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桂林市(全州县、阳朔县、灵川县、雁山区、永福县、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县、七星区、兴安县、临桂区、荔浦市、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、资源县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

广西壮族自治区

昌都市(芒康县、边坝县、八宿县、卡若区、类乌齐县、贡觉县、察雅县、丁青县、洛隆县、江达县、左贡县)  淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、大通区、八公山区、寿县、田家庵区)

嘉兴市(海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

临汾市(隰县、大宁县、乡宁县、安泽县、汾西县、侯马市、吉县、襄汾县、翼城县、永和县、曲沃县、浮山县、洪洞县、尧都区、古县、霍州市、蒲县)  无锡市(宜兴市、惠山区、新吴区、锡山区、滨湖区、江阴市、梁溪区)

邢台市(临西县、清河县、平乡县、襄都区、信都区、隆尧县、威县、任泽区、宁晋县、临城县、内丘县、沙河市、南宫市、广宗县、柏乡县、南和区、新河县、巨鹿县)

盐城市(滨海县、盐都区、阜宁县、射阳县、建湖县、响水县、东台市、亭湖区、大丰区)

武汉市(青山区、洪山区、汉阳区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、江汉区、新洲区、江夏区、汉南区、江岸区、武昌区、黄陂区)

永州市(蓝山县、新田县、东安县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、冷水滩区、宁远县、江永县、祁阳市)

伊春市(友好区、铁力市、南岔县、丰林县、伊美区、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、金林区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、施秉县、丹寨县、天柱县、从江县、黎平县、麻江县、凯里市、台江县、雷山县、镇远县、三穗县、岑巩县、榕江县、黄平县)

广安市(前锋区、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、敦煌市)

杭州市(上城区、临平区、钱塘区、萧山区、建德市、淳安县、桐庐县、富阳区、西湖区、拱墅区、滨江区、临安区、余杭区)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)

宁夏回族自治区

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区)

承德市(隆化县、平泉市、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县)

山南市(扎囊县、浪卡子县、琼结县、隆子县、桑日县、错那市、乃东区、措美县、加查县、洛扎县、贡嘎县、曲松县)

香港特别行政区

芜湖市(湾沚区、无为市、南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、繁昌区)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、新罗区、长汀县、漳平市、永定区)

驻马店市(遂平县、汝南县、正阳县、西平县、平舆县、驿城区、确山县、新蔡县、泌阳县、上蔡县)

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咸宁市(通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

襄阳市(南漳县、宜城市、老河口市、樊城区、襄州区、枣阳市、保康县、襄城区、谷城县)  揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

新疆维吾尔自治区

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区)

汕头市(濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、金平区)滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、沾化区、博兴县、滨城区、惠民县)

荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、松滋市、监利市、沙市区、石首市、公安县)  通化市(通化县、东昌区、集安市、梅河口市、柳河县、辉南县、二道江区)

德阳市(中江县、广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区)

孝感市(大悟县、应城市、安陆市、汉川市、孝南区、孝昌县、云梦县)

内江市(威远县、东兴区、市中区、隆昌市、资中县)防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

哈尔滨市(通河县、双城区、阿城区、呼兰区、南岗区、香坊区、五常市、巴彦县、道里区、松北区、延寿县、道外区、方正县、木兰县、依兰县、平房区、宾县、尚志市)

呼伦贝尔市(满洲里市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、朝阳县、凌源市)

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固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

镇江市(句容市、京口区、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市)

三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县)

滁州市(凤阳县、定远县、南谯区、天长市、明光市、全椒县、琅琊区、来安县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。