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海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

怀化市(溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、会同县、沅陵县、辰溪县)

成都市(新津区、彭州市、郫都区、邛崃市、温江区、蒲江县、双流区、金牛区、锦江区、青羊区、新都区、青白江区、武侯区、金堂县、成华区、大邑县、龙泉驿区、都江堰市、崇州市、简阳市)

杭州市(建德市、淳安县、西湖区、滨江区、萧山区、拱墅区、临安区、富阳区、临平区、余杭区、上城区、桐庐县、钱塘区)  天津市(东丽区、滨海新区、北辰区、红桥区、南开区、河西区、和平区、静海区、蓟州区、津南区、宝坻区、武清区、河东区、河北区、宁河区、西青区)

襄阳市(谷城县、枣阳市、南漳县、襄州区、宜城市、襄城区、樊城区、老河口市、保康县)

百色市(乐业县、田林县、靖西市、西林县、田东县、那坡县、右江区、德保县、凌云县、平果市、田阳区、隆林各族自治县)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

九江市(柴桑区、修水县、瑞昌市、湖口县、武宁县、浔阳区、永修县、庐山市、都昌县、共青城市、德安县、彭泽县、濂溪区)

张家口市(蔚县、怀来县、桥东区、桥西区、阳原县、赤城县、康保县、涿鹿县、下花园区、怀安县、尚义县、沽源县、崇礼区、张北县、万全区、宣化区)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

淄博市(沂源县、高青县、张店区、博山区、临淄区、桓台县、淄川区、周村区)

驻马店市(驿城区、西平县、泌阳县、正阳县、汝南县、遂平县、确山县、上蔡县、平舆县、新蔡县)

塔城地区(沙湾市、托里县、乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

晋中市(灵石县、祁县、平遥县、榆社县、昔阳县、和顺县、寿阳县、左权县、介休市、榆次区、太谷区)

无锡市(锡山区、江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

抚顺市(东洲区、望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区)

鹤岗市(兴安区、工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、南山区、东山区、萝北县)

邢台市(新河县、任泽区、清河县、沙河市、南宫市、宁晋县、柏乡县、巨鹿县、平乡县、广宗县、襄都区、威县、信都区、临西县、内丘县、临城县、南和区、隆尧县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区、平湖市、桐乡市、嘉善县)

韶关市(乐昌市、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、新丰县、曲江区、南雄市、翁源县)

宜宾市(筠连县、高县、江安县、叙州区、翠屏区、南溪区、珙县、屏山县、长宁县、兴文县)

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佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、织金县)

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区)  兰州市(皋兰县、安宁区、城关区、榆中县、七里河区、西固区、永登县、红古区)

衡水市(枣强县、饶阳县、冀州区、景县、深州市、阜城县、故城县、桃城区、武强县、安平县、武邑县)

运城市(永济市、河津市、绛县、万荣县、盐湖区、夏县、新绛县、稷山县、闻喜县、临猗县、平陆县、芮城县、垣曲县)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县)蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区)

大庆市(林甸县、萨尔图区、肇源县、肇州县、让胡路区、龙凤区、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)  镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区、句容市)

济源市

榆林市(定边县、榆阳区、佳县、府谷县、吴堡县、米脂县、子洲县、清涧县、靖边县、神木市、绥德县、横山区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县)

十堰市(竹溪县、郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、房县、丹江口市、茅箭区)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区、翔安区)

那曲市(安多县、嘉黎县、巴青县、比如县、索县、申扎县、班戈县、聂荣县、色尼区、双湖县、尼玛县)

陇南市(宕昌县、西和县、康县、武都区、礼县、徽县、两当县、文县、成县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、清河门区、海州区、新邱区、彰武县)

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、南县、安化县)

佳木斯市(富锦市、向阳区、郊区、前进区、桦南县、东风区、桦川县、抚远市、同江市、汤原县)

石家庄市(井陉县、裕华区、赞皇县、桥西区、栾城区、长安区、井陉矿区、辛集市、正定县、晋州市、新华区、无极县、平山县、深泽县、鹿泉区、行唐县、赵县、高邑县、新乐市、灵寿县、藁城区、元氏县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、岳普湖县、疏勒县、叶城县、巴楚县、喀什市、莎车县、伽师县、麦盖提县、疏附县)

南平市(武夷山市、浦城县、延平区、建阳区、顺昌县、松溪县、建瓯市、政和县、邵武市、光泽县)

齐齐哈尔市(建华区、依安县、碾子山区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县、甘南县、龙沙区、龙江县、富拉尔基区、克山县、克东县、泰来县、昂昂溪区、铁锋区)

菏泽市(牡丹区、巨野县、成武县、东明县、单县、曹县、郓城县、鄄城县、定陶区)

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遵义市(余庆县、桐梓县、凤冈县、赤水市、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、习水县、湄潭县、播州区、正安县)

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汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区、澄海区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。