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汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、阿荣旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区)

洛阳市(偃师区、伊川县、宜阳县、栾川县、涧西区、洛龙区、嵩县、孟津区、汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、新安县、老城区、西工区)  沈阳市(铁西区、于洪区、辽中区、大东区、新民市、法库县、沈河区、皇姑区、浑南区、沈北新区、和平区、康平县、苏家屯区)

泉州市(永春县、德化县、晋江市、南安市、泉港区、鲤城区、惠安县、石狮市、丰泽区、金门县、安溪县、洛江区)

鞍山市(铁西区、海城市、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区)

赤峰市(敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区)扬州市(高邮市、宝应县、江都区、仪征市、邗江区、广陵区)

沧州市(海兴县、孟村回族自治县、任丘市、黄骅市、肃宁县、沧县、南皮县、吴桥县、新华区、盐山县、青县、泊头市、东光县、河间市、运河区、献县)  宁德市(寿宁县、古田县、霞浦县、周宁县、福鼎市、屏南县、柘荣县、蕉城区、福安市)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县)

伊春市(汤旺县、金林区、乌翠区、铁力市、友好区、丰林县、伊美区、南岔县、嘉荫县、大箐山县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、平远县、大埔县、梅县区、梅江区、五华县、兴宁市)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、谷城县、宜城市、襄城区、襄州区、南漳县、樊城区、保康县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、九原区、东河区、土默特右旗)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

庆阳市(合水县、正宁县、宁县、西峰区、镇原县、庆城县、环县、华池县)

天水市(甘谷县、清水县、武山县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、秦州区)

天津市(河北区、静海区、河东区、滨海新区、蓟州区、南开区、西青区、津南区、和平区、宝坻区、红桥区、宁河区、北辰区、东丽区、河西区、武清区)

广州市(荔湾区、增城区、越秀区、海珠区、黄埔区、白云区、花都区、从化区、天河区、番禺区、南沙区)

日喀则市(拉孜县、南木林县、谢通门县、康马县、岗巴县、仲巴县、萨嘎县、定结县、白朗县、桑珠孜区、亚东县、江孜县、仁布县、吉隆县、萨迦县、定日县、昂仁县、聂拉木县)

邢台市(隆尧县、任泽区、威县、巨鹿县、南和区、临城县、平乡县、清河县、内丘县、南宫市、宁晋县、柏乡县、广宗县、襄都区、新河县、沙河市、信都区、临西县)

肇庆市(高要区、封开县、怀集县、四会市、端州区、德庆县、鼎湖区、广宁县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、平武县、盐亭县、江油市、梓潼县、游仙区、涪城区、安州区)

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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)  驻马店市(遂平县、驿城区、上蔡县、西平县、平舆县、正阳县、确山县、新蔡县、汝南县、泌阳县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

石家庄市(桥西区、井陉矿区、辛集市、赵县、高邑县、新华区、正定县、深泽县、平山县、行唐县、裕华区、新乐市、栾城区、无极县、鹿泉区、元氏县、井陉县、晋州市、灵寿县、赞皇县、长安区、藁城区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)新余市(分宜县、渝水区)

曲靖市(会泽县、陆良县、富源县、宣威市、师宗县、沾益区、罗平县、麒麟区、马龙区)  朔州市(山阴县、应县、朔城区、平鲁区、右玉县、怀仁市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

昆明市(官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、五华区、东川区、富民县、晋宁区、嵩明县、西山区、安宁市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、远安县、宜都市、伍家岗区、当阳市、枝江市、夷陵区、西陵区、点军区、兴山县、长阳土家族自治县)

德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县)

甘孜藏族自治州(新龙县、德格县、泸定县、九龙县、甘孜县、巴塘县、石渠县、色达县、炉霍县、理塘县、丹巴县、雅江县、稻城县、白玉县、康定市、得荣县、乡城县、道孚县)

石河子市(五家渠市、双河市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、新星市)

南宁市(江南区、西乡塘区、邕宁区、马山县、良庆区、横州市、隆安县、青秀区、上林县、武鸣区、宾阳县、兴宁区)

徐州市(沛县、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、泉山区、新沂市、丰县、云龙区、邳州市、铜山区)

金昌市(永昌县、金川区)

抚州市(临川区、资溪县、宜黄县、崇仁县、乐安县、南丰县、金溪县、南城县、东乡区、广昌县、黎川县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、新邱区、彰武县、细河区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、裕民县、沙湾市、塔城市)

武汉市(洪山区、汉阳区、武昌区、蔡甸区、江汉区、江岸区、汉南区、青山区、新洲区、黄陂区、江夏区、硚口区、东西湖区)

双鸭山市(宝山区、岭东区、尖山区、集贤县、宝清县、饶河县、四方台区、友谊县)

清远市(清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市)

邵阳市(绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、大祥区、武冈市、隆回县、邵阳县、双清区、新邵县、洞口县、新宁县)

通化市(集安市、通化县、二道江区、梅河口市、柳河县、东昌区、辉南县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。