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太原市(娄烦县、古交市、万柏林区、杏花岭区、晋源区、清徐县、迎泽区、小店区、阳曲县、尖草坪区)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

衡水市(深州市、故城县、桃城区、冀州区、武强县、饶阳县、武邑县、景县、安平县、枣强县、阜城县)  七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市)

柳州市(融安县、柳南区、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、柳城县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、柯坪县、新和县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县)

那曲市(比如县、色尼区、班戈县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、双湖县、安多县、索县、尼玛县、申扎县)  毕节市(七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、大方县)

齐齐哈尔市(讷河市、泰来县、克东县、甘南县、建华区、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区、龙江县、碾子山区、依安县、克山县、富裕县、拜泉县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区)

清远市(佛冈县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

廊坊市(霸州市、文安县、永清县、安次区、大城县、广阳区、固安县、大厂回族自治县、三河市、香河县)

广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、利州区、旺苍县、青川县、苍溪县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

台州市(仙居县、玉环市、天台县、温岭市、路桥区、三门县、黄岩区、临海市、椒江区)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、蚌山区)

崇左市(江州区、大新县、扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、肃州区)

长治市(黎城县、武乡县、平顺县、潞城区、长子县、潞州区、屯留区、沁源县、沁县、上党区、襄垣县、壶关县)

鸡西市(鸡东县、梨树区、麻山区、密山市、恒山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、虎林市)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、丘北县、西畴县、马关县、文山市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

成都市(龙泉驿区、双流区、新津区、金牛区、彭州市、蒲江县、武侯区、金堂县、郫都区、大邑县、青白江区、简阳市、都江堰市、锦江区、成华区、新都区、崇州市、温江区、青羊区、邛崃市)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

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巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

商洛市(商州区、山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、洛南县、商南县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  重庆市(彭水苗族土家族自治县、长寿区、垫江县、荣昌区、渝中区、巴南区、城口县、万州区、潼南区、丰都县、开州区、奉节县、武隆区、永川区、北碚区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、巫山县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、南川区、忠县、江北区、梁平区、巫溪县、铜梁区、石柱土家族自治县、大足区、涪陵区、合川区、黔江区、渝北区、沙坪坝区、江津区、大渡口区、云阳县)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、灌南县、东海县、赣榆区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县、梅江区)澳门特别行政区

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、康乐县、临夏县、永靖县)  陇南市(文县、徽县、礼县、康县、两当县、西和县、成县、武都区、宕昌县)

铁岭市(昌图县、调兵山市、银州区、开原市、清河区、铁岭县、西丰县)

宁波市(宁海县、慈溪市、象山县、江北区、北仑区、海曙区、鄞州区、奉化区、镇海区、余姚市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、明光市、全椒县、来安县、定远县、凤阳县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

吉安市(青原区、井冈山市、万安县、新干县、安福县、吉安县、吉水县、吉州区、永新县、泰和县、峡江县、遂川县、永丰县)

新疆维吾尔自治区

三明市(泰宁县、建宁县、永安市、尤溪县、将乐县、沙县区、大田县、三元区、明溪县、清流县、宁化县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

咸阳市(长武县、旬邑县、永寿县、乾县、彬州市、秦都区、杨陵区、渭城区、兴平市、武功县、淳化县、礼泉县、泾阳县、三原县)

保定市(容城县、涞源县、顺平县、徐水区、唐县、莲池区、曲阳县、安新县、高阳县、竞秀区、涞水县、满城区、定兴县、博野县、易县、望都县、安国市、高碑店市、阜平县、涿州市、蠡县、清苑区、定州市、雄县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、灯塔市、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区、庄浪县、泾川县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、丹寨县、天柱县、剑河县、榕江县、岑巩县、三穗县、施秉县、镇远县、麻江县、台江县、凯里市、雷山县、从江县、黄平县)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

铜仁市(德江县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

龙岩市(连城县、新罗区、永定区、上杭县、漳平市、长汀县、武平县)

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南通市(启东市、海安市、崇川区、如皋市、海门区、通州区、如东县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。