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兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、仁和区、东区)

日喀则市(定日县、萨嘎县、萨迦县、聂拉木县、康马县、吉隆县、昂仁县、南木林县、拉孜县、仁布县、桑珠孜区、谢通门县、岗巴县、白朗县、江孜县、仲巴县、亚东县、定结县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)  绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区)

徐州市(铜山区、邳州市、泉山区、丰县、新沂市、云龙区、鼓楼区、沛县、贾汪区、睢宁县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

临沂市(平邑县、蒙阴县、兰山区、费县、莒南县、罗庄区、临沭县、沂南县、沂水县、兰陵县、河东区、郯城县)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县)

朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县、应县)

龙岩市(武平县、永定区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、新罗区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城北区、城东区、湟源县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)

枣庄市(山亭区、薛城区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、博湖县、和硕县、轮台县)

凉山彝族自治州(会理市、金阳县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、甘洛县、西昌市、盐源县、美姑县、越西县、宁南县、布拖县、昭觉县、会东县、普格县、德昌县)

鸡西市(密山市、麻山区、梨树区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、城子河区、虎林市、恒山区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、延吉市、珲春市、安图县、图们市、和龙市、敦化市)

南通市(启东市、崇川区、通州区、如皋市、如东县、海安市、海门区)

济南市(天桥区、历下区、济阳区、市中区、钢城区、莱芜区、长清区、平阴县、历城区、槐荫区、商河县、章丘区)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、连山区、绥中县、龙港区)

泉州市(南安市、晋江市、惠安县、鲤城区、安溪县、金门县、德化县、永春县、泉港区、石狮市、丰泽区、洛江区)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

自贡市(自流井区、大安区、贡井区、富顺县、荣县、沿滩区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

西安市(莲湖区、长安区、鄠邑区、临潼区、新城区、碑林区、雁塔区、阎良区、蓝田县、灞桥区、未央区、高陵区、周至县)

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随州市(随县、广水市、曾都区)

沧州市(运河区、盐山县、吴桥县、海兴县、献县、肃宁县、青县、黄骅市、沧县、泊头市、任丘市、南皮县、孟村回族自治县、新华区、东光县、河间市)

渭南市(临渭区、合阳县、富平县、大荔县、韩城市、潼关县、白水县、华州区、华阴市、蒲城县、澄城县)

济宁市(金乡县、邹城市、任城区、兖州区、鱼台县、汶上县、曲阜市、泗水县、梁山县、微山县、嘉祥县)  上海市(松江区、虹口区、奉贤区、黄浦区、青浦区、长宁区、崇明区、嘉定区、金山区、杨浦区、静安区、浦东新区、闵行区、宝山区、徐汇区、普陀区)

长春市(二道区、农安县、公主岭市、九台区、德惠市、朝阳区、榆树市、双阳区、宽城区、南关区、绿园区)

晋中市(榆次区、平遥县、灵石县、寿阳县、昔阳县、介休市、和顺县、太谷区、左权县、榆社县、祁县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)深圳市(宝安区、龙华区、南山区、光明区、福田区、龙岗区、坪山区、盐田区、罗湖区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)  新余市(渝水区、分宜县)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、通江县、恩阳区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、桐乡市、秀洲区、平湖市、南湖区、海盐县)中山市

南充市(蓬安县、南部县、高坪区、仪陇县、阆中市、西充县、顺庆区、嘉陵区、营山县)

赣州市(定南县、上犹县、寻乌县、宁都县、全南县、大余县、章贡区、安远县、瑞金市、石城县、兴国县、会昌县、赣县区、崇义县、于都县、信丰县、南康区、龙南市)

伊春市(汤旺县、大箐山县、南岔县、友好区、铁力市、乌翠区、金林区、嘉荫县、丰林县、伊美区)

内蒙古自治区

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、达孜区、尼木县、林周县、墨竹工卡县)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、武进区、天宁区、溧阳市)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、四方台区、集贤县、岭东区、尖山区)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、山海关区、北戴河区)

肇庆市(封开县、广宁县、高要区、端州区、德庆县、四会市、鼎湖区、怀集县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县)

忻州市(偏关县、定襄县、原平市、五寨县、五台县、保德县、忻府区、代县、静乐县、河曲县、神池县、繁峙县、岢岚县、宁武县)

承德市(平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、双桥区)

德阳市(中江县、绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区)

柳州市(柳城县、柳北区、城中区、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。