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松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

忻州市(五寨县、保德县、静乐县、偏关县、繁峙县、河曲县、岢岚县、原平市、五台县、定襄县、代县、宁武县、忻府区、神池县)

广西壮族自治区

庆阳市(正宁县、合水县、环县、宁县、华池县、西峰区、镇原县、庆城县)  桂林市(阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县、雁山区、灵川县、资源县、全州县、象山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、秀峰区、荔浦市、临桂区、兴安县、永福县、七星区)

金华市(金东区、武义县、浦江县、婺城区、东阳市、兰溪市、磐安县、义乌市、永康市)

雅安市(雨城区、天全县、宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、汉源县、石棉县)

伊春市(汤旺县、大箐山县、乌翠区、伊美区、嘉荫县、金林区、丰林县、南岔县、铁力市、友好区)上海市(闵行区、浦东新区、金山区、青浦区、宝山区、静安区、虹口区、长宁区、杨浦区、奉贤区、嘉定区、徐汇区、松江区、崇明区、普陀区、黄浦区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)  乐山市(峨眉山市、夹江县、市中区、金口河区、沐川县、犍为县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、遂昌县、松阳县、青田县、龙泉市)

新疆维吾尔自治区

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、利川市、宣恩县、建始县、来凤县)

南宁市(横州市、江南区、兴宁区、隆安县、西乡塘区、宾阳县、马山县、青秀区、武鸣区、良庆区、上林县、邕宁区)

新乡市(卫滨区、长垣市、凤泉区、延津县、新乡县、辉县市、获嘉县、卫辉市、红旗区、原阳县、封丘县、牧野区)

德阳市(广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县)

襄阳市(枣阳市、襄州区、宜城市、襄城区、保康县、樊城区、南漳县、老河口市、谷城县)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、陈仓区、陇县、千阳县、凤县、金台区、太白县、眉县、麟游县、扶风县、岐山县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

泉州市(南安市、泉港区、永春县、石狮市、洛江区、惠安县、晋江市、德化县、金门县、鲤城区、丰泽区、安溪县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、海陵区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)

大同市(左云县、云冈区、灵丘县、新荣区、浑源县、云州区、天镇县、阳高县、广灵县、平城区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区)

香港特别行政区

儋州市

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重庆市(开州区、武隆区、渝北区、巫山县、城口县、潼南区、巫溪县、南川区、黔江区、大足区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、忠县、合川区、綦江区、长寿区、江津区、永川区、奉节县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、万州区、璧山区、石柱土家族自治县、丰都县、江北区、沙坪坝区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、大渡口区、巴南区、铜梁区、云阳县、梁平区、北碚区、荣昌区、九龙坡区)

宜宾市(屏山县、叙州区、筠连县、长宁县、高县、南溪区、翠屏区、江安县、珙县、兴文县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县)

韶关市(新丰县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、仁化县、始兴县、曲江区、武江区)  宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

铜仁市(江口县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、思南县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵南县、贵德县)柳州市(融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、融安县、鹿寨县、柳江区、柳城县、柳南区)

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县、米林市、墨脱县、波密县)  黄冈市(黄州区、团风县、蕲春县、罗田县、麻城市、浠水县、英山县、黄梅县、武穴市、红安县)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、立山区、台安县)

成都市(青白江区、双流区、新津区、龙泉驿区、锦江区、金堂县、郫都区、蒲江县、新都区、简阳市、成华区、金牛区、邛崃市、温江区、大邑县、崇州市、彭州市、都江堰市、青羊区、武侯区)

榆林市(米脂县、清涧县、定边县、佳县、子洲县、横山区、靖边县、吴堡县、府谷县、绥德县、神木市、榆阳区)辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县、银州区、调兵山市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

石河子市(胡杨河市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、新星市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、白杨市)

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县)

苏州市(相城区、虎丘区、常熟市、吴江区、姑苏区、吴中区、太仓市、昆山市、张家港市)

温州市(文成县、泰顺县、瑞安市、乐清市、平阳县、瓯海区、苍南县、永嘉县、洞头区、鹿城区、龙港市、龙湾区)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、萨尔图区、大同区、肇州县、让胡路区、龙凤区)

绵阳市(江油市、三台县、盐亭县、梓潼县、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、涪城区)

九江市(都昌县、修水县、濂溪区、浔阳区、德安县、共青城市、彭泽县、永修县、武宁县、湖口县、瑞昌市、庐山市、柴桑区)

盐城市(响水县、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县、阜宁县、东台市、盐都区、射阳县)

上饶市(信州区、德兴市、铅山县、广信区、余干县、婺源县、广丰区、万年县、弋阳县、鄱阳县、玉山县、横峰县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、佛冈县、清新区、连州市)

龙岩市(武平县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县、上杭县、永定区)

合肥市(包河区、蜀山区、瑶海区、庐江县、长丰县、巢湖市、庐阳区、肥东县、肥西县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、广河县、临夏市、永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。