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安庆市(岳西县、大观区、怀宁县、迎江区、桐城市、潜山市、太湖县、望江县、宿松县、宜秀区)

衡水市(枣强县、武强县、阜城县、故城县、饶阳县、桃城区、武邑县、安平县、景县、深州市、冀州区)

潍坊市(诸城市、寿光市、安丘市、临朐县、青州市、昌乐县、奎文区、坊子区、潍城区、高密市、寒亭区、昌邑市)

运城市(平陆县、盐湖区、万荣县、垣曲县、芮城县、绛县、稷山县、夏县、闻喜县、新绛县、永济市、临猗县、河津市)  泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市)

肇庆市(四会市、怀集县、德庆县、广宁县、端州区、封开县、鼎湖区、高要区)

衡阳市(珠晖区、常宁市、祁东县、南岳区、蒸湘区、耒阳市、衡阳县、雁峰区、衡南县、石鼓区、衡山县、衡东县)

漳州市(平和县、南靖县、芗城区、龙文区、东山县、云霄县、诏安县、漳浦县、长泰区、华安县、龙海区)厦门市(湖里区、海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  沈阳市(铁西区、法库县、沈河区、大东区、沈北新区、于洪区、苏家屯区、和平区、浑南区、辽中区、皇姑区、康平县、新民市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

宁夏回族自治区

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、滨城区、无棣县、阳信县)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

澳门特别行政区

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

大理白族自治州(大理市、洱源县、鹤庆县、剑川县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、永平县)

唐山市(滦南县、开平区、路北区、遵化市、丰润区、玉田县、路南区、乐亭县、滦州市、迁西县、迁安市、古冶区、丰南区、曹妃甸区)

广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区、青川县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、安居区、船山区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

阿里地区(日土县、普兰县、改则县、革吉县、噶尔县、措勤县、札达县)

邢台市(临城县、沙河市、隆尧县、平乡县、信都区、临西县、南宫市、巨鹿县、清河县、柏乡县、威县、广宗县、襄都区、新河县、南和区、内丘县、任泽区、宁晋县)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、柳河县、二道江区、辉南县、集安市)

榆林市(清涧县、佳县、神木市、府谷县、子洲县、定边县、绥德县、靖边县、榆阳区、横山区、吴堡县、米脂县)

晋中市(和顺县、太谷区、昔阳县、介休市、平遥县、灵石县、左权县、榆次区、榆社县、寿阳县、祁县)

永州市(宁远县、江永县、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、蓝山县、道县、东安县、祁阳市、零陵区、冷水滩区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

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长沙市(岳麓区、望城区、天心区、雨花区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、开福区)

桂林市(资源县、永福县、全州县、阳朔县、兴安县、恭城瑶族自治县、象山区、雁山区、灵川县、龙胜各族自治县、叠彩区、秀峰区、灌阳县、七星区、平乐县、荔浦市、临桂区)

伊春市(汤旺县、铁力市、乌翠区、大箐山县、金林区、友好区、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县)

哈尔滨市(南岗区、五常市、方正县、木兰县、巴彦县、延寿县、尚志市、宾县、道里区、呼兰区、香坊区、道外区、通河县、松北区、双城区、平房区、依兰县、阿城区)  福州市(平潭县、罗源县、连江县、台江区、长乐区、闽侯县、仓山区、福清市、闽清县、晋安区、鼓楼区、马尾区、永泰县)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)

绥化市(青冈县、安达市、兰西县、肇东市、海伦市、绥棱县、望奎县、庆安县、北林区、明水县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)  成都市(青羊区、锦江区、成华区、都江堰市、温江区、青白江区、简阳市、蒲江县、新都区、邛崃市、大邑县、崇州市、彭州市、新津区、金堂县、郫都区、武侯区、金牛区、双流区、龙泉驿区)

新余市(分宜县、渝水区)

苏州市(常熟市、虎丘区、太仓市、相城区、昆山市、吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

石河子市(北屯市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市、新星市、白杨市、昆玉市、胡杨河市、铁门关市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

日喀则市(岗巴县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、江孜县、定日县、南木林县、亚东县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、萨迦县、拉孜县、仁布县、昂仁县、白朗县、谢通门县、定结县)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、湘阴县、平江县、华容县、云溪区)

内蒙古自治区

杭州市(钱塘区、临平区、萧山区、淳安县、建德市、西湖区、上城区、拱墅区、桐庐县、余杭区、滨江区、富阳区、临安区)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

天津市(津南区、宝坻区、北辰区、河北区、滨海新区、南开区、静海区、红桥区、西青区、东丽区、河东区、和平区、蓟州区、宁河区、河西区、武清区)

中山市

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。