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韶关市(仁化县、翁源县、浈江区、曲江区、南雄市、乐昌市、始兴县、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县)

五指山市(白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼海市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县)

抚州市(南城县、金溪县、宜黄县、临川区、南丰县、崇仁县、乐安县、广昌县、资溪县、黎川县、东乡区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、且末县、库尔勒市、轮台县、博湖县、和硕县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区)

包头市(固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、石拐区)

汉中市(略阳县、镇巴县、南郑区、汉台区、宁强县、西乡县、佛坪县、留坝县、勉县、城固县、洋县)  合肥市(肥东县、包河区、肥西县、庐阳区、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、瑶海区)

沈阳市(沈河区、大东区、铁西区、康平县、法库县、于洪区、苏家屯区、沈北新区、和平区、皇姑区、新民市、浑南区、辽中区)

漳州市(诏安县、龙文区、东山县、平和县、漳浦县、芗城区、南靖县、长泰区、龙海区、华安县、云霄县)

上海市(闵行区、普陀区、金山区、虹口区、长宁区、黄浦区、嘉定区、浦东新区、徐汇区、崇明区、奉贤区、宝山区、杨浦区、松江区、静安区、青浦区)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、古蔺县)

牡丹江市(西安区、阳明区、东宁市、宁安市、林口县、爱民区、穆棱市、东安区、海林市、绥芬河市)

西安市(临潼区、长安区、蓝田县、周至县、碑林区、阎良区、灞桥区、雁塔区、新城区、莲湖区、高陵区、鄠邑区、未央区)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、安图县、图们市、龙井市、汪清县、和龙市、珲春市)

乐山市(五通桥区、犍为县、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

临汾市(古县、襄汾县、浮山县、翼城县、霍州市、曲沃县、吉县、永和县、侯马市、隰县、乡宁县、尧都区、洪洞县、汾西县、蒲县、大宁县、安泽县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市)

玉溪市(华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区、易门县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、尼木县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区)

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娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、上栗县、湘东区)

邢台市(内丘县、信都区、南和区、新河县、清河县、巨鹿县、柏乡县、平乡县、隆尧县、威县、临城县、广宗县、南宫市、沙河市、襄都区、宁晋县、任泽区、临西县)

黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、黄山区、歙县、黟县、祁门县)  攀枝花市(西区、米易县、东区、盐边县、仁和区)

金华市(浦江县、永康市、兰溪市、武义县、金东区、东阳市、磐安县、婺城区、义乌市)

林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县、察隅县、米林市)

马鞍山市(和县、含山县、当涂县、花山区、博望区、雨山区)衢州市(江山市、常山县、柯城区、龙游县、开化县、衢江区)

南昌市(青云谱区、青山湖区、东湖区、红谷滩区、安义县、新建区、西湖区、南昌县、进贤县)  本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)

菏泽市(郓城县、单县、定陶区、曹县、牡丹区、成武县、巨野县、东明县、鄄城县)

上饶市(婺源县、鄱阳县、广丰区、万年县、信州区、弋阳县、铅山县、余干县、德兴市、横峰县、玉山县、广信区)

岳阳市(临湘市、华容县、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、平江县、君山区、汨罗市)南通市(通州区、海安市、启东市、如皋市、崇川区、如东县、海门区)

信阳市(潢川县、浉河区、罗山县、淮滨县、商城县、光山县、息县、新县、平桥区、固始县)

商丘市(柘城县、民权县、梁园区、睢阳区、永城市、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢县)

贵阳市(南明区、云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区、花溪区、白云区、修文县、清镇市、乌当区)

宁夏回族自治区

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市)

铁岭市(清河区、银州区、调兵山市、铁岭县、西丰县、开原市、昌图县)

常德市(临澧县、桃源县、鼎城区、津市市、安乡县、石门县、武陵区、汉寿县、澧县)

大庆市(萨尔图区、肇源县、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、林甸县、红岗区)

山南市(隆子县、加查县、乃东区、措美县、琼结县、浪卡子县、桑日县、扎囊县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、错那市)

柳州市(城中区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳城县、融安县、三江侗族自治县、柳南区)

济源市

新乡市(延津县、封丘县、原阳县、长垣市、辉县市、新乡县、牧野区、卫辉市、红旗区、凤泉区、卫滨区、获嘉县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、古丈县、凤凰县、吉首市、保靖县、花垣县、龙山县)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、邹平市、沾化区、惠民县、阳信县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金