南乐县)

呼和浩特市(赛罕区、武川县、玉泉区、和林格尔县、新城区、回民区、土默特左旗、清水河县、托克托县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)百色市(凌云县、平果市、田林县、田阳区、靖西市、西林县、田东县、隆林各族自治县、乐业县、右江区、德保县、那坡县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  郴州市(资兴市、桂东县、永兴县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、宜章县、桂阳县、安仁县、临武县、北湖区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮安区、清江浦区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、冠县、茌平区、高唐县、临清市、东阿县、莘县)河源市(东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县、龙川县)

绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

北京市(昌平区、通州区、海淀区、大兴区、延庆区、西城区、顺义区、平谷区、朝阳区、丰台区、房山区、怀柔区、密云区、石景山区、东城区、门头沟区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

常德市(津市市、石门县、汉寿县、临澧县、澧县、桃源县、鼎城区、安乡县、武陵区)

新余市(分宜县、渝水区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市)

哈尔滨市(道外区、松北区、宾县、延寿县、巴彦县、通河县、五常市、方正县、依兰县、尚志市、平房区、木兰县、南岗区、呼兰区、双城区、道里区、香坊区、阿城区)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县)

烟台市(龙口市、福山区、莱阳市、莱州市、牟平区、招远市、海阳市、蓬莱区、栖霞市、芝罘区、莱山区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城北区、湟中区、城中区、城东区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

临汾市(霍州市、尧都区、浮山县、曲沃县、古县、汾西县、隰县、蒲县、洪洞县、安泽县、永和县、侯马市、乡宁县、吉县、襄汾县、翼城县、大宁县)

那曲市(尼玛县、双湖县、色尼区、聂荣县、班戈县、索县、安多县、巴青县、申扎县、比如县、嘉黎县)

岳阳市(云溪区、湘阴县、华容县、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、君山区)

【报告导读】

1. 收入及利润阶段性承压，战略投入巩固核心优势。

2. 持续深化海外业务布局，新品放量或将贡献业绩增量。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入20.14亿元（-5.02%），归母净利润1.42亿元（-68.67%），扣非净利润1.10亿元（-75.07%），经营性现金流3.07亿元（-37.35%）。2024Q4实现营业收入6.16亿元（-5.63%），归母净利润0.33亿元（-75.03%），扣非净利润0.24亿元（-80.00%）。

收入及利润阶段性承压，战略投入巩固核心优势。2024年公司收入及利润均同比下降，主要是国内终端招采活动减少（超声/内镜等全年招标总额明显下降）、行业竞争加剧，以及公司持续保持高强度的战略投入所致。2024年公司毛利率降低5.66pct至68.12%，主要是医疗设备集采项目增多导致的价格压力传导。分产品来看，2024年公司超声产品实现收入11.83亿元（-3.26%），占比58.75%（+1.07pct），毛利率为61.81%（-2.00pct）；内窥镜及镜下治疗器具实现收入7.95亿元（-6.44%），占比39.50%（-0.60pct），毛利率为66.59%（-6.56pct）。费用方面，2024年公司销售/管理/研发费用率分别为28.45%/6.81%/23.48%，同比+5.42pct/+0.76pct/+5.36pct，体现公司对坚持投入以提升核心能力的高度重视。公司积极巩固区域化服务能力、渠道网络优势、临床协同创新等核心营销优势，保持较高水平的研发能力，持续夯实长期发展的核心竞争力，基于2025年起较大规模的医疗设备更新商机或将陆续落地，公司作为国产超声和内镜头部企业，业绩有望企稳回升。

持续深化海外业务布局，新品放量或将贡献业绩增量。2024年公司国际业务收入9.70亿元（+3.27%），毛利率57.34%（+2.26pct），公司基于本地化建设、产品创新力和渠道市场三大维度的深度融合与协同发展，持续构建海外营销中心的核心竞争力。得益于持续加大研发投入力度，公司在高端设备领域不断取得突破性进展：2024年公司推出高端全身机器S80及高端妇产机P30、取得首张产科人工智能注册证；全球首发全新系列高端兽用便携ProPetX11和ProPetE11系列；HD-580系列高端内镜大幅提升图像质量和临床细节表现，并已步入持续放量阶段；4K超高清多模态摄像系统、一体化软硬镜摄像系统、各科电子软镜和智荟手术室顺利实现量产和销售装机；首套血管内超声成像（IVUS）产品顺利上市。随着高端产品的陆续上市，公司国内及海外高端客群有望加速突破，进而促进公司收入规模及盈利能力的显著提振。

投资建议

开立医疗是国产超声和内镜头部企业，中高端产品矩阵持续丰富，海外业务拓展稳步推进。

风险提示

新品研发与上市进展不及预期的风险、海外终端招采活力恢复不及预期的风险、贸易环境不确定的风险、行业竞争加剧的风险、产品降价幅度超预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_开立医疗（300633）：业绩低于预期，高水平投入引领长期发展》

分析师：程培、孟熙

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。