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丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

宜昌市(夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、当阳市、枝江市、猇亭区、点军区、伍家岗区、兴山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

驻马店市(确山县、驿城区、汝南县、西平县、泌阳县、新蔡县、遂平县、上蔡县、平舆县、正阳县)  阜阳市(颍州区、颍上县、太和县、临泉县、颍东区、颍泉区、界首市、阜南县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

北京市(朝阳区、怀柔区、石景山区、西城区、门头沟区、延庆区、东城区、大兴区、房山区、密云区、海淀区、平谷区、通州区、丰台区、顺义区、昌平区)嘉峪关市

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县)  贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

运城市(夏县、永济市、新绛县、闻喜县、芮城县、平陆县、绛县、稷山县、河津市、临猗县、万荣县、盐湖区、垣曲县)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)

台州市(路桥区、临海市、仙居县、天台县、玉环市、三门县、椒江区、黄岩区、温岭市)

湛江市(霞山区、廉江市、麻章区、吴川市、雷州市、坡头区、赤坎区、遂溪县、徐闻县)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

黄山市(祁门县、黄山区、休宁县、歙县、徽州区、黟县、屯溪区)

安康市(镇坪县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、平利县、宁陕县、白河县、石泉县、汉阴县、紫阳县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、甘孜县、白玉县、九龙县、石渠县、乡城县、炉霍县、道孚县、康定市、雅江县、巴塘县、稻城县、得荣县、理塘县、德格县、丹巴县、新龙县)

襄阳市(樊城区、保康县、老河口市、宜城市、襄城区、枣阳市、襄州区、谷城县、南漳县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

漳州市(长泰区、平和县、龙文区、漳浦县、龙海区、东山县、芗城区、诏安县、南靖县、云霄县、华安县)

连云港市(赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌云县、灌南县)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、旌阳区)

南通市(如东县、如皋市、通州区、海安市、崇川区、启东市、海门区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

宁夏回族自治区

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保定市(涞源县、安新县、安国市、竞秀区、望都县、阜平县、蠡县、高阳县、涿州市、顺平县、雄县、定兴县、徐水区、唐县、清苑区、莲池区、定州市、曲阳县、博野县、高碑店市、涞水县、容城县、满城区、易县)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、西吉县、隆德县)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

晋中市(介休市、寿阳县、和顺县、榆社县、左权县、祁县、昔阳县、灵石县、平遥县、太谷区、榆次区)  铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

马鞍山市(和县、雨山区、博望区、当涂县、含山县、花山区)

大同市(阳高县、云冈区、左云县、平城区、灵丘县、浑源县、新荣区、云州区、广灵县、天镇县)鸡西市(鸡东县、城子河区、虎林市、滴道区、鸡冠区、梨树区、麻山区、密山市、恒山区)

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区)  廊坊市(大厂回族自治县、三河市、固安县、霸州市、大城县、永清县、安次区、广阳区、香河县、文安县)

沈阳市(和平区、皇姑区、辽中区、苏家屯区、沈北新区、康平县、沈河区、大东区、铁西区、于洪区、法库县、浑南区、新民市)

吉林市(丰满区、舒兰市、磐石市、昌邑区、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、桦甸市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)楚雄彝族自治州(楚雄市、武定县、禄丰市、大姚县、南华县、姚安县、元谋县、牟定县、双柏县、永仁县)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县)

济宁市(嘉祥县、曲阜市、泗水县、邹城市、梁山县、鱼台县、金乡县、任城区、兖州区、微山县、汶上县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

泸州市(江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、古蔺县、泸县、龙马潭区)

内蒙古自治区

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

武汉市(新洲区、青山区、江岸区、东西湖区、洪山区、汉阳区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、武昌区、硚口区、江汉区、江夏区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、泸西县、红河县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、且末县、博湖县)

广州市(荔湾区、黄埔区、天河区、番禺区、南沙区、增城区、白云区、越秀区、海珠区、花都区、从化区)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、上杭县、武平县、永定区、长汀县)

芜湖市(无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区、南陵县、弋江区、鸠江区)

济南市(平阴县、槐荫区、商河县、长清区、钢城区、历城区、历下区、济阳区、莱芜区、天桥区、章丘区、市中区)

吕梁市(岚县、交口县、柳林县、文水县、兴县、孝义市、方山县、汾阳市、临县、交城县、石楼县、中阳县、离石区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。