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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

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商丘市(睢县、民权县、宁陵县、永城市、柘城县、夏邑县、虞城县、梁园区、睢阳区)  巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

吕梁市(柳林县、兴县、文水县、交城县、方山县、离石区、临县、石楼县、岚县、交口县、孝义市、中阳县、汾阳市)

玉林市(陆川县、玉州区、容县、福绵区、博白县、北流市、兴业县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

肇庆市(四会市、怀集县、德庆县、高要区、广宁县、鼎湖区、封开县、端州区)  武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、连城县、武平县、永定区、新罗区)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、朔城区)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、扬中市、京口区、丹徒区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、湖里区、同安区、海沧区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

平凉市(灵台县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、庄浪县、静宁县)

东莞市

黄山市(歙县、黟县、屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县、徽州区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

丽水市(庆元县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、缙云县、松阳县、遂昌县)

上饶市(德兴市、信州区、弋阳县、婺源县、万年县、玉山县、广信区、铅山县、横峰县、广丰区、鄱阳县、余干县)

宁波市(鄞州区、江北区、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、北仑区、宁海县、象山县、镇海区)

福州市(闽侯县、长乐区、福清市、永泰县、平潭县、闽清县、仓山区、台江区、晋安区、连江县、鼓楼区、罗源县、马尾区)

永州市(零陵区、冷水滩区、道县、双牌县、东安县、蓝山县、祁阳市、新田县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县)

沈阳市(新民市、沈河区、沈北新区、辽中区、苏家屯区、大东区、法库县、于洪区、康平县、和平区、浑南区、皇姑区、铁西区)

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县、古丈县、花垣县)

宝鸡市(眉县、岐山县、麟游县、扶风县、凤翔区、陇县、陈仓区、渭滨区、太白县、凤县、千阳县、金台区)

安康市(旬阳市、岚皋县、石泉县、紫阳县、宁陕县、平利县、汉滨区、白河县、汉阴县、镇坪县)

信阳市(罗山县、商城县、平桥区、浉河区、潢川县、息县、新县、淮滨县、光山县、固始县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

淄博市(周村区、高青县、桓台县、张店区、淄川区、沂源县、临淄区、博山区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、东风区、桦南县、郊区、富锦市、前进区、抚远市、同江市、汤原县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、丘北县、西畴县、马关县、文山市、广南县、富宁县)吉安市(峡江县、永新县、青原区、吉州区、永丰县、吉水县、遂川县、安福县、泰和县、万安县、吉安县、井冈山市、新干县)

鹤岗市(兴安区、东山区、萝北县、兴山区、南山区、工农区、向阳区、绥滨县)  长春市(农安县、公主岭市、德惠市、绿园区、宽城区、榆树市、南关区、二道区、九台区、双阳区、朝阳区)

广西壮族自治区

锦州市(凌海市、黑山县、太和区、北镇市、古塔区、义县、凌河区)

崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、江州区、天等县、宁明县、凭祥市)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

濮阳市(台前县、范县、南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县)

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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

淮安市(洪泽区、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县、金湖县、盱眙县)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)

滨州市(阳信县、惠民县、邹平市、沾化区、博兴县、滨城区、无棣县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、台江县、丹寨县、施秉县、剑河县、雷山县、镇远县、凯里市、麻江县、三穗县、岑巩县、从江县、锦屏县、黎平县、榕江县)

金华市(浦江县、婺城区、东阳市、金东区、武义县、义乌市、兰溪市、永康市、磐安县)

南阳市(社旗县、内乡县、桐柏县、新野县、唐河县、邓州市、卧龙区、南召县、宛城区、淅川县、西峡县、镇平县、方城县)

青岛市(胶州市、即墨区、黄岛区、市南区、莱西市、平度市、市北区、城阳区、崂山区、李沧区)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

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柳州市(柳南区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳江区、柳北区、鹿寨县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。