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乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、井研县、犍为县、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、夹江县、市中区)

淮南市(八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、寿县、凤台县)

陇南市(文县、两当县、西和县、礼县、宕昌县、康县、武都区、徽县、成县)

澳门特别行政区  阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、丹棱县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

淄博市(张店区、博山区、淄川区、高青县、周村区、桓台县、临淄区、沂源县)  临沂市(郯城县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、沂水县、平邑县、莒南县、沂南县、费县、兰陵县、临沭县、河东区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县、和田县、策勒县、民丰县、和田市)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区、溪湖区)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)

鹤岗市(南山区、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、东山区、工农区、绥滨县)

东莞市

六安市(金安区、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、小金县、壤塘县、九寨沟县、茂县、阿坝县、松潘县、金川县、红原县、若尔盖县、黑水县、马尔康市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

日喀则市(聂拉木县、仁布县、吉隆县、仲巴县、谢通门县、桑珠孜区、白朗县、亚东县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、萨嘎县、拉孜县、定结县、定日县、康马县、江孜县、南木林县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、细河区、太平区、彰武县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、稻城县、乡城县、康定市、甘孜县、得荣县、巴塘县、炉霍县、色达县、德格县、白玉县、九龙县、石渠县、道孚县、理塘县、泸定县、新龙县、雅江县)

德阳市(什邡市、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、旌阳区)

毕节市(黔西市、大方县、赫章县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

嘉峪关市

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县)

雅安市(汉源县、名山区、荥经县、石棉县、天全县、芦山县、雨城区、宝兴县)

青岛市(平度市、胶州市、市南区、城阳区、崂山区、李沧区、黄岛区、莱西市、即墨区、市北区)

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张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县)

九江市(瑞昌市、德安县、庐山市、湖口县、都昌县、永修县、修水县、共青城市、浔阳区、柴桑区、武宁县、彭泽县、濂溪区)  海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县)

赣州市(于都县、南康区、会昌县、龙南市、上犹县、崇义县、大余县、安远县、定南县、信丰县、宁都县、全南县、赣县区、章贡区、寻乌县、瑞金市、兴国县、石城县)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、恩施市、利川市、巴东县、鹤峰县、来凤县、建始县)三明市(永安市、泰宁县、宁化县、建宁县、沙县区、大田县、三元区、明溪县、尤溪县、清流县、将乐县)

铜仁市(碧江区、石阡县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

贵阳市(修文县、息烽县、白云区、清镇市、花溪区、观山湖区、开阳县、南明区、云岩区、乌当区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、来安县、明光市、南谯区、凤阳县、定远县)十堰市(竹山县、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、张湾区、茅箭区、郧阳区)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、通许县、杞县、尉氏县、禹王台区、祥符区、兰考县)

潍坊市(诸城市、临朐县、寿光市、昌邑市、安丘市、青州市、昌乐县、高密市、坊子区、寒亭区、潍城区、奎文区)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)

衡水市(安平县、枣强县、桃城区、武邑县、深州市、冀州区、饶阳县、景县、武强县、故城县、阜城县)

韶关市(乐昌市、新丰县、曲江区、仁化县、南雄市、武江区、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县)

运城市(新绛县、盐湖区、河津市、永济市、闻喜县、绛县、垣曲县、夏县、芮城县、平陆县、稷山县、临猗县、万荣县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、宝应县、江都区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、灯塔市)

邵阳市(双清区、隆回县、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、绥宁县、北塔区、洞口县、大祥区、武冈市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

赤峰市(宁城县、元宝山区、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、敖汉旗、林西县)

广安市(前锋区、广安区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、同安区、湖里区、思明区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。