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抚州市(广昌县、宜黄县、黎川县、临川区、乐安县、东乡区、南城县、金溪县、崇仁县、资溪县、南丰县)

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、应县、怀仁市、平鲁区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)  吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

淄博市(临淄区、周村区、桓台县、淄川区、高青县、沂源县、张店区、博山区)

台州市(三门县、临海市、天台县、仙居县、椒江区、路桥区、玉环市、黄岩区、温岭市)

泉州市(金门县、晋江市、惠安县、鲤城区、泉港区、洛江区、南安市、安溪县、石狮市、德化县、丰泽区、永春县)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、红岗区、让胡路区)  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

长治市(襄垣县、屯留区、上党区、黎城县、武乡县、壶关县、潞州区、长子县、沁县、平顺县、沁源县、潞城区)

天津市(西青区、河北区、武清区、宁河区、北辰区、河东区、滨海新区、静海区、南开区、宝坻区、东丽区、津南区、和平区、蓟州区、河西区、红桥区)

上饶市(铅山县、鄱阳县、信州区、婺源县、万年县、广信区、弋阳县、玉山县、广丰区、德兴市、横峰县、余干县)

唐山市(古冶区、迁安市、迁西县、滦州市、滦南县、乐亭县、玉田县、丰润区、丰南区、路北区、曹妃甸区、开平区、遵化市、路南区)

大连市(旅顺口区、中山区、西岗区、普兰店区、庄河市、沙河口区、长海县、瓦房店市、金州区、甘井子区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、达坂城区、新市区、天山区、头屯河区)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、祥云县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗)

毕节市(大方县、纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县)

信阳市(罗山县、潢川县、新县、息县、光山县、平桥区、浉河区、淮滨县、固始县、商城县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

吉林市(船营区、丰满区、桦甸市、龙潭区、昌邑区、永吉县、蛟河市、舒兰市、磐石市)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县、通城县)

达州市(达川区、万源市、通川区、宣汉县、开江县、大竹县、渠县)

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龙岩市(长汀县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、永定区、连城县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县)

雅安市(宝兴县、雨城区、石棉县、天全县、名山区、芦山县、汉源县、荥经县)

晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、泽州县、沁水县)  九江市(修水县、武宁县、湖口县、共青城市、永修县、柴桑区、都昌县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、彭泽县、德安县、庐山市)

苏州市(常熟市、吴江区、昆山市、吴中区、张家港市、虎丘区、姑苏区、太仓市、相城区)

滨州市(沾化区、阳信县、邹平市、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县)

凉山彝族自治州(会理市、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、布拖县、西昌市、盐源县、德昌县、喜德县、甘洛县、普格县、美姑县、越西县、昭觉县、冕宁县、会东县)邯郸市(武安市、大名县、复兴区、邯山区、成安县、广平县、磁县、永年区、涉县、峰峰矿区、邱县、丛台区、肥乡区、曲周县、魏县、鸡泽县、临漳县、馆陶县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、额尔古纳市、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎左旗)  温州市(鹿城区、瓯海区、洞头区、苍南县、龙港市、平阳县、乐清市、龙湾区、瑞安市、文成县、泰顺县、永嘉县)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区)

通化市(东昌区、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、辉南县、集安市)

黄山市(徽州区、黄山区、休宁县、歙县、屯溪区、黟县、祁门县)莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

韶关市(南雄市、新丰县、乐昌市、曲江区、始兴县、浈江区、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

长春市(九台区、公主岭市、南关区、二道区、榆树市、双阳区、农安县、宽城区、朝阳区、绿园区、德惠市)

重庆市(梁平区、忠县、北碚区、开州区、南岸区、奉节县、垫江县、长寿区、沙坪坝区、九龙坡区、巴南区、巫山县、璧山区、永川区、潼南区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、黔江区、南川区、铜梁区、武隆区、荣昌区、云阳县、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、綦江区、江津区、丰都县、石柱土家族自治县、渝中区、城口县、大渡口区、合川区、万州区、彭水苗族土家族自治县、大足区、涪陵区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、克东县、铁锋区、泰来县、龙江县、拜泉县、龙沙区、富裕县、碾子山区、克山县、甘南县、依安县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、建华区)

十堰市(张湾区、茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、房县)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区)

陇南市(文县、西和县、康县、徽县、宕昌县、武都区、礼县、成县、两当县)

成都市(龙泉驿区、邛崃市、彭州市、成华区、郫都区、锦江区、金堂县、温江区、崇州市、金牛区、新津区、都江堰市、大邑县、青白江区、青羊区、蒲江县、新都区、双流区、简阳市、武侯区)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、荆州区、洪湖市、公安县、江陵县、松滋市)

昆明市(呈贡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、盘龙区、晋宁区、官渡区、富民县、宜良县、五华区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

广西壮族自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

宁夏回族自治区

深圳市(龙岗区、南山区、龙华区、光明区、盐田区、坪山区、宝安区、罗湖区、福田区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。