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湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、吉首市、永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县、花垣县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、天峨县、凤山县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

香港特别行政区  鞍山市(海城市、立山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区)

玉林市(兴业县、博白县、玉州区、福绵区、北流市、陆川县、容县)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

保定市(曲阳县、涿州市、竞秀区、顺平县、唐县、雄县、易县、高碑店市、博野县、阜平县、定兴县、满城区、徐水区、高阳县、蠡县、安国市、涞水县、涞源县、容城县、清苑区、莲池区、安新县、定州市、望都县)  金昌市(永昌县、金川区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、安图县、延吉市、汪清县、龙井市、和龙市、图们市)

烟台市(招远市、牟平区、莱山区、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱州市、龙口市、莱阳市、海阳市)

南充市(顺庆区、西充县、高坪区、南部县、营山县、嘉陵区、阆中市、仪陇县、蓬安县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、贵定县、惠水县、瓮安县、龙里县、福泉市、都匀市、独山县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、长顺县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、明光市、全椒县、天长市、琅琊区、凤阳县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

聊城市(莘县、高唐县、东阿县、冠县、东昌府区、茌平区、阳谷县、临清市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

阜新市(新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、前进区、向阳区、同江市、汤原县、东风区、抚远市、桦川县、郊区)

咸阳市(礼泉县、秦都区、三原县、渭城区、乾县、彬州市、杨陵区、旬邑县、兴平市、永寿县、淳化县、长武县、武功县、泾阳县)

邵阳市(武冈市、邵阳县、城步苗族自治县、洞口县、大祥区、新邵县、邵东市、北塔区、双清区、绥宁县、新宁县、隆回县)

齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、铁锋区、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、拜泉县、克东县、昂昂溪区、讷河市、甘南县、富拉尔基区、富裕县、建华区、龙江县)

安康市(紫阳县、汉滨区、岚皋县、平利县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、白河县、石泉县、汉阴县)

安庆市(潜山市、宿松县、大观区、桐城市、怀宁县、岳西县、迎江区、太湖县、望江县、宜秀区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、兴和县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

青岛市(莱西市、胶州市、市北区、平度市、城阳区、崂山区、黄岛区、市南区、即墨区、李沧区)

银川市(永宁县、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

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菏泽市(巨野县、曹县、定陶区、鄄城县、单县、成武县、东明县、牡丹区、郓城县)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、西畴县、丘北县、富宁县、文山市、麻栗坡县、砚山县)

内蒙古自治区

苏州市(昆山市、相城区、太仓市、姑苏区、虎丘区、吴中区、吴江区、张家港市、常熟市)  孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、应城市)

台州市(温岭市、临海市、天台县、黄岩区、仙居县、椒江区、玉环市、路桥区、三门县)

吕梁市(方山县、临县、兴县、岚县、交城县、孝义市、交口县、文水县、汾阳市、离石区、柳林县、石楼县、中阳县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)辽阳市(太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区、灯塔市)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)  莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县)

永州市(宁远县、新田县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、道县、江永县、蓝山县、冷水滩区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)怀化市(溆浦县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

抚州市(东乡区、南城县、广昌县、临川区、崇仁县、宜黄县、乐安县、南丰县、金溪县、黎川县、资溪县)

晋中市(榆次区、介休市、昔阳县、太谷区、和顺县、灵石县、寿阳县、平遥县、祁县、榆社县、左权县)

宜昌市(宜都市、点军区、枝江市、西陵区、伍家岗区、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、远安县、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

邢台市(威县、沙河市、南宫市、柏乡县、新河县、平乡县、内丘县、巨鹿县、清河县、任泽区、临西县、隆尧县、信都区、襄都区、宁晋县、临城县、广宗县、南和区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、合山市)

宝鸡市(陇县、眉县、千阳县、凤翔区、岐山县、太白县、陈仓区、渭滨区、扶风县、金台区、麟游县、凤县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药？

核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位

财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长

估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。

交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分

成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。

医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金：

＄恒生医疗ETF(513060)＄

＄港股互联网ETF(159568)＄

产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。