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佳木斯市(汤原县、富锦市、向阳区、东风区、抚远市、桦南县、桦川县、同江市、郊区、前进区)

铁岭市(清河区、昌图县、银州区、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

宜宾市(长宁县、珙县、南溪区、江安县、翠屏区、叙州区、兴文县、筠连县、高县、屏山县)  黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

崇左市(凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、天等县)

绥化市(北林区、青冈县、兰西县、绥棱县、明水县、海伦市、肇东市、望奎县、安达市、庆安县)

日喀则市(白朗县、岗巴县、昂仁县、仁布县、聂拉木县、定结县、仲巴县、萨迦县、江孜县、谢通门县、定日县、桑珠孜区、南木林县、萨嘎县、康马县、吉隆县、亚东县、拉孜县)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区)  永州市(双牌县、江永县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、道县、东安县、宁远县、新田县)

济源市

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、永仁县、元谋县、武定县、姚安县、禄丰市、大姚县、双柏县、楚雄市)

六安市(金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区)

嘉峪关市

包头市(九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、青山区、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区)

庆阳市(庆城县、正宁县、华池县、合水县、环县、西峰区、镇原县、宁县)

南京市(栖霞区、玄武区、秦淮区、雨花台区、江宁区、浦口区、建邺区、高淳区、六合区、溧水区、鼓楼区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、鹤峰县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、龙游县、柯城区、开化县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

丽水市(莲都区、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、云和县、青田县、庆元县)

赣州市(定南县、赣县区、兴国县、石城县、龙南市、安远县、崇义县、于都县、上犹县、寻乌县、宁都县、章贡区、南康区、瑞金市、信丰县、会昌县、大余县、全南县)

吉安市(新干县、吉州区、泰和县、峡江县、青原区、永丰县、万安县、遂川县、吉水县、安福县、永新县、井冈山市、吉安县)

咸阳市(淳化县、武功县、礼泉县、乾县、永寿县、长武县、秦都区、兴平市、渭城区、三原县、彬州市、旬邑县、泾阳县、杨陵区)

甘孜藏族自治州(理塘县、色达县、新龙县、九龙县、石渠县、巴塘县、道孚县、得荣县、白玉县、甘孜县、德格县、炉霍县、雅江县、丹巴县、泸定县、乡城县、稻城县、康定市)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

株洲市(攸县、天元区、芦淞区、茶陵县、石峰区、荷塘区、炎陵县、渌口区、醴陵市)

丹东市(振安区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

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鞍山市(千山区、海城市、铁西区、铁东区、台安县、立山区、岫岩满族自治县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、图们市、和龙市、安图县、龙井市、珲春市、敦化市)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市)  蚌埠市(龙子湖区、固镇县、禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县)

香港特别行政区

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县)

沧州市(黄骅市、新华区、海兴县、吴桥县、盐山县、肃宁县、泊头市、南皮县、任丘市、献县、河间市、东光县、孟村回族自治县、沧县、青县、运河区)定西市(安定区、陇西县、临洮县、通渭县、岷县、漳县、渭源县)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)  毕节市(织金县、赫章县、七星关区、大方县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、边坝县、丁青县、左贡县、芒康县、察雅县、洛隆县、八宿县、卡若区、江达县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、晋源区、娄烦县、小店区、清徐县、古交市、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)漳州市(平和县、南靖县、华安县、诏安县、云霄县、东山县、龙海区、芗城区、龙文区、长泰区、漳浦县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、革吉县、札达县)

大同市(阳高县、新荣区、云冈区、广灵县、天镇县、平城区、灵丘县、浑源县、云州区、左云县)

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、自流井区、荣县、贡井区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、江都区)

南充市(嘉陵区、西充县、顺庆区、仪陇县、营山县、南部县、蓬安县、高坪区、阆中市)

西安市(临潼区、鄠邑区、碑林区、高陵区、未央区、新城区、莲湖区、雁塔区、灞桥区、阎良区、蓝田县、长安区、周至县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、武穴市、蕲春县、红安县、团风县、麻城市、浠水县、黄州区、英山县)

郴州市(宜章县、永兴县、临武县、汝城县、资兴市、苏仙区、安仁县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、桂东县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。