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铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

焦作市(沁阳市、博爱县、修武县、马村区、中站区、孟州市、山阳区、武陟县、温县、解放区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、曲水县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市)

岳阳市(平江县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、君山区、岳阳县、华容县、云溪区、汨罗市)

梧州市(蒙山县、岑溪市、龙圩区、万秀区、藤县、苍梧县、长洲区)

伊春市(乌翠区、南岔县、铁力市、金林区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、丰林县、友好区、伊美区)  铁岭市(开原市、调兵山市、清河区、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县)

晋中市(介休市、左权县、榆社县、祁县、榆次区、太谷区、平遥县、灵石县、和顺县、寿阳县、昔阳县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、铁西区、铁东区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、团风县、蕲春县、浠水县、罗田县、英山县、麻城市、黄州区、红安县)

呼伦贝尔市(牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市)

包头市(九原区、石拐区、土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

贵阳市(花溪区、息烽县、乌当区、白云区、云岩区、南明区、清镇市、开阳县、修文县、观山湖区)

安阳市(文峰区、北关区、殷都区、林州市、安阳县、内黄县、龙安区、汤阴县、滑县)

怀化市(洪江市、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、沅陵县、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县)

呼和浩特市(新城区、武川县、清水河县、托克托县、回民区、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、和林格尔县)

太原市(小店区、迎泽区、万柏林区、娄烦县、晋源区、阳曲县、尖草坪区、古交市、杏花岭区、清徐县)

烟台市(莱州市、牟平区、招远市、龙口市、芝罘区、福山区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、海阳市、莱山区)

西宁市(城东区、湟中区、城中区、城西区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县)

中山市

金昌市(金川区、永昌县)

银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、东明县、单县、成武县、鄄城县、曹县、巨野县、郓城县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

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大同市(阳高县、左云县、广灵县、云冈区、平城区、云州区、新荣区、天镇县、浑源县、灵丘县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

杭州市(拱墅区、建德市、滨江区、桐庐县、上城区、钱塘区、萧山区、西湖区、余杭区、临平区、富阳区、淳安县、临安区)  云浮市(云城区、新兴县、罗定市、云安区、郁南县)

日喀则市(康马县、白朗县、谢通门县、岗巴县、定日县、定结县、江孜县、萨嘎县、聂拉木县、仲巴县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、萨迦县、仁布县、南木林县、亚东县、吉隆县)

德州市(夏津县、陵城区、平原县、禹城市、临邑县、德城区、齐河县、武城县、庆云县、宁津县、乐陵市)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、竹山县、郧西县、茅箭区、郧阳区)嘉兴市(秀洲区、桐乡市、南湖区、海宁市、嘉善县、海盐县、平湖市)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  澳门特别行政区

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、泾川县、崇信县、华亭市、静宁县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

保定市(徐水区、唐县、竞秀区、高阳县、雄县、曲阳县、定兴县、容城县、易县、高碑店市、阜平县、安国市、蠡县、安新县、满城区、定州市、清苑区、涞水县、望都县、顺平县、涿州市、莲池区、涞源县、博野县)嘉峪关市

黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、都匀市、瓮安县、独山县、贵定县、荔波县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、平塘县、长顺县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

延安市(洛川县、黄陵县、吴起县、宝塔区、富县、黄龙县、安塞区、甘泉县、延川县、志丹县、延长县、宜川县、子长市)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、井研县、金口河区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、市中区、峨眉山市)

锦州市(太和区、黑山县、凌海市、义县、古塔区、北镇市、凌河区)

桂林市(龙胜各族自治县、象山区、七星区、灵川县、秀峰区、资源县、雁山区、临桂区、叠彩区、恭城瑶族自治县、平乐县、永福县、阳朔县、荔浦市、全州县、灌阳县、兴安县)

宁夏回族自治区

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、武宣县)

乌兰察布市(商都县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、凉城县、四子王旗)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

曲靖市(富源县、师宗县、会泽县、罗平县、陆良县、马龙区、宣威市、麒麟区、沾益区)

自贡市(沿滩区、富顺县、大安区、贡井区、荣县、自流井区)

阜新市(彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、海州区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。