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常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区、武进区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、汝南县、正阳县、驿城区、确山县、遂平县、上蔡县、平舆县、西平县)

齐齐哈尔市(克山县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区、克东县、龙沙区、甘南县、讷河市、龙江县、拜泉县、建华区、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、泰来县)  菏泽市(巨野县、东明县、郓城县、曹县、牡丹区、定陶区、鄄城县、成武县、单县)

肇庆市(高要区、德庆县、四会市、端州区、广宁县、怀集县、鼎湖区、封开县)

十堰市(郧阳区、竹山县、竹溪县、郧西县、丹江口市、张湾区、房县、茅箭区)

五指山市(东方市、万宁市、临高县、昌江黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、屯昌县)德州市(夏津县、庆云县、平原县、临邑县、齐河县、德城区、武城县、禹城市、陵城区、乐陵市、宁津县)

日喀则市(吉隆县、白朗县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、南木林县、定日县、江孜县、康马县、仁布县、拉孜县、萨嘎县、萨迦县、亚东县、昂仁县、岗巴县、仲巴县、定结县)  陇南市(西和县、康县、礼县、徽县、成县、宕昌县、两当县、文县、武都区)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县)

苏州市(常熟市、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市、吴中区、昆山市、吴江区、姑苏区)

大庆市(大同区、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

贵阳市(清镇市、乌当区、南明区、白云区、云岩区、花溪区、修文县、观山湖区、息烽县、开阳县)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

柳州市(鱼峰区、柳南区、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳城县)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区)

长治市(上党区、平顺县、长子县、潞州区、襄垣县、潞城区、黎城县、壶关县、沁县、沁源县、武乡县、屯留区)

平顶山市(新华区、郏县、舞钢市、宝丰县、叶县、鲁山县、汝州市、湛河区、石龙区、卫东区)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、日土县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、九寨沟县、松潘县、汶川县、壤塘县、金川县、红原县、黑水县、阿坝县、理县、茂县、小金县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、灵川县、平乐县、秀峰区、七星区、雁山区、兴安县、恭城瑶族自治县、荔浦市、全州县、永福县、象山区、叠彩区、临桂区、资源县、阳朔县)

玉林市(玉州区、陆川县、北流市、兴业县、福绵区、博白县、容县)

绥化市(兰西县、海伦市、安达市、明水县、肇东市、望奎县、北林区、青冈县、庆安县、绥棱县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

常德市(安乡县、石门县、澧县、武陵区、临澧县、津市市、桃源县、汉寿县、鼎城区)

西宁市(城北区、城西区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区)

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晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、南山区、向阳区、兴山区、东山区、兴安区、工农区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、密山市、麻山区、恒山区、梨树区、鸡东县、虎林市、滴道区)  丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市)

南京市(建邺区、浦口区、玄武区、溧水区、高淳区、栖霞区、六合区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、霸州市、固安县、安次区、文安县、大城县、香河县、永清县、三河市)

呼和浩特市(新城区、托克托县、玉泉区、清水河县、和林格尔县、武川县、回民区、赛罕区、土默特左旗)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、红山区、克什克腾旗、巴林左旗)  宜宾市(珙县、筠连县、叙州区、长宁县、屏山县、高县、兴文县、江安县、翠屏区、南溪区)

凉山彝族自治州(美姑县、木里藏族自治县、会理市、德昌县、雷波县、越西县、金阳县、普格县、宁南县、会东县、西昌市、昭觉县、布拖县、甘洛县、盐源县、喜德县、冕宁县)

昆明市(五华区、宜良县、西山区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、安宁市、官渡区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、嵩明县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、麻江县、丹寨县、黎平县、雷山县、从江县、台江县、镇远县、凯里市、施秉县、榕江县、岑巩县、天柱县、剑河县、锦屏县)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、利州区、昭化区、剑阁县、旺苍县)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、洮北区、通榆县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、托里县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、建始县、恩施市、来凤县)

保定市(竞秀区、望都县、雄县、徐水区、曲阳县、安国市、蠡县、高碑店市、安新县、唐县、高阳县、定兴县、满城区、涿州市、易县、涞源县、阜平县、清苑区、莲池区、顺平县、容城县、涞水县、定州市、博野县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

儋州市

滨州市(邹平市、无棣县、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

福州市(晋安区、罗源县、连江县、鼓楼区、闽清县、仓山区、马尾区、台江区、长乐区、永泰县、福清市、平潭县、闽侯县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

淮南市(八公山区、凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区)

兰州市(西固区、安宁区、城关区、皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、红古区)

阜阳市(太和县、颍东区、颍上县、界首市、颍州区、阜南县、颍泉区、临泉县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

林芝市(朗县、工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、波密县、察隅县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。