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海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、五河县、固镇县、禹会区)

厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、集美区、思明区、同安区)

泉州市(晋江市、安溪县、德化县、鲤城区、泉港区、惠安县、金门县、石狮市、南安市、丰泽区、永春县、洛江区)  崇左市(江州区、龙州县、大新县、凭祥市、天等县、扶绥县、宁明县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、咸丰县、建始县、宣恩县、恩施市)

金华市(兰溪市、永康市、金东区、浦江县、武义县、义乌市、东阳市、婺城区、磐安县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)  许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、长葛市、建安区、襄城县)

喀什地区(莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、叶城县、巴楚县、泽普县)

新疆维吾尔自治区

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

济源市

林芝市(察隅县、米林市、工布江达县、墨脱县、朗县、波密县、巴宜区)

石河子市(昆玉市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、新星市)

张家口市(下花园区、康保县、张北县、尚义县、阳原县、赤城县、怀来县、沽源县、桥西区、怀安县、涿鹿县、万全区、蔚县、宣化区、崇礼区、桥东区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

达州市(渠县、大竹县、达川区、开江县、万源市、宣汉县、通川区)

长治市(黎城县、屯留区、襄垣县、潞州区、长子县、沁源县、平顺县、武乡县、壶关县、沁县、潞城区、上党区)

常德市(石门县、汉寿县、津市市、安乡县、桃源县、鼎城区、临澧县、澧县、武陵区)

长沙市(宁乡市、浏阳市、芙蓉区、长沙县、望城区、雨花区、天心区、岳麓区、开福区)

玉溪市(红塔区、江川区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

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吉林市(蛟河市、昌邑区、龙潭区、船营区、丰满区、桦甸市、永吉县、舒兰市、磐石市)

宁德市(柘荣县、蕉城区、古田县、福安市、屏南县、周宁县、寿宁县、福鼎市、霞浦县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

香港特别行政区  岳阳市(云溪区、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、华容县、汨罗市、君山区、临湘市、平江县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、新源县、伊宁市、特克斯县、昭苏县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、穆棱市、海林市、林口县、东安区、爱民区、宁安市、西安区、东宁市)儋州市

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)  定西市(陇西县、岷县、通渭县、临洮县、渭源县、漳县、安定区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

自贡市(贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区)

德州市(武城县、夏津县、禹城市、齐河县、临邑县、陵城区、乐陵市、德城区、宁津县、平原县、庆云县)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、衢江区、柯城区)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区)

衡水市(武强县、冀州区、饶阳县、故城县、阜城县、武邑县、深州市、枣强县、景县、安平县、桃城区)

成都市(青羊区、大邑县、简阳市、武侯区、双流区、温江区、新都区、成华区、郫都区、都江堰市、蒲江县、锦江区、龙泉驿区、青白江区、金堂县、邛崃市、崇州市、新津区、金牛区、彭州市)

江门市(新会区、台山市、恩平市、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市)

曲靖市(陆良县、马龙区、麒麟区、宣威市、罗平县、沾益区、富源县、会泽县、师宗县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

六安市(裕安区、霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县、金安区、叶集区)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、郊区、盂县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、东洲区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。