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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

鞍山市(立山区、铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县)  聊城市(临清市、茌平区、阳谷县、冠县、东昌府区、莘县、东阿县、高唐县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、赫章县、金沙县、大方县、织金县、七星关区)

肇庆市(端州区、高要区、怀集县、广宁县、封开县、鼎湖区、四会市、德庆县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)张家口市(阳原县、蔚县、桥东区、怀来县、赤城县、怀安县、沽源县、尚义县、下花园区、涿鹿县、宣化区、张北县、崇礼区、康保县、万全区、桥西区)

贵阳市(开阳县、南明区、云岩区、乌当区、观山湖区、息烽县、修文县、白云区、清镇市、花溪区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

福州市(晋安区、台江区、罗源县、连江县、长乐区、马尾区、福清市、闽侯县、鼓楼区、平潭县、闽清县、永泰县、仓山区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、宣恩县、来凤县、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县、普安县)

南阳市(内乡县、方城县、南召县、淅川县、西峡县、宛城区、社旗县、桐柏县、新野县、卧龙区、镇平县、唐河县、邓州市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

宁德市(古田县、周宁县、福鼎市、屏南县、寿宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、蕉城区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县)

咸阳市(淳化县、永寿县、旬邑县、乾县、兴平市、泾阳县、渭城区、彬州市、礼泉县、秦都区、三原县、武功县、杨陵区、长武县)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、高邮市、仪征市)

孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、安陆市、应城市、云梦县、汉川市)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区、清江浦区、金湖县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

邢台市(临西县、巨鹿县、柏乡县、临城县、南和区、信都区、内丘县、隆尧县、沙河市、威县、宁晋县、广宗县、任泽区、清河县、平乡县、新河县、襄都区、南宫市)

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商洛市(丹凤县、商南县、柞水县、山阳县、镇安县、洛南县、商州区)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

渭南市(华阴市、韩城市、蒲城县、华州区、临渭区、澄城县、潼关县、富平县、白水县、大荔县、合阳县)  茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、罗甸县、独山县、平塘县、龙里县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、长顺县)金华市(浦江县、兰溪市、金东区、武义县、永康市、婺城区、东阳市、义乌市、磐安县)

德州市(齐河县、临邑县、乐陵市、武城县、陵城区、庆云县、夏津县、宁津县、禹城市、平原县、德城区)  石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

济宁市(汶上县、邹城市、泗水县、梁山县、曲阜市、鱼台县、金乡县、嘉祥县、兖州区、微山县、任城区)鸡西市(鸡东县、密山市、滴道区、恒山区、梨树区、虎林市、麻山区、城子河区、鸡冠区)

和田地区(洛浦县、墨玉县、策勒县、皮山县、和田县、民丰县、于田县、和田市)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、合作市、迭部县、夏河县、临潭县、卓尼县、碌曲县)

曲靖市(师宗县、马龙区、宣威市、会泽县、罗平县、麒麟区、沾益区、陆良县、富源县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)

合肥市(长丰县、包河区、庐江县、庐阳区、瑶海区、肥东县、蜀山区、巢湖市、肥西县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、永靖县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、永定区、上杭县、新罗区、长汀县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、新市区)

保定市(阜平县、雄县、竞秀区、涞水县、高阳县、莲池区、安国市、曲阳县、满城区、博野县、定兴县、唐县、蠡县、望都县、顺平县、安新县、定州市、清苑区、涿州市、徐水区、易县、容城县、高碑店市、涞源县)

朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区)

那曲市(班戈县、嘉黎县、双湖县、索县、申扎县、聂荣县、巴青县、色尼区、安多县、比如县、尼玛县)

香港特别行政区

芜湖市(镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县、湾沚区、弋江区、无为市)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、三台县、江油市、平武县、盐亭县、梓潼县、游仙区、安州区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。