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焦作市(沁阳市、孟州市、武陟县、修武县、博爱县、温县、马村区、解放区、中站区、山阳区)

三明市(泰宁县、大田县、永安市、三元区、将乐县、建宁县、清流县、沙县区、宁化县、明溪县、尤溪县)

上海市(虹口区、浦东新区、普陀区、杨浦区、徐汇区、宝山区、崇明区、闵行区、嘉定区、松江区、长宁区、静安区、金山区、奉贤区、青浦区、黄浦区)

阜阳市(阜南县、临泉县、颍泉区、颍上县、界首市、太和县、颍州区、颍东区)

鸡西市(虎林市、滴道区、城子河区、麻山区、恒山区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、密山市)

龙岩市(武平县、连城县、长汀县、上杭县、新罗区、永定区、漳平市)

聊城市(临清市、阳谷县、莘县、东阿县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

淮南市(大通区、潘集区、凤台县、寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县)

北京市(延庆区、密云区、朝阳区、海淀区、西城区、平谷区、通州区、顺义区、房山区、丰台区、大兴区、怀柔区、东城区、门头沟区、昌平区、石景山区)

洛阳市(洛龙区、伊川县、新安县、老城区、孟津区、汝阳县、涧西区、偃师区、瀍河回族区、嵩县、栾川县、宜阳县、西工区、洛宁县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

九江市(修水县、庐山市、湖口县、共青城市、浔阳区、德安县、瑞昌市、武宁县、都昌县、永修县、彭泽县、柴桑区、濂溪区)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、新城区、回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区、土默特左旗)

淮安市(金湖县、淮阴区、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县、盱眙县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、白塔区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、乡城县、白玉县、九龙县、炉霍县、道孚县、色达县、康定市、理塘县、得荣县、新龙县、丹巴县、雅江县、泸定县、德格县、稻城县、石渠县、甘孜县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

江门市(新会区、开平市、恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、汪清县、龙井市、珲春市、安图县、延吉市、敦化市)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县、武胜县)

金昌市(金川区、永昌县)

西藏自治区

锦州市(北镇市、太和区、义县、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

南宁市(横州市、宾阳县、良庆区、隆安县、武鸣区、兴宁区、邕宁区、江南区、马山县、青秀区、上林县、西乡塘区)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

玉溪市(澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县)

忻州市(静乐县、原平市、五寨县、忻府区、繁峙县、代县、偏关县、河曲县、神池县、岢岚县、五台县、宁武县、保德县、定襄县)

南充市(营山县、蓬安县、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、西充县、高坪区、南部县、阆中市)

齐齐哈尔市(克东县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、铁锋区、富裕县、富拉尔基区、克山县、依安县、泰来县、龙沙区、龙江县、讷河市、拜泉县、建华区、甘南县、昂昂溪区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

怀化市(辰溪县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、阳城县、陵川县、高平市)

乐山市(沐川县、五通桥区、夹江县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、井研县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、大化瑶族自治县)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、衢江区、开化县、常山县)

济南市(长清区、历下区、平阴县、钢城区、章丘区、槐荫区、莱芜区、济阳区、历城区、市中区、商河县、天桥区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

邵阳市(双清区、邵阳县、新邵县、邵东市、洞口县、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、武冈市、隆回县、新宁县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

韶关市(始兴县、浈江区、武江区、仁化县、南雄市、曲江区、新丰县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县)

中山市

临汾市(安泽县、洪洞县、曲沃县、古县、大宁县、吉县、翼城县、汾西县、永和县、侯马市、隰县、霍州市、浮山县、襄汾县、乡宁县、尧都区、蒲县)

南阳市(方城县、桐柏县、南召县、唐河县、新野县、社旗县、邓州市、镇平县、内乡县、淅川县、西峡县、卧龙区、宛城区)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、二道江区、东昌区、通化县、集安市)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、嘉善县、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市)

延安市(延川县、甘泉县、洛川县、安塞区、子长市、延长县、宜川县、宝塔区、吴起县、黄龙县、黄陵县、富县、志丹县)

郴州市(嘉禾县、临武县、宜章县、桂阳县、资兴市、汝城县、永兴县、桂东县、苏仙区、北湖区、安仁县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

福州市(马尾区、长乐区、闽清县、闽侯县、仓山区、罗源县、台江区、平潭县、连江县、晋安区、永泰县、鼓楼区、福清市)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

阿里地区(改则县、普兰县、札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、日土县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区)

定西市(安定区、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、岷县、临洮县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区)

新疆维吾尔自治区

新乡市(封丘县、红旗区、辉县市、长垣市、牧野区、卫滨区、原阳县、延津县、获嘉县、新乡县、凤泉区、卫辉市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

青岛市(城阳区、崂山区、黄岛区、市北区、即墨区、平度市、市南区、李沧区、莱西市、胶州市)

唐山市(开平区、丰南区、迁西县、路北区、乐亭县、迁安市、玉田县、丰润区、曹妃甸区、滦南县、路南区、古冶区、滦州市、遵化市)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区、东港市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、海州区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市)

荆州市(松滋市、公安县、江陵县、监利市、石首市、沙市区、荆州区、洪湖市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

长沙市(宁乡市、开福区、浏阳市、雨花区、望城区、芙蓉区、天心区、长沙县、岳麓区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

邯郸市(磁县、丛台区、武安市、鸡泽县、临漳县、成安县、馆陶县、峰峰矿区、曲周县、邯山区、肥乡区、邱县、魏县、广平县、涉县、复兴区、大名县、永年区)

宁夏回族自治区

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

东莞市

泸州市(合江县、叙永县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、江阳区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

双鸭山市(岭东区、宝清县、集贤县、饶河县、宝山区、友谊县、尖山区、四方台区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

桂林市(平乐县、全州县、临桂区、雁山区、阳朔县、永福县、荔浦市、龙胜各族自治县、秀峰区、灌阳县、兴安县、灵川县、象山区、七星区、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县)

宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

成都市(青白江区、锦江区、新津区、金堂县、蒲江县、成华区、新都区、双流区、武侯区、青羊区、邛崃市、简阳市、大邑县、郫都区、崇州市、都江堰市、温江区、彭州市、龙泉驿区、金牛区)

玉林市(福绵区、容县、博白县、兴业县、北流市、陆川县、玉州区)

郑州市(中原区、金水区、登封市、上街区、中牟县、新郑市、新密市、荥阳市、巩义市、二七区、惠济区、管城回族区)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、青田县、云和县、缙云县、龙泉市、遂昌县、庆元县、松阳县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  台积电表示,其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能(AI)转型。

  该公司周三表示,该制程技术计划于2028年开始生产。

  该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能,并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

  该公司表示,与将于今年晚些时候量产的N2制程相比,A14将在相同功耗下提升高达15%的速度,或在相同速度下降低达30%的功率,同时逻辑密度提高20%以上。

  该技术将提升这家芯片制造商的能力,因其目标是保持在行业的最前沿。

  截至发稿,台积电上涨4.1%,至157.56美元。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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