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长春市(德惠市、南关区、农安县、双阳区、朝阳区、公主岭市、宽城区、九台区、绿园区、二道区、榆树市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县)  盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、望花区)

贵阳市(修文县、观山湖区、南明区、花溪区、开阳县、清镇市、云岩区、乌当区、息烽县、白云区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、荔波县、龙里县、罗甸县、独山县、福泉市、三都水族自治县、贵定县、平塘县、都匀市、瓮安县)

十堰市(竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、竹山县、郧阳区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

延安市(宝塔区、黄陵县、延川县、子长市、富县、黄龙县、志丹县、安塞区、甘泉县、洛川县、延长县、宜川县、吴起县)

安阳市(内黄县、滑县、汤阴县、文峰区、殷都区、龙安区、林州市、北关区、安阳县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

新余市(分宜县、渝水区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县)

黑河市(北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市)

葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、建昌县、连山区、兴城市)

双鸭山市(饶河县、宝山区、集贤县、四方台区、尖山区、宝清县、友谊县、岭东区)

信阳市(潢川县、光山县、淮滨县、浉河区、息县、新县、平桥区、罗山县、固始县、商城县)

杭州市(富阳区、临安区、拱墅区、西湖区、淳安县、滨江区、建德市、临平区、上城区、桐庐县、钱塘区、萧山区、余杭区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

陇南市(武都区、徽县、康县、两当县、成县、宕昌县、西和县、文县、礼县)

泰安市(东平县、肥城市、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

黄山市(黟县、徽州区、黄山区、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

无锡市(宜兴市、惠山区、江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、新吴区)

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凉山彝族自治州(越西县、布拖县、甘洛县、宁南县、会理市、西昌市、会东县、喜德县、金阳县、美姑县、盐源县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、德昌县、冕宁县、昭觉县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、凤凰县、永顺县、吉首市、泸溪县、花垣县、保靖县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

安庆市(望江县、桐城市、大观区、宜秀区、太湖县、岳西县、宿松县、潜山市、怀宁县、迎江区)  渭南市(临渭区、富平县、韩城市、大荔县、华阴市、白水县、华州区、潼关县、澄城县、蒲城县、合阳县)

开封市(通许县、鼓楼区、尉氏县、龙亭区、祥符区、禹王台区、顺河回族区、杞县、兰考县)

太原市(古交市、小店区、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、晋源区、清徐县、万柏林区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)温州市(洞头区、平阳县、永嘉县、瓯海区、乐清市、龙湾区、苍南县、鹿城区、瑞安市、文成县、泰顺县、龙港市)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)  湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)

庆阳市(华池县、正宁县、西峰区、环县、合水县、庆城县、宁县、镇原县)

昭通市(巧家县、昭阳区、盐津县、鲁甸县、镇雄县、永善县、水富市、威信县、绥江县、彝良县、大关县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)淄博市(沂源县、高青县、淄川区、临淄区、桓台县、周村区、张店区、博山区)

菏泽市(郓城县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、巨野县、鄄城县、东明县、曹县)

滨州市(滨城区、邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、陕州区)

上海市(静安区、崇明区、黄浦区、松江区、普陀区、嘉定区、青浦区、杨浦区、金山区、奉贤区、浦东新区、长宁区、徐汇区、闵行区、虹口区、宝山区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、翁源县、仁化县、始兴县、曲江区、武江区、南雄市)

平顶山市(叶县、鲁山县、郏县、舞钢市、石龙区、宝丰县、汝州市、湛河区、新华区、卫东区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县、佛冈县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、敦煌市)

毕节市(赫章县、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市、大方县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、奎屯市、伊宁市)

保定市(定州市、高碑店市、满城区、容城县、顺平县、涞水县、徐水区、定兴县、蠡县、涞源县、博野县、望都县、竞秀区、曲阳县、清苑区、安新县、安国市、莲池区、阜平县、涿州市、易县、唐县、雄县、高阳县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、高港区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

铁岭市(调兵山市、清河区、银州区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县)

南宁市(兴宁区、江南区、邕宁区、横州市、青秀区、良庆区、隆安县、马山县、上林县、西乡塘区、宾阳县、武鸣区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。