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常德市(桃源县、汉寿县、石门县、临澧县、鼎城区、津市市、武陵区、安乡县、澧县)

韶关市(新丰县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区、武江区、仁化县、翁源县、南雄市)

南通市(崇川区、通州区、如皋市、海安市、如东县、海门区、启东市)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

武汉市(新洲区、洪山区、江夏区、汉阳区、武昌区、江岸区、东西湖区、汉南区、硚口区、江汉区、黄陂区、蔡甸区、青山区)

湛江市(徐闻县、霞山区、坡头区、廉江市、遂溪县、雷州市、麻章区、吴川市、赤坎区)

五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、万宁市、琼海市、屯昌县、东方市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)  商丘市(永城市、宁陵县、夏邑县、梁园区、民权县、柘城县、虞城县、睢阳区、睢县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、建始县、恩施市、利川市)

合肥市(长丰县、巢湖市、庐江县、蜀山区、包河区、肥东县、瑶海区、肥西县、庐阳区)

安阳市(内黄县、滑县、龙安区、汤阴县、林州市、北关区、殷都区、文峰区、安阳县)

山南市(浪卡子县、桑日县、乃东区、洛扎县、措美县、隆子县、错那市、曲松县、加查县、琼结县、贡嘎县、扎囊县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗)

九江市(共青城市、都昌县、浔阳区、彭泽县、修水县、柴桑区、湖口县、武宁县、德安县、濂溪区、庐山市、瑞昌市、永修县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县)

烟台市(海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、龙口市、福山区、莱阳市、招远市、牟平区、芝罘区、栖霞市)

香港特别行政区

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县)

汕头市(澄海区、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区、南澳县、龙湖区)

福州市(连江县、永泰县、晋安区、长乐区、鼓楼区、福清市、闽侯县、马尾区、台江区、罗源县、平潭县、仓山区、闽清县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

长沙市(长沙县、宁乡市、开福区、雨花区、岳麓区、天心区、芙蓉区、望城区、浏阳市)

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郴州市(永兴县、临武县、资兴市、苏仙区、北湖区、嘉禾县、桂阳县、安仁县、桂东县、宜章县、汝城县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

肇庆市(德庆县、四会市、封开县、高要区、怀集县、广宁县、鼎湖区、端州区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

伊春市(乌翠区、南岔县、汤旺县、丰林县、嘉荫县、友好区、大箐山县、铁力市、伊美区、金林区)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、花山区、雨山区、当涂县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、元阳县)镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区、句容市、京口区)

宁德市(柘荣县、霞浦县、周宁县、蕉城区、古田县、寿宁县、福鼎市、屏南县、福安市)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

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扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、江都区、仪征市、广陵区)眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县)

玉溪市(易门县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区)

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延安市(安塞区、甘泉县、黄龙县、洛川县、志丹县、黄陵县、吴起县、延川县、子长市、富县、宝塔区、延长县、宜川县)

温州市(永嘉县、龙港市、乐清市、瓯海区、苍南县、鹿城区、文成县、洞头区、平阳县、瑞安市、泰顺县、龙湾区)

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鸡西市(恒山区、麻山区、鸡冠区、虎林市、密山市、梨树区、城子河区、滴道区、鸡东县)

金昌市(永昌县、金川区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。