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上海市(浦东新区、崇明区、徐汇区、嘉定区、闵行区、奉贤区、金山区、静安区、虹口区、黄浦区、青浦区、宝山区、杨浦区、普陀区、长宁区、松江区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)
许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区)
白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)
广州市(荔湾区、白云区、黄埔区、从化区、增城区、越秀区、海珠区、番禺区、花都区、天河区、南沙区)
临沂市(罗庄区、兰山区、蒙阴县、河东区、临沭县、沂水县、兰陵县、沂南县、郯城县、莒南县、平邑县、费县)
通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、通化县)
绵阳市(江油市、三台县、北川羌族自治县、游仙区、安州区、平武县、涪城区、梓潼县、盐亭县)
海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
南阳市(唐河县、淅川县、新野县、社旗县、宛城区、卧龙区、西峡县、内乡县、邓州市、南召县、桐柏县、方城县、镇平县)
邯郸市(魏县、广平县、复兴区、馆陶县、成安县、曲周县、永年区、肥乡区、邱县、大名县、邯山区、鸡泽县、临漳县、武安市、磁县、涉县、丛台区、峰峰矿区)
乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县)
朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市)
宣城市(泾县、广德市、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县、旌德县)
荆州市(松滋市、沙市区、江陵县、公安县、荆州区、石首市、监利市、洪湖市)
宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)
南平市(浦城县、建瓯市、建阳区、政和县、松溪县、邵武市、光泽县、武夷山市、延平区、顺昌县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)
晋中市(祁县、昔阳县、寿阳县、灵石县、左权县、平遥县、和顺县、榆次区、榆社县、介休市、太谷区)
株洲市(石峰区、芦淞区、攸县、醴陵市、天元区、茶陵县、炎陵县、荷塘区、渌口区)
玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
南京市(雨花台区、六合区、浦口区、高淳区、栖霞区、溧水区、江宁区、建邺区、玄武区、鼓楼区、秦淮区)
那曲市(比如县、嘉黎县、索县、班戈县、双湖县、尼玛县、安多县、申扎县、聂荣县、色尼区、巴青县)
包头市(石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区)
天水市(武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县、张家川回族自治县)
衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、江山市、开化县、常山县)
贵阳市(南明区、云岩区、花溪区、息烽县、清镇市、修文县、白云区、观山湖区、开阳县、乌当区)
拉萨市(达孜区、曲水县、林周县、当雄县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
龙岩市(武平县、永定区、漳平市、长汀县、连城县、上杭县、新罗区)
马鞍山市(含山县、和县、当涂县、雨山区、花山区、博望区)
亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
吉安市(新干县、遂川县、安福县、青原区、永新县、永丰县、泰和县、万安县、吉水县、井冈山市、峡江县、吉州区、吉安县)
伊春市(友好区、铁力市、乌翠区、大箐山县、伊美区、南岔县、丰林县、金林区、嘉荫县、汤旺县)
银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区)
广元市(剑阁县、朝天区、青川县、旺苍县、苍溪县、昭化区、利州区)
临夏回族自治州(临夏县、康乐县、东乡族自治县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县)
哈尔滨市(南岗区、平房区、道里区、方正县、呼兰区、香坊区、依兰县、尚志市、延寿县、双城区、木兰县、道外区、阿城区、五常市、松北区、宾县、通河县、巴彦县)
武汉市(武昌区、江汉区、硚口区、洪山区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、汉阳区、江夏区、黄陂区、汉南区、青山区、新洲区)
鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、海城市、台安县)
济南市(历下区、历城区、济阳区、长清区、商河县、平阴县、莱芜区、章丘区、天桥区、市中区、钢城区、槐荫区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、得荣县、九龙县、乡城县、泸定县、新龙县、丹巴县、康定市、雅江县、稻城县、色达县、德格县、理塘县、甘孜县、巴塘县、道孚县、白玉县、石渠县)
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阿里地区(措勤县、普兰县、改则县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、来凤县、建始县、咸丰县、利川市)
安庆市(怀宁县、桐城市、迎江区、宿松县、潜山市、望江县、太湖县、岳西县、宜秀区、大观区)
泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市)
温州市(瑞安市、龙湾区、永嘉县、平阳县、文成县、苍南县、乐清市、瓯海区、洞头区、泰顺县、龙港市、鹿城区)
洛阳市(老城区、偃师区、栾川县、新安县、洛龙区、西工区、涧西区、孟津区、伊川县、宜阳县、嵩县、洛宁县、汝阳县、瀍河回族区)
滁州市(来安县、天长市、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区)
平顶山市(石龙区、鲁山县、汝州市、叶县、宝丰县、郏县、舞钢市、新华区、湛河区、卫东区)
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锦州市(北镇市、太和区、黑山县、凌河区、古塔区、凌海市、义县)
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海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、兴海县、贵南县)
清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)
镇江市(扬中市、句容市、京口区、润州区、丹徒区、丹阳市)
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北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
雅安市(宝兴县、石棉县、荥经县、芦山县、名山区、雨城区、汉源县、天全县)
宁德市(寿宁县、福鼎市、屏南县、周宁县、柘荣县、福安市、霞浦县、古田县、蕉城区)
上饶市(广丰区、万年县、信州区、余干县、弋阳县、鄱阳县、德兴市、横峰县、婺源县、铅山县、玉山县、广信区)
长治市(沁县、黎城县、潞州区、上党区、长子县、武乡县、壶关县、沁源县、屯留区、潞城区、平顺县、襄垣县)
延安市(志丹县、洛川县、富县、延长县、甘泉县、宝塔区、吴起县、黄龙县、安塞区、子长市、宜川县、黄陵县、延川县)
肇庆市(四会市、德庆县、广宁县、怀集县、高要区、鼎湖区、端州区、封开县)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、播州区、汇川区、习水县、红花岗区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、正安县、湄潭县、凤冈县)
廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、大城县、文安县、永清县、广阳区、香河县、安次区、三河市、固安县)
西藏自治区
阜阳市(临泉县、太和县、颍州区、颍泉区、界首市、颍东区、颍上县、阜南县)
近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药？
核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位
财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长
估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。
交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分
成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。
医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金：
＄恒生医疗ETF(513060)＄
＄港股互联网ETF(159568)＄
产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
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