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阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、大通区、寿县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、林甸县、大同区、红岗区、让胡路区)

新余市(分宜县、渝水区)  成都市(新津区、青白江区、武侯区、都江堰市、金牛区、新都区、龙泉驿区、邛崃市、大邑县、锦江区、青羊区、成华区、金堂县、温江区、崇州市、简阳市、郫都区、蒲江县、双流区、彭州市)

汕头市(南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、潮阳区)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、碌曲县、合作市、临潭县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区)  巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)

绥化市(绥棱县、明水县、北林区、望奎县、海伦市、肇东市、青冈县、安达市、兰西县、庆安县)

新疆维吾尔自治区

郑州市(荥阳市、新密市、金水区、二七区、巩义市、新郑市、惠济区、上街区、中原区、登封市、管城回族区、中牟县)

聊城市(东昌府区、茌平区、莘县、东阿县、高唐县、冠县、阳谷县、临清市)

承德市(承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区)

中山市

宣城市(宁国市、宣州区、泾县、广德市、郎溪县、旌德县、绩溪县)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、姚安县、双柏县、永仁县、大姚县、牟定县、南华县、禄丰市、楚雄市)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、达坂城区)

邯郸市(峰峰矿区、大名县、复兴区、邯山区、魏县、临漳县、磁县、馆陶县、永年区、武安市、鸡泽县、成安县、涉县、肥乡区、丛台区、广平县、邱县、曲周县)

商洛市(镇安县、洛南县、商南县、商州区、丹凤县、柞水县、山阳县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

南阳市(镇平县、桐柏县、内乡县、社旗县、唐河县、邓州市、淅川县、西峡县、南召县、方城县、卧龙区、新野县、宛城区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区、湟中区、湟源县)

石家庄市(无极县、鹿泉区、深泽县、井陉矿区、辛集市、赞皇县、元氏县、新乐市、井陉县、裕华区、藁城区、新华区、栾城区、晋州市、长安区、灵寿县、正定县、行唐县、高邑县、平山县、赵县、桥西区)

三明市(建宁县、三元区、永安市、尤溪县、清流县、明溪县、将乐县、泰宁县、大田县、沙县区、宁化县)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

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青岛市(平度市、即墨区、李沧区、城阳区、崂山区、市北区、市南区、胶州市、莱西市、黄岛区)

台州市(三门县、天台县、仙居县、椒江区、温岭市、黄岩区、玉环市、临海市、路桥区)

阜阳市(颍州区、界首市、颍泉区、颍东区、颍上县、太和县、临泉县、阜南县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、瓮安县、荔波县、平塘县、贵定县、惠水县、福泉市)  文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市、广南县、西畴县)

漳州市(芗城区、南靖县、诏安县、漳浦县、龙文区、龙海区、华安县、云霄县、平和县、长泰区、东山县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

潍坊市(昌邑市、奎文区、安丘市、寿光市、昌乐县、坊子区、青州市、高密市、寒亭区、临朐县、诸城市、潍城区)蚌埠市(禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县、怀远县、蚌山区、淮上区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、弥勒市、蒙自市)  安阳市(滑县、殷都区、安阳县、龙安区、林州市、汤阴县、北关区、文峰区、内黄县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

清远市(清城区、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县)

延安市(甘泉县、子长市、宜川县、洛川县、志丹县、黄龙县、吴起县、延长县、黄陵县、安塞区、富县、宝塔区、延川县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

宜春市(樟树市、奉新县、袁州区、铜鼓县、丰城市、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、万载县)

广西壮族自治区

济南市(济阳区、天桥区、历城区、平阴县、章丘区、市中区、槐荫区、莱芜区、长清区、历下区、商河县、钢城区)

福州市(鼓楼区、连江县、平潭县、仓山区、闽侯县、晋安区、闽清县、长乐区、台江区、福清市、马尾区、永泰县、罗源县)

南昌市(青山湖区、青云谱区、新建区、西湖区、红谷滩区、南昌县、安义县、进贤县、东湖区)

晋中市(平遥县、昔阳县、榆社县、左权县、榆次区、寿阳县、介休市、灵石县、祁县、太谷区、和顺县)

郴州市(汝城县、嘉禾县、宜章县、安仁县、资兴市、北湖区、桂阳县、桂东县、苏仙区、临武县、永兴县)

吕梁市(孝义市、兴县、中阳县、柳林县、石楼县、汾阳市、方山县、岚县、交口县、临县、文水县、交城县、离石区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市)

株洲市(芦淞区、茶陵县、天元区、渌口区、攸县、石峰区、荷塘区、炎陵县、醴陵市)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、浏阳市、开福区、天心区、长沙县、雨花区、宁乡市、望城区)

新乡市(牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区、封丘县、辉县市、获嘉县、凤泉区、红旗区、延津县、卫辉市、长垣市)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、小店区、古交市、万柏林区、清徐县、晋源区、阳曲县、迎泽区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。