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甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市)
香港特别行政区
清远市(连州市、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区) 绵阳市(北川羌族自治县、平武县、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县、游仙区、三台县、安州区)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
四平市(铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)
喀什地区(喀什市、莎车县、伽师县、叶城县、疏附县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县)牡丹江市(阳明区、林口县、东安区、宁安市、海林市、东宁市、西安区、绥芬河市、穆棱市、爱民区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县) 开封市(鼓楼区、杞县、顺河回族区、尉氏县、兰考县、通许县、禹王台区、龙亭区、祥符区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
绥化市(肇东市、北林区、安达市、庆安县、望奎县、兰西县、海伦市、明水县、绥棱县、青冈县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
齐齐哈尔市(建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、克山县、克东县、富拉尔基区、碾子山区、甘南县、龙沙区、富裕县、泰来县、讷河市、铁锋区、拜泉县)
枣庄市(市中区、山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市)
朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、应县)
九江市(都昌县、柴桑区、彭泽县、德安县、濂溪区、修水县、湖口县、瑞昌市、武宁县、永修县、共青城市、浔阳区、庐山市)
盐城市(东台市、响水县、大丰区、建湖县、滨海县、盐都区、亭湖区、射阳县、阜宁县)
马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、和县、花山区、博望区)
济源市
新乡市(红旗区、延津县、卫辉市、凤泉区、原阳县、封丘县、牧野区、长垣市、辉县市、新乡县、获嘉县、卫滨区)
宁波市(余姚市、奉化区、慈溪市、鄞州区、宁海县、镇海区、北仑区、江北区、海曙区、象山县)
嘉峪关市
深圳市(罗湖区、龙华区、南山区、龙岗区、盐田区、宝安区、坪山区、光明区、福田区)
文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、砚山县、丘北县、西畴县、马关县、麻栗坡县、富宁县)
黄山市(歙县、休宁县、黟县、祁门县、徽州区、黄山区、屯溪区)
洛阳市(宜阳县、汝阳县、嵩县、洛宁县、栾川县、孟津区、伊川县、新安县、偃师区、洛龙区、西工区、瀍河回族区、涧西区、老城区)
德阳市(什邡市、绵竹市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市)
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眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、青神县、丹棱县、彭山区)
天津市(东丽区、西青区、河西区、河北区、蓟州区、南开区、津南区、和平区、红桥区、宁河区、宝坻区、静海区、河东区、北辰区、武清区、滨海新区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市) 海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
陇南市(武都区、两当县、成县、宕昌县、康县、礼县、文县、西和县、徽县)
福州市(永泰县、马尾区、晋安区、闽侯县、罗源县、长乐区、连江县、福清市、闽清县、台江区、仓山区、鼓楼区、平潭县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、普格县、布拖县、德昌县、越西县、冕宁县、美姑县、喜德县、盐源县、金阳县、雷波县、西昌市、昭觉县、甘洛县、会东县、宁南县、会理市)宜宾市(叙州区、长宁县、南溪区、筠连县、高县、翠屏区、珙县、兴文县、屏山县、江安县)
株洲市(石峰区、攸县、渌口区、天元区、芦淞区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、醴陵市) 兰州市(安宁区、西固区、城关区、永登县、皋兰县、七里河区、榆中县、红古区)
景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)
阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、图们市、安图县、敦化市、珲春市)南京市(浦口区、溧水区、玄武区、秦淮区、江宁区、高淳区、鼓楼区、六合区、栖霞区、雨花台区、建邺区)
龙岩市(漳平市、武平县、上杭县、长汀县、连城县、永定区、新罗区)
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金昌市(金川区、永昌县)
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邢台市(内丘县、任泽区、柏乡县、平乡县、襄都区、临城县、宁晋县、广宗县、沙河市、新河县、清河县、信都区、临西县、威县、巨鹿县、隆尧县、南宫市、南和区)
随州市(曾都区、随县、广水市)
东莞市
达州市(大竹县、渠县、达川区、宣汉县、万源市、通川区、开江县)
伊春市(丰林县、金林区、汤旺县、南岔县、伊美区、铁力市、大箐山县、乌翠区、嘉荫县、友好区)
儋州市
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甘孜藏族自治州(理塘县、白玉县、色达县、稻城县、新龙县、乡城县、巴塘县、甘孜县、丹巴县、德格县、道孚县、泸定县、九龙县、炉霍县、康定市、得荣县、雅江县、石渠县)
白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)
襄阳市(保康县、谷城县、宜城市、襄州区、南漳县、老河口市、襄城区、枣阳市、樊城区)
三明市(大田县、永安市、三元区、泰宁县、宁化县、沙县区、明溪县、建宁县、清流县、尤溪县、将乐县)
泸州市(江阳区、泸县、叙永县、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县)
为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
活动预告
爆料及投稿|editors@ofweek.com
广告及商务合作 |焦女士：19168597392
新闻结尾
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