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沈阳市(和平区、铁西区、皇姑区、康平县、浑南区、辽中区、沈北新区、大东区、法库县、于洪区、新民市、苏家屯区、沈河区)

昆明市(晋宁区、嵩明县、五华区、东川区、石林彝族自治县、安宁市、富民县、呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、官渡区)

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

新余市(渝水区、分宜县)  昭通市(盐津县、昭阳区、永善县、威信县、大关县、水富市、彝良县、鲁甸县、绥江县、巧家县、镇雄县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

泉州市(鲤城区、丰泽区、泉港区、石狮市、德化县、洛江区、惠安县、安溪县、金门县、南安市、晋江市、永春县)

贵阳市(南明区、息烽县、修文县、乌当区、观山湖区、云岩区、开阳县、清镇市、白云区、花溪区)

澳门特别行政区  安康市(白河县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、石泉县、紫阳县、岚皋县、旬阳市、平利县、汉阴县)

香港特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

广西壮族自治区

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、海港区)

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

常德市(武陵区、临澧县、桃源县、澧县、津市市、安乡县、石门县、汉寿县、鼎城区)

曲靖市(宣威市、陆良县、会泽县、罗平县、沾益区、马龙区、富源县、麒麟区、师宗县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

儋州市

东莞市

吉林市(桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、昌邑区、磐石市、舒兰市、蛟河市、永吉县)

孝感市(应城市、安陆市、孝南区、云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、永顺县、凤凰县、泸溪县、保靖县、花垣县、龙山县)

济源市

丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

石家庄市(赵县、高邑县、元氏县、晋州市、无极县、鹿泉区、平山县、井陉县、新乐市、辛集市、深泽县、新华区、正定县、栾城区、藁城区、裕华区、灵寿县、行唐县、长安区、赞皇县、桥西区、井陉矿区)

宜春市(高安市、丰城市、宜丰县、樟树市、靖安县、袁州区、上高县、铜鼓县、万载县、奉新县)

青岛市(城阳区、即墨区、平度市、莱西市、黄岛区、崂山区、市北区、胶州市、李沧区、市南区)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、城中区、融安县、鹿寨县、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区)

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毕节市(纳雍县、金沙县、黔西市、大方县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

蚌埠市(淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县、蚌山区、禹会区、怀远县)

包头市(石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区)

武汉市(江岸区、黄陂区、武昌区、汉南区、江夏区、江汉区、蔡甸区、青山区、新洲区、汉阳区、洪山区、硚口区、东西湖区)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、红岗区、龙凤区、萨尔图区、肇州县、让胡路区、肇源县)平顶山市(郏县、卫东区、叶县、新华区、鲁山县、石龙区、宝丰县、汝州市、湛河区、舞钢市)

周口市(扶沟县、太康县、沈丘县、商水县、项城市、淮阳区、郸城县、西华县、鹿邑县、川汇区)  廊坊市(大城县、大厂回族自治县、三河市、永清县、固安县、广阳区、文安县、香河县、安次区、霸州市)

邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、双清区、洞口县、新邵县、武冈市、绥宁县、新宁县、北塔区、邵东市)

安庆市(望江县、怀宁县、岳西县、桐城市、迎江区、大观区、宜秀区、潜山市、宿松县、太湖县)

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县、清江浦区)凉山彝族自治州(布拖县、西昌市、越西县、德昌县、会理市、宁南县、雷波县、昭觉县、喜德县、金阳县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、盐源县、普格县、冕宁县)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、迭部县、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

深圳市(南山区、福田区、罗湖区、坪山区、龙华区、宝安区、光明区、龙岗区、盐田区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)

长春市(农安县、双阳区、公主岭市、九台区、二道区、绿园区、南关区、朝阳区、德惠市、榆树市、宽城区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、松潘县、理县、阿坝县、小金县、黑水县、红原县、金川县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

来宾市(兴宾区、合山市、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、永寿县、三原县、渭城区、泾阳县、旬邑县、乾县、彬州市、武功县、淳化县、长武县、秦都区、兴平市)

上海市(松江区、虹口区、徐汇区、嘉定区、金山区、杨浦区、长宁区、崇明区、黄浦区、静安区、闵行区、宝山区、奉贤区、青浦区、浦东新区、普陀区)

南通市(海门区、如皋市、崇川区、通州区、如东县、启东市、海安市)

南平市(政和县、建瓯市、浦城县、武夷山市、建阳区、延平区、顺昌县、光泽县、邵武市、松溪县)

宁夏回族自治区

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。