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商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、商南县、柞水县、镇安县、山阳县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

南昌市(安义县、青云谱区、新建区、西湖区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、南昌县)  宜昌市(猇亭区、宜都市、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、当阳市、西陵区、秭归县、枝江市、兴山县、点军区、长阳土家族自治县)

商丘市(梁园区、永城市、睢阳区、宁陵县、柘城县、民权县、夏邑县、睢县、虞城县)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)

新乡市(原阳县、封丘县、凤泉区、卫辉市、牧野区、获嘉县、新乡县、延津县、辉县市、红旗区、卫滨区、长垣市)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、南江县、平昌县)  鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

佳木斯市(桦川县、东风区、富锦市、汤原县、前进区、向阳区、抚远市、桦南县、同江市、郊区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

太原市(迎泽区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、阳曲县、晋源区、清徐县、古交市、尖草坪区、小店区)

临汾市(蒲县、汾西县、襄汾县、霍州市、吉县、古县、永和县、洪洞县、大宁县、浮山县、乡宁县、隰县、安泽县、翼城县、曲沃县、尧都区、侯马市)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、伊宁县、霍城县、特克斯县、新源县、奎屯市)

怀化市(鹤城区、沅陵县、溆浦县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

焦作市(解放区、中站区、沁阳市、孟州市、博爱县、修武县、山阳区、武陟县、马村区、温县)

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、大姚县、姚安县、牟定县、南华县、禄丰市、双柏县、元谋县、永仁县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

新余市(分宜县、渝水区)

信阳市(平桥区、息县、固始县、光山县、罗山县、新县、商城县、潢川县、淮滨县、浉河区)

泉州市(永春县、丰泽区、南安市、泉港区、惠安县、石狮市、晋江市、鲤城区、安溪县、德化县、金门县、洛江区)

滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、无棣县、阳信县、惠民县、博兴县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

金华市(义乌市、浦江县、婺城区、武义县、永康市、金东区、磐安县、兰溪市、东阳市)

南充市(阆中市、顺庆区、高坪区、嘉陵区、营山县、蓬安县、西充县、南部县、仪陇县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、库尔勒市、和静县、且末县、博湖县、轮台县、和硕县)

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大理白族自治州(宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、大理市、永平县、祥云县、鹤庆县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、文圣区、辽阳县、白塔区、太子河区、弓长岭区)

福州市(永泰县、晋安区、福清市、长乐区、台江区、仓山区、平潭县、闽侯县、马尾区、罗源县、鼓楼区、连江县、闽清县)

北京市(房山区、平谷区、西城区、怀柔区、丰台区、通州区、门头沟区、东城区、石景山区、大兴区、海淀区、延庆区、昌平区、顺义区、朝阳区、密云区)  拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、当雄县、林周县、曲水县)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)

长治市(长子县、黎城县、上党区、武乡县、沁源县、沁县、潞城区、潞州区、平顺县、屯留区、襄垣县、壶关县)

沧州市(盐山县、沧县、肃宁县、吴桥县、河间市、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、运河区、任丘市、献县、泊头市、海兴县、青县、南皮县、新华区)西藏自治区

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、阿克苏市、新和县、拜城县、沙雅县、温宿县)  泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、合江县、江阳区)

开封市(通许县、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、杞县、兰考县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县、范县)

成都市(新津区、青白江区、金牛区、锦江区、青羊区、简阳市、武侯区、双流区、金堂县、都江堰市、邛崃市、龙泉驿区、蒲江县、新都区、成华区、彭州市、大邑县、温江区、崇州市、郫都区)无锡市(锡山区、梁溪区、惠山区、新吴区、江阴市、滨湖区、宜兴市)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

阜阳市(太和县、临泉县、颍上县、颍泉区、界首市、颍州区、阜南县、颍东区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、北票市)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

百色市(隆林各族自治县、田阳区、平果市、田林县、右江区、乐业县、田东县、那坡县、凌云县、西林县、靖西市、德保县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、四子王旗、卓资县、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、泾县、旌德县)

内蒙古自治区

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区、元宝区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)

济南市(历下区、章丘区、历城区、长清区、市中区、槐荫区、济阳区、商河县、莱芜区、钢城区、天桥区、平阴县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。