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广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、广安区)
德阳市(绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、中江县、旌阳区)
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海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、会同县、洪江市、新晃侗族自治县、沅陵县)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)
河源市(紫金县、源城区、龙川县、和平县、东源县、连平县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
苏州市(虎丘区、相城区、太仓市、昆山市、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区)
泸州市(泸县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县)
毕节市(七星关区、金沙县、织金县、黔西市、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)
清远市(清新区、英德市、清城区、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市)
哈尔滨市(平房区、依兰县、五常市、延寿县、木兰县、方正县、双城区、道里区、南岗区、尚志市、宾县、松北区、道外区、通河县、阿城区、香坊区、巴彦县、呼兰区)
乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗)
温州市(洞头区、龙港市、文成县、泰顺县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、瓯海区、苍南县、永嘉县、平阳县、乐清市)
张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)
江门市(台山市、开平市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区)
山南市(隆子县、洛扎县、桑日县、措美县、错那市、曲松县、乃东区、贡嘎县、琼结县、加查县、浪卡子县、扎囊县)
孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、安陆市)
襄阳市(保康县、襄州区、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、谷城县、枣阳市)
淮安市(盱眙县、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区)
佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)
天津市(河东区、武清区、和平区、西青区、宁河区、南开区、蓟州区、津南区、北辰区、静海区、红桥区、东丽区、河西区、滨海新区、河北区、宝坻区)
娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)
临沂市(临沭县、郯城县、蒙阴县、沂水县、沂南县、兰陵县、罗庄区、平邑县、兰山区、费县、河东区、莒南县)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)
嘉峪关市
宁波市(宁海县、镇海区、北仑区、慈溪市、鄞州区、余姚市、海曙区、江北区、奉化区、象山县)
宝鸡市(千阳县、金台区、麟游县、凤县、陇县、扶风县、渭滨区、凤翔区、岐山县、陈仓区、眉县、太白县)
六安市(裕安区、霍山县、舒城县、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县)
上饶市(万年县、铅山县、德兴市、广丰区、弋阳县、信州区、余干县、横峰县、鄱阳县、玉山县、广信区、婺源县)
镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、句容市)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
十堰市(房县、郧阳区、竹溪县、郧西县、竹山县、丹江口市、张湾区、茅箭区)
大理白族自治州(云龙县、永平县、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市)
荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)
庆阳市(庆城县、华池县、宁县、环县、正宁县、镇原县、西峰区、合水县)
长沙市(宁乡市、天心区、望城区、岳麓区、开福区、长沙县、雨花区、浏阳市、芙蓉区)
抚顺市(新抚区、抚顺县、望花区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区)
梅州市(五华县、丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县、梅江区、蕉岭县)
达州市(大竹县、渠县、万源市、宣汉县、通川区、开江县、达川区)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市)
济宁市(微山县、梁山县、汶上县、任城区、兖州区、曲阜市、金乡县、嘉祥县、邹城市、鱼台县、泗水县)
黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区)
成都市(青白江区、彭州市、都江堰市、简阳市、新都区、武侯区、双流区、锦江区、崇州市、新津区、金堂县、郫都区、大邑县、金牛区、青羊区、蒲江县、邛崃市、温江区、成华区、龙泉驿区)
自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、荣县、贡井区、自流井区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
五指山市(定安县、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、琼海市、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县)
绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、新昌县)
广西壮族自治区
运城市(永济市、芮城县、临猗县、万荣县、平陆县、绛县、新绛县、夏县、河津市、稷山县、闻喜县、垣曲县、盐湖区)
那曲市(比如县、尼玛县、班戈县、双湖县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、索县、巴青县、安多县、申扎县)
辽阳市(灯塔市、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县)
上海市(闵行区、黄浦区、奉贤区、青浦区、静安区、虹口区、徐汇区、杨浦区、宝山区、长宁区、普陀区、金山区、崇明区、嘉定区、松江区、浦东新区)
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池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
崇左市(凭祥市、扶绥县、江州区、天等县、宁明县、龙州县、大新县)
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荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、江陵县、荆州区、监利市、石首市、公安县)
贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)
宁德市(柘荣县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、周宁县、福安市、屏南县、霞浦县、古田县)
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莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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