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扬州市(仪征市、邗江区、江都区、广陵区、高邮市、宝应县)

洛阳市(伊川县、孟津区、汝阳县、偃师区、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、宜阳县、洛龙区、老城区、嵩县、西工区、涧西区、新安县)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)  毕节市(织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、纳雍县、金沙县、大方县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

西宁市(城北区、城中区、湟中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区)

巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、富宁县、丘北县、文山市、马关县、砚山县、西畴县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、桐梓县、余庆县、仁怀市、播州区、红花岗区、凤冈县、正安县、湄潭县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县)

昭通市(彝良县、昭阳区、绥江县、水富市、巧家县、大关县、镇雄县、鲁甸县、威信县、永善县、盐津县)

运城市(新绛县、稷山县、闻喜县、盐湖区、芮城县、平陆县、永济市、垣曲县、万荣县、绛县、河津市、临猗县、夏县)

保定市(莲池区、安国市、涿州市、博野县、涞水县、雄县、竞秀区、徐水区、望都县、阜平县、高阳县、定兴县、安新县、容城县、清苑区、定州市、唐县、曲阳县、高碑店市、涞源县、易县、顺平县、满城区、蠡县)

永州市(蓝山县、江永县、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、道县、冷水滩区、宁远县、双牌县)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县)

台州市(仙居县、椒江区、三门县、路桥区、玉环市、温岭市、临海市、天台县、黄岩区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、康乐县)

开封市(杞县、龙亭区、尉氏县、通许县、兰考县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、祥符区)

承德市(鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

福州市(永泰县、闽侯县、台江区、仓山区、平潭县、晋安区、福清市、连江县、罗源县、马尾区、闽清县、长乐区、鼓楼区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县)

鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

乐山市(沐川县、犍为县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、夹江县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区)

南充市(嘉陵区、高坪区、阆中市、南部县、西充县、顺庆区、蓬安县、仪陇县、营山县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

宁德市(霞浦县、屏南县、福鼎市、柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市、古田县、蕉城区)

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抚州市(南丰县、广昌县、东乡区、黎川县、宜黄县、资溪县、崇仁县、南城县、临川区、乐安县、金溪县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

宁夏回族自治区

安庆市(宜秀区、桐城市、怀宁县、宿松县、岳西县、大观区、迎江区、太湖县、望江县、潜山市)  沧州市(新华区、东光县、泊头市、任丘市、黄骅市、沧县、孟村回族自治县、南皮县、青县、盐山县、献县、河间市、运河区、肃宁县、吴桥县、海兴县)

商丘市(永城市、梁园区、民权县、睢阳区、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢县、柘城县)

兰州市(永登县、榆中县、七里河区、西固区、皋兰县、城关区、红古区、安宁区)

三沙市(南沙区、西沙区)临沂市(郯城县、罗庄区、兰陵县、兰山区、临沭县、莒南县、沂南县、蒙阴县、沂水县、河东区、平邑县、费县)

伊春市(金林区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、大箐山县、友好区、南岔县、丰林县、铁力市、伊美区)  鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、南票区、连山区、兴城市)

齐齐哈尔市(龙沙区、昂昂溪区、富裕县、碾子山区、依安县、克山县、拜泉县、建华区、甘南县、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、讷河市、泰来县、龙江县)韶关市(曲江区、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、始兴县、仁化县、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县)

株洲市(石峰区、天元区、渌口区、攸县、醴陵市、荷塘区、芦淞区、炎陵县、茶陵县)

和田地区(墨玉县、民丰县、于田县、皮山县、和田县、策勒县、和田市、洛浦县)

信阳市(固始县、平桥区、潢川县、光山县、罗山县、息县、新县、浉河区、商城县、淮滨县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区)

金华市(金东区、磐安县、兰溪市、武义县、浦江县、婺城区、义乌市、永康市、东阳市)

阿里地区(革吉县、普兰县、札达县、措勤县、噶尔县、日土县、改则县)

哈尔滨市(五常市、延寿县、香坊区、呼兰区、尚志市、道外区、宾县、阿城区、方正县、依兰县、巴彦县、双城区、南岗区、道里区、平房区、松北区、木兰县、通河县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

新余市(渝水区、分宜县)

榆林市(靖边县、榆阳区、子洲县、吴堡县、定边县、绥德县、米脂县、佳县、清涧县、神木市、府谷县、横山区)

丽水市(遂昌县、庆元县、青田县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、龙泉市)

广州市(荔湾区、天河区、越秀区、南沙区、花都区、海珠区、番禺区、黄埔区、增城区、白云区、从化区)

深圳市(福田区、宝安区、盐田区、光明区、南山区、罗湖区、龙岗区、坪山区、龙华区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。